Parlons d’une question que je me pose depuis quelque temps : la filière RWA crie au loup depuis trois ans, mais combien de projets ont vraiment fait tourner sur la blockchain des actifs financiers traditionnels ? La réponse est : presque aucun. La plupart des soi-disant projets RWA font quelque chose comme « emballer des actifs déjà existants en tokens puis émettre une monnaie » ; le règlement sous-jacent passe encore par les chambres de compensation traditionnelles, et la chaîne ne sert que d’outil d’enregistrement.
Ce que Dusk veut faire est assez différent de ces approches. Sa position est de devenir directement la couche de règlement — les actifs sont émis on-chain, échangés on-chain et réglés on-chain, avec une boucle de bout en bout. En plus, avec son partenariat avec la bourse néerlandaise NPEX : NPEX détient une licence MTF, sous la supervision de l’AFM néerlandaise. Ce n’est pas un simple partenariat du type « signé un MOU et affiché sur le site » : ils ont réellement tokenisé et mené des tests on-chain sur des titres dont la valeur se chiffre en centaines de millions d’euros. $SPCXB
Sur le plan technique, Dusk a découpé la pile en trois couches : DuskDS à la base gère le consensus et le règlement final ; DuskEVM au niveau intermédiaire est compatible avec les outils de développement d’Ethereum pour permettre une migration transparente des développeurs ; en haut, on trouve le calcul confidentiel et la validation de conformité. La mise à niveau Rusk de la fin de l’an dernier a aussi ajouté des transactions de type EIP-4844 « blob », couvrant ainsi la disponibilité des données. En gros, une seule chaîne résout en même temps les quatre sujets : exécution, règlement, confidentialité et conformité.
Mais la réalité est cruelle. À l’heure actuelle, le nombre d’adresses actives quotidiennes de Dusk est de plus de dix mille, et le volume d’affaires réel on-chain reste mince. Le partenariat avec NPEX est bien signé, mais la route entre « partenariat » et « règlement à grande échelle » pourrait prendre encore plusieurs années. De plus, dans les pays européens, les modalités d’application de MiCA ne sont pas interprétées de la même façon ; l’attitude de l’AFM néerlandaise ne signifie pas que ce soit valable pour toute l’Europe. La capitalisation des tokens est d’environ trente millions de dollars, avec une liquidité plutôt faible. L’écart par rapport à l’ATH dépasse largement 90 %, et le marché n’a manifestement pas encore « price in » une adoption réelle.
Je comprends Dusk comme l’un des tout premiers acteurs à entrer dans la niche de la « blockchain de règlement on-chain conforme à l’Europe ». L’avantage d’être en avance existe, mais la capacité à « sortir du lot » dépend de la vitesse d’adoption des institutions au cours des deux prochaines années. Parier lourdement maintenant est peut-être trop tôt, mais ne pas y mettre d’attention pourrait faire rater la fenêtre.
$AKE
Avertissement sur les risques : le cycle d’adoption de la RWA se compte en années ; les politiques réglementaires peuvent changer à tout moment ; un manque de liquidité peut provoquer de fortes variations de prix ; ceci ne constitue pas un conseil en investissement.
#dusk @Dusk $DUSK