Écrit par : jk
Hier, la salle des marchés de la Bourse de New York a accueilli le premier IPO de l'année pour l'industrie des cryptomonnaies : l'introduction en bourse de BitGo Holdings (NYSE : BTGO), un fournisseur de services de garde d'actifs numériques. Fondée en 2013 et gérant plus de 100 milliards de dollars d'actifs, cette entreprise leader du secteur a officiellement débarqué sur le marché des capitaux avec un prix d'émission de 18 dollars, levant un total de 212,8 millions de dollars, avec une valorisation dépassant 2 milliards de dollars.
Qui est BitGo ? Pourquoi les particuliers n'en ont-ils pas beaucoup entendu parler ?
BitGo, fondée en 2013 et basée au Dakota du Sud, est le plus grand organisme de garde d'actifs numériques indépendant au monde. L'entreprise a été cofondée par le pionnier de la technologie Internet Mike Belshe et Ben Davenport. Belshe était l'un des premiers ingénieurs de l'équipe de navigateur Google Chrome et l'un des principaux auteurs du protocole HTTP/2.0.
Actuellement, BitGo sert plus de 4 900 clients institutionnels dans le monde, gérant un volume d'actifs supérieur à 104 milliards de dollars, avec des clients répartis dans plus de 50 pays. Le volume des transactions en bitcoins traité par l'entreprise représente environ 20 % du total mondial, et les clients comprennent des bourses de cryptomonnaies, des fonds spéculatifs, des sociétés de gestion d'actifs, ainsi que des entreprises traditionnelles telles que Nike et le Langone Medical Center de l'Université de New York.
Les activités principales de BitGo incluent : la garde d'actifs numériques (stockage à froid et portefeuille chaud), la plateforme de trading et de prêt BitGo Prime, le réseau de règlement en temps réel Go Network, les services de staking, ainsi que la garde exclusive de Wrapped Bitcoin (WBTC). Il est à noter que l'entreprise maintient un dossier parfait de 12 ans sans incidents de sécurité.
En ce qui concerne la conformité réglementaire, BitGo a obtenu l'approbation de l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis en décembre 2025, devenant la première entreprise de garde de cryptomonnaies à recevoir une licence bancaire fédérale, en plus de détenir des licences d'exploitation dans plusieurs juridictions, y compris le permis MiCA de l'UE et le permis VARA des Émirats Arabes Unis.
Performance du premier jour : forte hausse au départ, suivie d'une baisse.
Le prix d'ouverture de l'action BitGo était de 22,43 dollars, soit une augmentation de 24,6 % par rapport au prix d'émission de 18 dollars, atteignant un sommet intrajournalier de 24,50 dollars, avec un pic de 36 %, mais près de la clôture, la hausse a été largement annulée, terminant finalement à 18,49 dollars, soit une légère augmentation de seulement 2,7 % par rapport au prix d'émission.
Le prix d'émission de cette IPO a été fixé à 18 dollars par action, supérieur à l'intervalle de marché précédent de 15 à 17 dollars, avec environ 11 820 000 actions ordinaires de classe A émises, levant environ 212,8 millions de dollars. À ce prix d'émission, la valorisation de l'entreprise est d'environ 2,08 milliards de dollars, augmentant par rapport à la valorisation de 1,75 milliard de dollars lors du financement de la série C d'août 2023.
Goldman Sachs et Citigroup agissent en tant que co-leaders de l'émission de l'IPO. Selon des informations, cette IPO a été sursouscrite environ 13 fois.
Les revenus augmentent rapidement, mais la marge bénéficiaire est sous pression.
Selon le prospectus, BitGo a réalisé un revenu de 3,08 milliards de dollars pour l'exercice 2024, avec un bénéfice net de 156,6 millions de dollars, inversant avec succès la perte de 2,1 millions de dollars pour l'exercice 2023. Au premier semestre 2025, les revenus de l'entreprise ont explosé à 4,19 milliards de dollars, augmentant d'environ 274 % par rapport à l'année précédente, mais le bénéfice net a chuté à 12,6 millions de dollars, en baisse de 59 % par rapport à l'année précédente, principalement en raison des investissements massifs de l'entreprise dans les infrastructures et l'expansion de l'équipe.
Il convient de noter que la structure des revenus de BitGo est assez particulière. Conformément aux normes comptables, l'entreprise doit comptabiliser le montant total des transactions des clients en tant que revenus, tout en comptabilisant le coût d'acquisition des actifs comme coûts. Ainsi, bien que les revenus comptables atteignent des dizaines de milliards de dollars, le revenu net réel après déduction des coûts est beaucoup plus faible. Par exemple, au premier semestre 2025, le revenu net des ventes d'actifs numériques n'était que de 34,7 millions de dollars, le revenu net de staking était de 40,5 millions de dollars, et le revenu net des stablecoins en tant que service était de 2,7 millions de dollars.
