La course des géants de la tech en matière d’IA arrive à l’« épreuve des résultats » : Microsoft réussit son examen, tandis que Meta trébuche.
Après la clôture de mercredi, deux entreprises ont publié le même jour leurs résultats trimestriels, mais ont reçu des réactions de marché radicalement différentes : Microsoft, grâce à des indications prudentes mais solides sur ses dépenses d’investissement et à une croissance plus forte que prévu de son activité cloud, a vu son cours bondir fortement après la séance ; tandis que Meta, même si son chiffre d’affaires a atteint un niveau historique, a affiché un bénéfice inférieur aux attentes. Des investissements continus dans l’IA et des indemnisations liées à des procès coûteux ont renforcé les inquiétudes des investisseurs quant à un risque de retournement du flux de trésorerie disponible. Le titre a alors fortement chuté après la publication. Le contraste entre les deux rapports—l’un en hausse, l’autre en baisse—montre clairement la logique actuelle de tarification différenciée par le marché concernant le retour sur investissement des dépenses en IA.
Microsoft prouve que l’IA commence à générer des revenus, tandis que les dépenses d’investissement restent stables
Microsoft a publié mercredi après-midi des résultats du quatrième trimestre fiscal supérieurs aux attentes : le titre américain a bondi de près de 9 % après la clôture.
Ces résultats renversent deux grandes inquiétudes négatives du marché : d’une part, ils prouvent que les investissements à grande échelle dans l’activité cloud commencent à générer des retombées ; d’autre part, la performance du secteur des logiciels dépasse continuellement les attentes du marché.
Le bénéfice par action du trimestre s’élève à 4,81 dollars, contre 3,65 dollars à la même période l’an dernier ; il dépasse le consensus de Wall Street, qui tablait sur 4,24 dollars. Ce chiffre inclut 27 cents par action de gains comptables non récurrents, dont 3,2 milliards de dollars proviennent de gains non réalisés liés à l’investissement dans Anthropic. Lors du quatrième trimestre fiscal, l’évaluation d’Anthropic est passée de 35 milliards de dollars à 90 milliards de dollars.
Les revenus totaux de Microsoft pour le trimestre atteignent 90 milliards de dollars, contre 87,6 milliards attendus par le marché ; ils progressent de 18 % en glissement annuel.
Le marché avait déjà anticipé que les dépenses en capital atteindraient environ 41 milliards de dollars ce trimestre, et que le total annuel des dépenses en capital s’élèverait à 145 milliards de dollars. La directrice financière Amy Hood a indiqué qu’après la finalisation des ajustements des règles comptables, les prévisions de dépenses en capital pour l’année civile 2026 demeurent inchangées. Cette annonce a dopé fortement le cours après la clôture.
Par ailleurs, l’entreprise a donné des perspectives optimistes pour le trimestre en cours et l’exercice fiscal suivant. Les attentes brillantes concernant l’activité cloud et le secteur des logiciels commerciaux renforcent encore la confiance du marché.
Les prévisions stables des dépenses d’investissement de Microsoft contrastent fortement avec les résultats de la semaine dernière d’Alphabet : après que, lors de l’appel de résultats, Alphabet ait relevé ses indications de dépenses d’investissement pour 2026, son cours a chuté fortement.
Microsoft, comme d’autres géants technologiques ayant fortement investi dans l’IA, construit de nouveaux centres de données en y injectant des centaines de milliards de dollars. Dans l’esprit des investisseurs demeure une question centrale : quand ces investissements massifs commenceront-ils à porter leurs fruits ?
La croissance des revenus de l’activité cloud Azure, très suivie par le marché, atteint 43 %, au-dessus des 40 % attendus.
Azure et les produits de logiciels serveurs sont regroupés ensemble dans le segment des services cloud intelligents : les revenus du segment progressent de 32 % en glissement annuel, la marge opérationnelle reste à 40,6 %, identique à l’an dernier. Microsoft a réussi à compenser la pression liée à la hausse des coûts d’amortissement ; les principaux indicateurs du segment des cloud intelligents surpassent tous les attentes de Wall Street.
Le secteur des logiciels commerciaux signe lui aussi une performance supérieure aux attentes : les revenus du segment augmentent de 15 % en glissement annuel, mieux que prévu ; la marge bénéficiaire opérationnelle progresse légèrement par rapport à l’an dernier, brisant ainsi l’évaluation pessimiste du marché. Cette année, l’action de Microsoft a déjà reculé de 19 % au cumul. Le marché craignait auparavant que l’IA ne vienne comprimer les revenus des logiciels traditionnels et réduise la marge bénéficiaire ; les résultats de ce segment pourraient atténuer cette inquiétude.
