(Source : Caixin)

L’indice KOSPI de Corée du Sud a brièvement bondi de plus de 6 %.

Le 22 juillet, l’indice KOSPI de Corée du Sud a brièvement bondi de plus de 6 %. La bourse coréenne a activé le mécanisme Sidecar, suspendant les achats programmatiques sur le KOSPI. SK hynix (SKHY.US) a brièvement grimpé de plus de 9 %, et Samsung Electronics a brièvement gagné plus de 6 %. Le Nikkei 225 a progressé de plus de 2 %, Kioxia a bondi de plus de 12 %, et SoftBank Group ainsi que Tokyo Electron ont tous deux avancé d’environ 5 %.

Au moment de la publication, l’indice KOSPI de Corée du Sud a progressé de plus de 4 % et le Nikkei 225 a gagné près de 2 %.

Sur le plan de l’actualité, Samsung Electronics, SK hynix (SKHY.US) et Micron Technology (MU.US) (MU.US) ont lancé une compétition à grande échelle sur le taux de rendement des puces mémoire HBM4. En tant que mémoire haut débit de sixième génération, la HBM4 sera utilisée dans des puces d’accélération IA telles que Vera Rubin, prévues par Nvidia (NVDA.US) (NVDA.US) pour le second semestre, et devrait devenir un soutien clé aux performances des entreprises au second semestre.

Samsung est le premier à avoir atteint une production de masse à grande échelle de la HBM4 ; dans le secteur, on estime que son taux de rendement est proche de 70 %. Cela s’explique par la poursuite de l’effet positif du procédé 1C de la DRAM (au début de l’année, le taux de rendement est resté supérieur à 80 %), ce qui améliore nettement la capacité de pilotage du rendement.

SK Hynix n’a pas encore公布é de taux de rendement précis, mais selon les avis du secteur, il se trouve déjà dans une phase stable. Afin de consolider sa part de marché sur le segment du HBM au-delà de 50 %, l’entreprise discute de l’introduction de nouveaux équipements de production afin d’optimiser le procédé et d’accroître la capacité.

Micron, dont l’assise de capacités est relativement plus faible, accélère l’amélioration du rendement (ramp-up) ainsi que les investissements à grande échelle dans des équipements, tout en augmentant simultanément ses capacités de production.

Le rendement (part de puces conformes) détermine directement le volume livré et l’espace de profit : c’est un enjeu central pour les fabricants. Même si, auparavant, le bénéfice à court terme de la DRAM grand public a temporairement dépassé celui du HBM, le potentiel de hausse de son prix s’est désormais fortement ralenti (au 1er trimestre : près de double, au 2e : 30 %–50 %, au 3e : 0 %–20 %). En parallèle, la demande en HBM continue de s’étendre et son avantage de marge bénéficiaire élevée devrait redevenir dominant.

Des professionnels du secteur indiquent : « Samsung a été le premier à mettre en œuvre la production de masse de la HBM4 ; l’augmentation des livraisons liée à l’amélioration du rendement et la croissance des profits se reflètent déjà pleinement dans le rapport financier du deuxième trimestre. Au second semestre, cette tendance devrait se poursuivre, et la concurrence sur le rendement entre les trois entreprises de stockage va encore s’intensifier. »

Selon la dernière note de recherche de Morgan Stanley, la pénurie d’approvisionnement en puces de stockage pour les centres de données IA continue de s’aggraver. L’entreprise estime que le « supercycle » de ce secteur se poursuivra jusqu’en 2028, et que les prix des puces de stockage pourraient encore augmenter de 25 % au cours du prochain trimestre.

Dans sa note de recherche datée du 21 juillet, JPMorgan (JPM.US) indique que, sur la base des actifs coréens, l’encours net des ETF à effet de levier est passé à 50 milliards de dollars à la fin de juin (environ 73 755 milliards de won coréens). Durant ce processus, chaque baisse du marché déclenche une désactivation/le désendettement forcé, ce qui entraîne l’expansion de l’indice de volatilité de la Corée (VKOSPI) jusqu’à un niveau proche de 5 fois celui de l’indice de volatilité américain (VIX). Toutefois, le rapport maintient une recommandation « Surpondérer (Overweight) » pour les actions coréennes, tout en maintenant l’objectif de 12 500 points pour l’indice composite coréen (KOSPI) sur les 12 prochains mois.