Au début de 2026, la performance globale des marchés mondiaux a été solide. Mais ce vendredi, les investisseurs pourraient faire face à leur premier véritable test : la publication du rapport mensuel américain sur l'emploi de décembre, tout en attendant que la Cour suprême américaine rende une décision sur la légalité de la majorité des politiques tarifaires de Trump.
Malgré l'intervention soudaine du gouvernement Trump pour prendre le contrôle de l'industrie pétrolière vénézuélienne, ainsi que le changement de la ligne directrice dominante dans les secteurs boursiers, les actions américaines et les obligations américaines ont conservé une évolution stable au début du mois de janvier.
« Des nouvelles récentes affluent, mais la performance globale du marché reste étonnamment calme, un état qui semble quelque peu anormal. » a déclaré Michael Arone, stratège en investissement principal chez State Street Investment Management, lors d'un entretien jeudi.
Mais cette accalmie pourrait ne pas durer. Steve Sosnick, chef stratège de marché chez Interactive Brokers, indique que les traders d’options se préparent à la journée de trading la plus volatile depuis le début de l’année. D’après la tarification des options à parité (at-the-money) arrivant à échéance vendredi, la variation quotidienne du S&P 500 pourrait atteindre ±0,9 %.
Les mouvements du marché des options reflètent aussi l’intensification des anticipations de volatilité chez les investisseurs. D’après les données de FactSet, bien que le S&P 500 continue de progresser, l’indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange (VIX, le « índice de la peur » de Wall Street) grimpe progressivement depuis 2026 : jeudi, il s’établissait à 15,5.
Mais Sosnick a remis en question la vigilance des investisseurs. Dans ses commentaires à (Market Watch), il a déclaré : « La performance relativement calme du marché des options signifie qu’il existe une marge pour l’apparition de mouvements inattendus sur le marché. »
Rapport sur l’emploi non agricole : l’épreuve clé du marché
Vendredi de cette semaine à 21 h 30 (heure de Pékin), les investisseurs attendent le tout premier rapport sur l’emploi non agricole de 2026 du U.S. Department of Labor. Ce rapport couvre les données d’emploi de décembre de l’année dernière. Tom Essaye, fondateur et président de Sevens Report Research, a déclaré que, que les chiffres soient meilleurs ou pires que prévu, ils recèlent des risques pour les investisseurs.
Les données de FactSet montrent qu’au jeudi, le ratio cours/bénéfices (sur les 12 prochains mois) anticipé pour le S&P 500 dépassait 22 fois. D’après les niveaux historiques, cette valorisation se situe déjà en territoire élevé, presque au même niveau que lors du point culminant du marché au début de janvier 2022 — moment qui a marqué le début d’un marché baissier de 9 mois.
Eseh a expliqué que cela signifie qu’il n’y a plus de marge d’erreur pour le marché. D’après le consensus du marché, les États-Unis devraient créer 60 000 emplois supplémentaires non agricoles en décembre dernier, soit près des 64 000 du chiffre préliminaire du début novembre ; le taux de chômage devrait passer de 4,6 % à 4,5 %.
Si les données sont trop solides, les investisseurs pourraient revoir à la baisse leurs attentes concernant le nombre de baisses de taux cette année par la Fed, ce qui pourrait freiner l’élan haussier du marché boursier. À l’inverse, si les données sont trop faibles, cela relancerait la crainte du marché quant aux perspectives économiques et du marché du travail, incitant alors les investisseurs à réexaminer les valorisations élevées de certains secteurs.
Eseh a déclaré : « Comme pour les deux précédents rapports sur l’emploi non agricole, le scénario le plus idéal est un chiffre du type “Goldilocks” — qui traduit une croissance solide de l’emploi tout en maintenant le taux de chômage stable. C’est seulement ainsi que l’on pourra continuer à faire monter le marché boursier. »
Le marché a aussi des raisons d’être optimiste. Un rapport de licenciements publié mercredi par des entreprises concurrentes indique que le nombre de licenciements annoncés aux États-Unis est tombé au plus bas niveau depuis 17 mois en décembre dernier : seulement 35 553 personnes ont été annoncées en matière de licenciements ce mois-là. Dans le même temps, les projets d’embauche des entreprises ont atteint le plus haut niveau de décembre depuis trois ans.
