22 juillet 2026

Cela fait longtemps que je n’ai pas analysé les fondamentaux des projets DeFi. J’ai utilisé Claude Code pour récupérer des données fondamentales de plusieurs projets DeFi de premier plan, qui sont aussi ceux que je surveille le plus comme candidats potentiels pour constituer une position à bon prix. Je vous les partage pour référence. Comme je l’ai dit, selon la « loi du cycle de quatre ans », les trois prochains mois seront la meilleure période pour acheter en bas. Si vous êtes d’accord avec cette idée, alors il faudra à partir de là concentrer l’essentiel de vos efforts sur le choix des actifs. Je pratique toujours une approche orientée par la valeur : les projets DeFi blue chips, en tant que segment disposant de revenus d’activité réels et d’un fossé de protection, valent l’investissement des fonds correspondants.

Il faut bien l’admettre : les deux grands axes des DeFi blue chips restent centrés sur le trading et le prêt/emprunt. Cela s’explique surtout par le fait qu’à l’heure actuelle, la plupart des projets crypto restent largement dominés par l’aspect financier. En revanche, il y a très peu, voire aucun, projet doté d’un modèle commercial réel, durable et continu. Ou, pour être plus exact, certains n’ont même pas besoin de l’implication de la technologie blockchain. Pensez au stockage et aux puces : ce sont des industries qui ont mis des années—voire plus de dix ans—à construire des usines, produire et vendre des produits. Dans tout ce processus, il n’y a absolument pas besoin de blockchain. Et ce n’est pas parce que vous leur annoncez « qu’on va mettre de la blockchain » qu’ils vont pour autant vous reconnaître. C’est aussi pour cela que, dans le monde des cryptos, la plupart des projets sont en fait des opérations « de vent » qui vendent autre chose que ce qu’ils affichent : ils s’appuient sur une bannière quelconque pour arnaquer et siphonner des capitaux. En revanche, pour les projets DeFi ayant une dimension financière, la logique de base est différente.

Regardons d’abord la situation des Fees générées par plusieurs protocoles. Les frais totaux générés correspondent au coût total payé par les utilisateurs actifs de chaque protocole pour utiliser celui-ci. Par analogie avec Binance, ce sont les commissions que tous les utilisateurs ont générées. On constate que, comme Uniswap est le « leader » parmi les DEX, c’est aussi le protocole qui reçoit le plus de frais, payés par les utilisateurs pour « trader ». Sur un an, les frais atteignent environ 1 milliard de dollars US. Bien sûr, comme la plupart des frais sont versés aux fournisseurs de liquidité (LP), il existe une part de chevauchement, mais ce volume, associé à son fossé de protection, reste une preuve solide de fondamentaux puissants. Si je dois citer une exception, ce serait Link : comme les clients de ce protocole sont principalement des acteurs B2B, les Fees générées n’ont pas besoin d’être distribuées à des « petits investisseurs » de type LP. Il suffit donc de couvrir les coûts liés à l’exploitation des nœuds, etc. C’est donc le modèle le plus proche de celui des entreprises traditionnelles.

Reprenons une série de données plus complètes. D’après les performances observées, l’AAVE reste aujourd’hui un acteur de tout premier plan. Malgré la crise de gouvernance qu’il a connue auparavant, cet événement nous montre qu’une fois un fossé de protection établi, il ne s’effondre pas facilement. Tant qu’aucune menace ne pèse sur des éléments centraux comme la sécurité et les rendements au niveau du protocole, lorsque le prix chute brutalement, il est très probable que ce soit une bonne opportunité pour constituer son stock. On peut aussi constater que sur la chaîne BSC, le CAKE et le XVS sont en réalité sous-évalués en termes de capitalisation, mais comme l’ensemble de cette chaîne reste relativement fermée, en l’absence d’une impulsion et de ressources de soutien de Binance, on ne sait pas quand cette situation pourra changer. En tout état de cause, quoi qu’il en soit, ces données méritent vraiment d’être approfondies et analysées ; j’espère qu’elles vous aideront pour faire vos achats en bas de cycle et pour constituer vos positions.

Merci de votre attention et de votre like.