L'entreprise prévoit des dépenses d'exploitation de 3,09 milliards de dollars pour 2024, dont 2,53 milliards de dollars pour le coût des ventes d'actifs numériques. Les revenus d'abonnement et de services restent relativement stables, atteignant 120,7 millions de dollars en 2024, avec une augmentation de 56 % par rapport à l'année précédente.
Soutien des analystes : objectif de prix à 26,5 dollars.
Bien que la performance du premier jour ait été modeste, de nombreux analystes restent optimistes sur la valeur d'investissement à long terme de BitGo. Matthew Sigel, responsable de recherche sur les actifs numériques chez la société de gestion d'investissements VanEck, fixe un objectif de prix à 26,50 dollars, offrant un potentiel de hausse de 47 % par rapport au prix de l'IPO, ce qui correspond à une valorisation d'environ 3 milliards de dollars.
Sigel note que BitGo est la première entreprise cotée à offrir aux investisseurs une exposition pure aux services de garde, ses services de garde et de staking représentant plus de 80 % des revenus, offrant une plus grande stabilité des revenus et une meilleure qualité de bénéfice par rapport aux concurrents qui dépendent fortement du volume des transactions (comme Coinbase ou Galaxy Digital). Il prévoit que BitGo pourrait atteindre plus de 400 millions de dollars de revenus et 120 millions de dollars d'EBITDA d'ici 2028.
« BitGo maintient un dossier de sécurité impeccable et a également établi des barrières concurrentielles clés en matière de conformité réglementaire, » déclare Sigel. « Parmi les projets d'actifs numériques ayant une capitalisation boursière de plus de 2 milliards de dollars, la grande majorité n'a jamais généré un centime de bénéfice net pour les détenteurs, tandis que BitGo représente clairement un investissement de meilleure qualité. »
Il a également ajouté que si le prix du bitcoin augmentait de 33 %, les 2 369 bitcoins détenus par BitGo apporteraient une valorisation de 72 millions de dollars à l'entreprise, soutenant ainsi son évaluation juste de 3 milliards de dollars.
Signal de redémarrage du marché des IPO de cryptomonnaies, plusieurs entreprises font la queue pour entrer en bourse.
L'introduction en bourse de BitGo est considérée comme un événement emblématique marquant la relance du marché des IPO de cryptomonnaies après l'hiver du quatrième trimestre 2025. Au cours du premier semestre 2025, plusieurs entreprises de cryptomonnaies, dont l'émetteur de stablecoins Circle (évalué lors de son introduction à environ 7 milliards de dollars), ainsi que les bourses Gemini et Bullish, ont réussi à entrer en bourse. Cependant, alors que le bitcoin est tombé de son sommet historique de 126 000 dollars, enregistrant une baisse de 29 % pour atteindre environ 89 000 dollars actuellement, les actions liées aux cryptomonnaies ont également subi des ajustements significatifs.
L'industrie pense généralement que la performance de BitGo sur le marché sera un indicateur clé de la tendance des IPO de cryptomonnaies en 2026. Il est à noter que les bourses de cryptomonnaies Kraken et le fournisseur d'ETF Grayscale préparent également leurs plans d'introduction en bourse, avec un lancement prévu cette année sur le marché des capitaux.
Mike Belshe, PDG de BitGo, reste optimiste sur les perspectives : « L'amélioration de l'environnement réglementaire au cours de l'année dernière a permis à toutes les institutions financières de participer au marché des actifs numériques, ce qui a en fait doublé notre nombre total de clients potentiels. »
Innovation caractéristique : actions synchronisées sur la blockchain.
Il convient de noter que BitGo a choisi un chemin de cotation plus « crypto-natif » — en collaborant avec Ondo Finance pour tokeniser les actions de l'entreprise, permettant ainsi leur échange sur des réseaux blockchain tels qu'Ethereum, Solana et BNB Chain. C'est l'un des premiers cas d'entreprises récemment cotées aux États-Unis à réaliser une globalisation et une transaction en temps réel de leurs actions, offrant aux investisseurs étrangers un accès presque instantané.
Bien que la hausse du premier jour ait été élevée, comme celle de Circle, en tant que fournisseur d'infrastructures offrant des services de niveau « utilitaire », la valeur à long terme de BitGo est largement reconnue par les investisseurs institutionnels. Avec l'accélération de l'adoption des actifs numériques par les institutions financières traditionnelles, il reste à voir si BitGo pourra répondre aux grandes attentes des analystes. Odaily Planet Daily continuera de suivre et de rapporter sur ce sujet.