À ce jour, le secteur des logiciels commerciaux affiche 16 trimestres consécutifs de revenus supérieurs aux attentes des analystes.
Le taux de pénétration payante de l’outil phare d’IA pour le bureau de Microsoft, Microsoft 365 Copilot, continue de progresser. Il y a six mois, lorsque l’entreprise a publié pour la première fois des données utilisateurs, sur 450 millions d’utilisateurs de Microsoft 365, seuls 3 % avaient activé Copilot ; aujourd’hui, le taux de pénétration payante est proche de 7 %, même si l’assise globale reste faible, la vitesse de croissance est très rapide.
Les résultats de Meta suscitent une nouvelle inquiétude : le flux de trésorerie disponible pourrait devenir négatif l’an prochain
Les résultats publiés par Meta sont décevants et cette grande entreprise sociale peine à convaincre Wall Street de reconnaître ses investissements massifs dans l’IA : le titre a subi un sérieux choc après la clôture.
Mercredi, ce géant des médias sociaux a publié ses résultats du deuxième trimestre. Les investisseurs espéraient que la direction dévoilerait davantage de détails sur sa stratégie en matière d’IA, mais n’ont finalement vu que des bénéfices inférieurs aux attentes et un avertissement concernant d’éventuels problèmes juridiques.
Meta chute de 7,3 % en bourse après la clôture. Avant la publication des résultats, l’action avait déjà reculé de 11 % sur l’année.
#Grâce aux modèles d’IA qui renforcent l’activité publicitaire, les revenus du deuxième trimestre augmentent de 28 % en glissement annuel, établissant un record historique à 60,8 milliards de dollars, au-dessus des 60,2 milliards attendus par les analystes.
Mais le bénéfice par action n’est que de 6,18 dollars, contre 7,14 dollars l’an dernier à la même période, et en deçà de l’estimation de Wall Street (7,19 dollars). La faiblesse des résultats s’explique principalement par trois postes de dépenses : une provision de 2,4 milliards de dollars liée aux procès, les indemnités de départ générées par 1,2 milliard de dollars liés au plan de licenciements de ce cycle, ainsi qu’une envolée de 67 % des dépenses de R&D en glissement annuel.
Le cours de Meta et son taux de rendement du capital investi (ROIC) sont profondément liés. Mais lors de cette conférence sur les résultats, aucune perspective claire de rendement n’a été fournie : la direction n’a cessé de souligner que les investissements dans l’IA offrent une marge de manœuvre flexible.
La société a relevé la fourchette minimale de ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2026 : l’intervalle annuel, qui allait auparavant de 125 à 145 milliards de dollars, a été ajusté à 130 à 145 milliards de dollars. La directrice financière Susan Li refuse de divulguer les prévisions de dépenses d’investissement pour 2027.
Le plan attendu de vente de capacités informatiques des centres de données dans l’activité cloud n’a pas non plus abouti. Le PDG Mark Zuckerberg a déclaré que la société « pourrait » vendre sa capacité informatique à l’extérieur, qu’elle avait déjà reçu « un grand nombre d’offres », mais sans aucune promesse ferme.
L’idée centrale transmise par Zuckerberg lors de la conférence sur les résultats est une stratégie diversifiée : équilibrer le développement à long terme et les gains à court terme.
« Nous ne pouvons pas nous contenter de nous concentrer sur les investissements à long terme », a déclaré Zuckerberg. « Mais si, dans un scénario, on vendait simplement toute la capacité de calcul pour dégager un bénéfice à court terme, ce serait aussi un choix à courte vue. »
La société développe actuellement en interne des agents IA personnels. Elle lance, pour les clients entreprises, des outils d’agents ainsi qu’une plateforme pour développeurs, tout en se disputant la course aux modèles de pointe avec Anthropic et OpenAI.
Bien que l’essentiel de l’attention lors de cet appel de résultats se concentre presque entièrement sur les investissements en IA, l’entreprise a également prévenu qu’une série de procès liés à l’utilisation des médias sociaux par les adolescents pourrait entraîner des pertes importantes. Plusieurs procès connexes ont déjà été programmés aux États-Unis cette année.
Pour l’instant, on ne sait pas si la provision de 2,4 milliards de dollars pour le procès du deuxième trimestre provient de ce type d’affaires. D’un côté, il faut assumer des indemnisations contentieuses élevées ; de l’autre, l’entreprise continue d’investir massivement dans l’IA. Ces doubles dépenses accentuent encore les inquiétudes des investisseurs concernant la maîtrise des coûts de l’entreprise.
Meta réalise à peine un flux de trésorerie disponible positif au deuxième trimestre : seulement 784 millions de dollars. Ce chiffre pourrait très probablement passer du positif au négatif d’ici 2027.