Un analyste de l’UBS indique que l’économie industrielle américaine présente des signes de reprise plus généralisée : l’amélioration de la demande, la hausse des dépenses d’investissement et le renforcement des capacités de fixation des prix se diffusent à un nombre croissant de secteurs.
Dans un rapport publié le 11 août, l’UBS a rassemblé les avis d’équipes d’analystes couvrant les principaux domaines industriels, notant que l’amélioration des résultats du deuxième trimestre a renforcé sa confiance dans le cycle industriel à la seconde moitié de 2026 et l’année suivante. Le secteur des transports conserve une dynamique saine : la demande aérienne reste forte, l’activité du fret s’améliore et le marché immobilier tend à se stabiliser.
Les dépenses publiques et de défense accélèrent également, tandis que les investissements dans les infrastructures électriques et les centres de données demeurent un moteur de croissance important. L’IA continue de profiter aux équipements électriques, aux connecteurs et à l’efficacité logistique, mais UBS estime que l’intérêt des investisseurs s’étend désormais au-delà des sociétés principalement considérées comme bénéficiaires de l’IA.
Les points faibles les plus marqués se situent dans le secteur automobile, ainsi que dans certaines industries chimiques et de l’emballage, où l’inflation et les coûts des matières premières restent préoccupants.
La reprise des dépenses d’investissement va au-delà de l’IA
L’un des signaux les plus forts provient des dépenses d’investissement en dehors des marchés liés à l’IA. Les données d’UBS montrent que la croissance organique médiane des entreprises industrielles non liées à l’IA est passée de 1 % au premier trimestre à 5 % au deuxième trimestre. Par ailleurs, parmi les sociétés du S&P 500, 45 % devraient augmenter leurs dépenses d’investissement de plus de 10 %, contre 35 % à la même période l’an dernier.
UBS reste optimiste à l’égard des entreprises industrielles exposées à l’intelligence artificielle, car le marché potentiel des centres de données continue de s’élargir. Toutefois, les analystes avertissent que si l’ampleur des ajustements à la baisse des plans de dépenses d’investissement des opérateurs de centres de données hyperscale ralentit, les valorisations de ces entreprises pourraient devenir plus vulnérables.
UBS a mis en avant 3M (MMM.US), Johnson Controls (JCI.US), Trane Technologies (TT.US) et Parker-Hannifin (PH.US) parmi les entreprises dont les bénéfices pourraient être relevés. Par ailleurs, avec le renforcement de la reprise cyclique, UBS a également signalé comme des actions à surveiller Honeywell (HON.US), Dover (DOV.US), Crane (CR.US), Ingersoll Rand (IR.US), Emerson Electric (EMR.US), Gates Industrial (GTES.US) et Flowserve (FLS.US).
L’électricité et les centres de données soutiennent le secteur des machines
Les secteurs des machines, de l’ingénierie et de la construction montrent également des signes d’amélioration des conditions de marché. La quasi-totalité des entreprises suivies par UBS ont publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs aux attentes, à l’exception d’AGCO (AGCO.US) et de Cummins (CMI.US). Douze entreprises ont relevé leurs prévisions, tandis que seulement trois les ont abaissées.
La construction non résidentielle continue de croître, tandis que le marché agricole s’affaiblit; la demande de camions devrait se renforcer au second semestre. Les tendances des marchés industriels à court terme sont contrastées.
La demande d’électricité reste un moteur important pour Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US), ainsi que pour les entreprises d’ingénierie et de construction. Par exemple, Quanta Services (PWR.US) a relevé ses attentes concernant les activités liées aux réseaux électriques et aux technologies des centres de données. UBS estime également que les investissements du secteur privé dans des domaines comme les sciences de la vie et les semi-conducteurs s’accélèrent.
UBS estime que United Rentals (URI.US) bénéficiera de l’accélération de la construction non résidentielle, tandis que Quanta Services dispose d’une forte demande liée aux réseaux électriques et de bonnes perspectives de commandes; ces deux sociétés sont les valeurs préférées du secteur.
Les compagnies aériennes conservent encore le pouvoir de fixer les prix
Les compagnies aériennes ont affiché de meilleures performances que ne l’anticipaient les investisseurs après la saison des résultats. UBS indique que les résultats ont apaisé les inquiétudes selon lesquelles la croissance du chiffre d’affaires du troisième trimestre aurait atteint un pic ou que les plans de capacité du quatrième trimestre seraient trop élevés. La demande du marché reste robuste, et le chiffre d’affaires du quatrième trimestre de certaines compagnies aériennes pourrait dépasser celui du troisième trimestre.
La résistance limitée des consommateurs face à la hausse continue des tarifs indique, selon UBS, que le pouvoir de fixation des prix du secteur aérien s’est renforcé. Les compagnies aériennes préférées des analystes sont United Airlines (UAL.US), suivie de Delta Air Lines (DAL.US) et d’Alaska Air Group (ALK.US). UBS attribue également une recommandation « achat » à American Airlines (AAL.US) et Southwest Airlines (LUV.US).