Décision sur les droits de douane : l’arrêt clé de la Cour suprême
La Cour suprême des États-Unis pourrait aussi rendre, vendredi, une décision concernant la légalité de la plupart des politiques tarifaires de Trump. D’après le site de la Cour suprême, vendredi est un « jour de jugement », ce qui signifie que les juges pourraient annoncer le résultat après l’ouverture de l’audience à 10 h (heure de l’Est des États-Unis).
Sur la plateforme de prédiction Polymarket, des traders estiment que la probabilité que la Cour suprême soutienne la politique tarifaire de Trump n’est que de 24 %. Compte tenu du ton des questions des juges lors des audiences de la fin de l’année dernière, la majorité des institutions de Wall Street se prépare à un verdict défavorable à l’administration Trump.
Plusieurs stratégistes de marché interrogés par (Market Watch) ont également déclaré que même si la Cour suprême décidait que, au moins en partie, les droits de douane sont invalides, le marché pourrait absorber cette nouvelle de manière plutôt ordonnée. Manash Singh, directeur des investissements chez Crossbridge Capital Group, a indiqué que ce scénario a peut-être déjà été intégré dans les cours.
Si la Cour suprême décide que les droits de douane imposés par Trump au motif d’un état d’urgence sont illégaux, on s’attend à ce que la Maison-Blanche cherche d’autres moyens pour appliquer sa politique tarifaire. Toutefois, on ne sait pas encore si la Maison-Blanche demandera au Congrès d’agir ou si elle s’appuiera sur une autre autorisation de nature exécutive afin de remplacer ces tarifs par des droits de douane ciblés.
Manash Singh a indiqué que même si l’annulation des droits de douane ne devrait pas avoir un impact majeur sur l’ensemble du marché, les investisseurs devraient prêter une attention particulière à l’évolution du cours des actions de sociétés de détail telles que Walmart, Dollar Tree et d’autres acteurs. Plus de 1 000 entreprises, dont Dollar Tree et la société de pneumatiques Goodyear Tire & Rubber, ont intenté des poursuites afin d’obtenir le remboursement des droits de douane déjà payés.
« Les investisseurs surveilleront aussi de près les mouvements de Dollar Tree et de Walmart, car tout le monde veut savoir si ces entreprises pourront récupérer les sommes liées aux droits de douane qui leur ont été imposés », a déclaré Manash Singh.
Un rapport du gouvernement indique qu’à la mi-décembre dernier, les douanes américaines ont déjà accumulé environ 133 milliards de dollars de recettes fiscales à partir des droits de douane majorés par Trump au motif d’un état d’urgence.
Manash Singh estime que si les droits de douane sont annulés, comme l’anticipent les marchés, le dollar pourrait s’affaiblir immédiatement, tandis que la courbe des rendements des bons du Trésor américain pourrait continuer à s’accentuer en raison de la baisse des taux à court terme. Cette décision pourrait aussi influencer la politique de la Fed.
« Si les droits de douane sont annulés, alors quelle raison la Fed aurait-elle de ne pas baisser ses taux ? », a-t-il déclaré.
D’un autre côté, le stratège en économie de la société de conseil mondial en stratégie de fonds Hardika Singh estime que si la Cour suprême décide de maintenir la politique de tarifs douaniers de Trump, le marché boursier américain pourrait connaître une vague de hausse. Même si le taux d’inflation reste encore supérieur à l’objectif annuel de 2 % de la Réserve fédérale, la croissance de l’économie américaine n’a pas montré de signe d’essoufflement depuis la mise en œuvre de la nouvelle politique tarifaire. En outre, dans un contexte où les investisseurs continuent de s’inquiéter d’un énorme déficit budgétaire américain, les droits de douane offrent aussi une nouvelle source de revenus au gouvernement.
« Le point le plus intéressant, c’est que la politique tarifaire a d’abord été vue comme un “déluge de bêtes féroces”, voire comme quelque chose qui marquerait la fin du capitalisme », a déclaré Hardika Singh. « Mais aujourd’hui, les investisseurs en actions et en obligations prient pour que la politique tarifaire puisse être maintenue, quel que soit le moyen. Cela suffit à montrer à quelle vitesse la dynamique du sentiment de marché a changé. »