Si vous démontez le TVL de Babylon, vous découvrirez des données très contre-intuitives : la plupart des BTC ne sont en réalité pas véritablement « bloqués ».
La mise en gage sur Babylon se fait en deux étapes : la première consiste à verrouiller des UTXO du réseau principal du Bitcoin ; la seconde consiste à déléguer les utilisateurs à des validateurs finaux. Mais l’élément clé, c’est qu’au cours du verrouillage sur le réseau principal, les BTC peuvent encore être utilisés par les utilisateurs pour construire des transactions multisignatures avec une fonction de rachat conditionnel. La différence, c’est qu’une fois le rachat effectué, les points et les revenus s’arrêtent immédiatement. Ainsi, cela ressemble davantage à une promesse interrompable qu’à un verrouillage strict.
Les conséquences de cela sont sous-estimées par beaucoup. Par exemple, sur les 56 000 BTC mis en gage affichés par Babylon (au 3e mois), environ 23 % se trouvent dans un état intermédiaire : « délégation annulable immédiatement » mais « pas encore rachetée ». Ces BTC semblent toujours, d’après la chaîne, être gérés comme des BTC mis en gage sur une adresse de staking, mais en réalité, l’intention de l’utilisateur a peut-être déjà changé. En cas de forte volatilité du marché, ils seront très probablement retirés.$BTC
C’est un risque structurel potentiel pour les protocoles qui dépendent du budget de sécurité de Babylon (y compris certains projets de produits dérivés dans l’écosystème BABY). En économie, on appelle cela le « staking de l’argent chaud ». La sécurité qu’il apporte est élastique : on ne peut pas calculer simplement des incitations économiques en faisant un raisonnement 1:1 sur la TVL existante.
Heureusement, Babylon a déjà pris conscience de cela et teste, dans la Phase-2 du BTC Staking, l’introduction d’une période de refroidissement (lock) : elle force cette partie de l’argent chaud à être transformée en un actif non interrompable d’au moins 7 jours. Une fois déployé, le modèle de sécurité des projets du système BABY devra être recalibré. En comprenant cette tendance, vous pourriez comprendre plus tôt que 90 % des KOL pourquoi le récit de l’étape suivante ne portera pas sur « la taille du TVL », mais sur « la qualité de l’actif mis en jeu et activement engagé ».
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