Les revenus et le profit semblent excellents. Le véritable point de l’argument, c’est le flux de trésorerie disponible : c’est le chiffre qu’il faut surveiller lors des séances rouges.

Le trimestre de juin a généré 90,01 milliards de dollars de revenus, soit une hausse d’environ 18%, avec des résultats ajustés à 4,74 milliards de dollars contre 4,24 milliards de dollars attendus. Sur le même trimestre, le flux de trésorerie disponible a chuté de 23% à 19,64 milliards de dollars.

La raison tient aux dépenses d’investissement (capex). Le capex FY26 a atteint 115,95 milliards de dollars ; rien que le trimestre de juin a représenté 35,80 milliards de dollars, soit une croissance d’environ 110% sur un an, et le directeur financier a indiqué une cible d’environ 175 milliards de dollars, incluant les contrats de location-financement, avec une croissance supplémentaire annoncée pour le FY27. La durée de vie des bâtiments a aussi été prolongée de 15 ans à 25.

Ce changement comptable embellit l’amortissement à court terme et ne modifie pas la trésorerie qui sort. Les traders l’ont remarqué.

Mon exposition à court terme à $MSFT se trouve sur Bitunix en tant que perp. Il s’agit d’un produit dérivé sans dividende et sans droit de vote, avec des frais de financement déduits en continu et un risque de liquidation actif en cas de levier. Vos résultats peuvent différer.