Points clés

  • La plupart des échanges de bStocks a lieu pendant que les marchés américains sont fermés : les heures de fermeture ont représenté 62% du volume de bStocks sur Binance en juillet, et environ 1,5 Md$ a changé de mains pendant que la NYSE était fermée.

  • Sur sept week-ends, le prix du week-end sur la chaîne a capturé une médiane de 92% de l’écart du lundi à venir, et a correctement indiqué la direction à chaque mouvement de plus de 3% que nous avons observé.

  • L’exactitude a augmenté avec l’ampleur du mouvement, passant de 81% sur les plus petits mouvements à une capture quasi totale sur les plus importants. 

La bourse NYSE ferme à 16h le vendredi, mais le monde continue d’avancer. Les actualités continuent d’arriver, qu’il y ait ou non une plateforme pour les valoriser. Les traders ont dû composer avec cet écart pendant des décennies. Attendez et laissez l’ouverture du lundi à 9h30 absorber tout ce qui s’est passé pendant le week-end.

Avec les bStocks, attendre est optionnel. Nous sommes retournés dans les données pour voir ce qui se passe quand les traders n’ont pas à attendre – quand ils peuvent, eh bien, trader et tirer parti des opportunités du marché à tout moment. 

Le Marché est animé pendant que Wall Street dort

Le 28 juillet, les bStocks ont franchi 500 M$ d’AUM. Au moment de la rédaction, c’est le produit de titres tokenisés à la croissance la plus rapide depuis son lancement en juin, et il représente désormais environ 27 % de la capitalisation boursière des actions tokenisées. Fait notable, la majeure partie des échanges a lieu lorsque le marché est fermé. Sur l’ensemble du mois de juillet, les horaires de marché américains fermés ont représenté 62 % du volume des bStocks sur Binance, et 58 % depuis le lancement. Environ 1,5 Md$ de valeur ont changé de mains sur Binance pendant la fermeture de la NYSE.

Les chiffres de volume ne font que montrer qu’il existe une demande pour une exposition lorsque le marché sous-jacent est fermé. Aussi impressionnant soit-il, un marché peut être très actif tout en évaluant mal des actifs. 

Ainsi, la question la plus importante, à dire vrai, est de savoir si le prix auquel nos utilisateurs de bStocks négocient tient lorsque le marché sous-jacent rouvre. Pour le tester, nous avons comparé le prix du week-end au prix d’ouverture du lundi. Si le marché des bStocks a réellement trouvé où se situe le prix d’un actif, les deux devraient correspondre. S’il ne s’agit que de bruit, ce ne sera pas le cas. 

Ce que montre l’ouverture du lundi

Nous avons pris le prix auquel les bStocks se sont établis pendant le week-end, l’avons comparé au niveau auquel le sous-jacent a ouvert le lundi, puis nous avons mesuré la part du « gap » que le prix du week-end avait déjà anticipée. 

Figure 1 : Part de l’écart de prix à l’ouverture du lundi reflétée par les prix des bStocks pendant le week-end. Source : Binance Research, au 28 juillet.

Sur une fenêtre de sept week-ends, du 12 juin au 27 juillet, le prix on-chain a capturé une médiane de 92 % de l’écart du lundi, laissant un résidu médian de 0,19 % lors de la réouverture – ce qui signifie que le prix de l’action sous-jacente n’avait qu’une différence de prix relativement faible une fois les marchés traditionnels ouverts. 

Sur les mouvements plus importants – des écarts supérieurs à 3 % – les 41 cas observés sur 41 étaient corrects sur le sens, le prix du week-end capturant une médiane de 99,6 % de l’écart.

Figure 2 : Précision de la direction du prix des bStocks pendant le week-end selon la taille de l’écart de prix à l’ouverture du lundi. Source : Binance Research, au 28 juillet.

Ce qui rend le schéma encore plus difficile à écarter, c’est la façon dont la précision suit l’ampleur du mouvement. Sur les plus petits mouvements du week-end — sous 0,5 % — le prix on-chain a correctement anticipé le sens environ 81 % du temps. Ce taux est passé à environ 90 % pour des mouvements de 0,5 à 1 %, et à environ 97 % pour des mouvements de 1 à 3 %, avant d’atteindre une capture presque totale sur les plus grands écarts au-dessus de…

Si le prix du week-end n’était qu’un simple pari aléatoire, on s’attendrait à ce que la précision fluctue sans aucun schéma. Or, les données montrent que la précision augmente régulièrement à mesure que les mouvements deviennent plus grands. 

Réflexions finales

La fenêtre que nous avons mesurée ne couvre que 7 week-ends. Elle est suffisamment courte pour qu’une série de dimanches alimentés par l’actualité puisse exagérer la tendance. Un échantillon plus large nous dira dans quelle mesure le pricing des bStocks pendant le week-end anticipe les mouvements intrajournaliers que le lundi confirme ensuite. 

Les premières données semblent encourageantes pour le moment. Sur un petit échantillon, en gardant à l’esprit la réserve ci-dessus, les données suggèrent l’émergence d’un véritable point de vue sur le prix des actions pendant que Wall Street dort. Mais, bien sûr, comme toujours, faites vos propres recherches avant d’investir dans l’un quelconque de ces produits. 

Pour aller plus loin

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