Arthur Hayes vient de publier un nouvel article : cette fois, il vise la logique de la hausse du yen, et ose annoncer une attente de 5 à 10 fois pour $ENA dans les 5–10 prochaines années. Ce qui est intéressant, c’est que, sur le carnet des cryptos, la situation est pour ainsi dire « sans réaction » pour l’instant : pas de course préalable, pas non plus de ventes paniques.
Pour résumer simplement le cœur de sa thèse :
a) Il parie sur l’appréciation du yen, et très probablement, c’est encore son scénario de « retournement de la liquidité macro mondiale ». Historiquement, chaque fois que le yen se renforce fortement, cela correspond au dénouement des opérations d’arbitrage (carry trades) et à une pression sur les actifs risqués. Si la Banque du Japon resserre le rythme, l’enchaînement de liquidations du carry trade peut se transmettre rapidement vers les Treasuries américains, la liquidité en dollars, puis comprimer le sentiment de tout le marché crypto.
b) Le pronostic de 5 à 10 fois pour ENA ressemble davantage à une recherche de valeurs « qui tiennent le choc, voire qui marchent à contre-courant », dans un contexte macroïconomique pessimiste. Ethena repose sur un récit de dollar synthétique en delta neutral + arbitrage : en substance, il relie les rendements crypto aux taux de la finance traditionnelle. Si la liquidité en dollars se resserre et que les rendements des Treasuries US baissent, la base de rendement de USDe pourrait au contraire être renforcée passivement. Donc il mise sur ENA, pas sur le simple prix de la pièce en soi, mais sur les « bénéficiaires de structure » une fois que le contexte macro bascule.
c) Et troisièmement : l’absence de réaction du marché… c’est justement le point clé. Souvent, c’est le moment le plus hésitant avant le démarrage d’une tendance : tout le monde attend une « confirmation secondaire », attend une grosse bougie haussière avec fort volume pour se lancer. Mais un personnage de ce calibre comme Hayes ose annoncer publiquement un multiple de 5x : cela signifie généralement qu’il a déjà une action sur ses positions.
Mon avis : la logique macro est cohérente, mais la fenêtre de temps de 5 à 10 fois pour ENA reste une question. À court terme, la volatilité pourrait être plus intense. Inutile de se précipiter à ouvrir des positions dès aujourd’hui : l’important est d’observer si le yen, la liquidité en dollars et $BTC arrivent à s’établir au-dessus des niveaux clés. C’est là que l’on pourra juger si le scénario de Hayes se matérialise vraiment.
#ENA #Hayes #appréciation du yen
Pour résumer simplement le cœur de sa thèse :
a) Il parie sur l’appréciation du yen, et très probablement, c’est encore son scénario de « retournement de la liquidité macro mondiale ». Historiquement, chaque fois que le yen se renforce fortement, cela correspond au dénouement des opérations d’arbitrage (carry trades) et à une pression sur les actifs risqués. Si la Banque du Japon resserre le rythme, l’enchaînement de liquidations du carry trade peut se transmettre rapidement vers les Treasuries américains, la liquidité en dollars, puis comprimer le sentiment de tout le marché crypto.
b) Le pronostic de 5 à 10 fois pour ENA ressemble davantage à une recherche de valeurs « qui tiennent le choc, voire qui marchent à contre-courant », dans un contexte macroïconomique pessimiste. Ethena repose sur un récit de dollar synthétique en delta neutral + arbitrage : en substance, il relie les rendements crypto aux taux de la finance traditionnelle. Si la liquidité en dollars se resserre et que les rendements des Treasuries US baissent, la base de rendement de USDe pourrait au contraire être renforcée passivement. Donc il mise sur ENA, pas sur le simple prix de la pièce en soi, mais sur les « bénéficiaires de structure » une fois que le contexte macro bascule.
c) Et troisièmement : l’absence de réaction du marché… c’est justement le point clé. Souvent, c’est le moment le plus hésitant avant le démarrage d’une tendance : tout le monde attend une « confirmation secondaire », attend une grosse bougie haussière avec fort volume pour se lancer. Mais un personnage de ce calibre comme Hayes ose annoncer publiquement un multiple de 5x : cela signifie généralement qu’il a déjà une action sur ses positions.
Mon avis : la logique macro est cohérente, mais la fenêtre de temps de 5 à 10 fois pour ENA reste une question. À court terme, la volatilité pourrait être plus intense. Inutile de se précipiter à ouvrir des positions dès aujourd’hui : l’important est d’observer si le yen, la liquidité en dollars et $BTC arrivent à s’établir au-dessus des niveaux clés. C’est là que l’on pourra juger si le scénario de Hayes se matérialise vraiment.
#ENA #Hayes #appréciation du yen