La reprise du fret gagne en vigueur
Le cycle de reprise du transport progresse également comme prévu, bien que l’amélioration soit inégale. Les tendances de volumes des transporteurs de lots partiels en juillet étaient meilleures que les années précédentes, tandis que les chemins de fer, notamment CSX Transportation (CSX.US) et Union Pacific (UNP.US), se montrent optimistes quant aux volumes de fret au second semestre. Les marchés du transport intermodal intérieur américain et de certains clients industriels s’améliorent.
La construction de centres de données a stimulé le transport par camion à plateau, et le fret aérien international reste solide. Le fret lié au logement demeure faible, tandis que les activités liées à la consommation restent globalement stables. UBS prévoit qu’une nouvelle baisse des capacités au quatrième trimestre resserrera le marché du transport routier complet.
UBS est particulièrement favorable à Expeditors International (EXPD.US), qui a dépassé les attentes de bénéfices du deuxième trimestre de 20 %. Les analystes estiment également que l’IA offrira à cette société de transit des gains de productivité, notamment grâce à une économie de 50 millions de dollars via la restructuration de son département technologique mondial.
Le marché du logement montre des signes de stabilisation
L’immobilier est un autre marché cyclique majeur, et des signes de reprise après un creux commencent à apparaître. Les promoteurs de logements indiquent que les stocks se sont améliorés, que la demande se stabilise et qu’ils peuvent commencer à réduire les incitations qui pesaient auparavant sur les marges. Les entreprises de matériaux de construction signalent également une stabilisation de la demande, une bonne maîtrise des coûts et s’attendent à une amélioration de la dynamique prix-coûts au second semestre.
L’enquête immobilière de UBS a révélé que 34 % des personnes interrogées prévoient d’acheter un logement au cours des 12 prochains mois, au-dessus de la moyenne historique de 30 %. Environ 61 % des répondants s’attendent à commencer des projets de réparation ou de rénovation de leur habitation, légèrement au-dessus de la moyenne historique de 59 %.
PulteGroup (PHM.US) est le constructeur résidentiel préféré d’UBS, tandis qu’Advanced Drainage Systems (WMS.US) est le fournisseur privilégié d’UBS dans les produits de construction et la distribution.
L’automobile reste sous pression
Le secteur automobile contraste fortement avec l’amélioration continue observée dans d’autres domaines. UBS indique que la restructuration du marché chinois continue de mettre les fournisseurs sous pression. Bien que les exportations puissent avoir augmenté d’environ 75 %, la demande intérieure chinoise a reculé de plus de 20 % sur un an au deuxième trimestre. La faiblesse de la demande chinoise pour les voitures de luxe européennes constitue un autre problème.
Les analystes préviennent les investisseurs que les anticipations de croissance pour 2027 seront revues à la baisse, ce qui exercera une pression accrue sur les fournisseurs, les poussant à améliorer leurs marges grâce à des mesures internes de maîtrise des coûts. Les flux de trésorerie disponibles devraient soutenir la poursuite des rachats d’actions, tandis qu’une croissance sectorielle atone pourrait favoriser davantage d’opérations de fusion-acquisition.
UBS est favorable à BorgWarner (BWA.US), en raison de la stabilité de ses activités automobiles, de la croissance de ses opportunités en dehors de l’automobile et de l’extension de son programme de rachat d’actions. General Motors (GM.US) est le constructeur automobile préféré d’UBS, tandis qu’Amphenol (APH.US) se distingue parmi les fabricants de connecteurs, avec un chiffre d’affaires lié à l’IA en hausse de 170 % sur un an.
L’inflation est la variable inconnue du secteur de l’emballage
Les entreprises d’emballage ont indiqué que la croissance de leurs volumes sur un an a atteint son plus haut niveau depuis quelque temps, ce qui montre une fois de plus que la demande des consommateurs et les marchés industriels à cycle court restent résilients.
Les ventes de Ball (BALL.US) ont augmenté de 4,3 %, celles de Crown Holdings (CCK.US) de 5 %, celles de Packaging Corporation of America (PKG.US) de 4,1 % et celles d’International Paper (IP.US) de 1,7 %. Le problème réside dans la hausse des coûts de transport, des fibres recyclées, de la main-d’œuvre et d’autres coûts.
UBS indique que les entreprises capables de maintenir une croissance continue de leurs volumes tout en augmentant fortement leurs prix afin de dépasser l’inflation seront les gagnantes. Parmi les sociétés favorisées par UBS figurent Packaging Corporation of America, Smurfit Westrock (SW.US) et Avery Dennison (AVY.US).
Dans l’ensemble, les résultats du deuxième trimestre montrent que l’investissement industriel s’éloigne progressivement de la dépendance à un petit nombre de bénéficiaires de l’IA et des centres de données. UBS estime que l’élargissement de la demande, une tarification plus rationnelle et l’amélioration des marchés finaux cycliques jetteront les bases d’une croissance industrielle 2027 plus diversifiée.