Le sujet le plus brûlant dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA) en ce moment n’est pas une puce ni un chatbot. C’est une IOU (une reconnaissance de dette, une promesse de paiement). Morgan Stanley estime que les entreprises d’IA lèveront 570 milliards de dollars sur le marché obligataire d’ici 2026.
Nvidia et Kimi K3, le tout nouveau modèle d’IA de Moonshot AI en Chine, raflent tous les gros titres. Pourtant, les fonds de pension et les compagnies d’assurance règlent en silence l’ensemble de la partie.
Morgan Stanley transforme le marché des obligations d’IA en machine à percevoir des frais
Les flux de trésorerie se déplacent à une vitesse record. Au 31/05/2026, pas moins de 236 milliards de dollars d’obligations AI ont déjà été vendues, soit 4 fois plus vite que l’an dernier, d’après Forbes.
Morgan Stanley a identifié cette tendance tôt. Rien qu’à la fin de 2025, cette banque a mené les opérations d’obligations d’IA représentant 65 milliards de dollars, selon Bloomberg.
Le boom des infrastructures d’IA est désormais alimenté par les obligations, pas seulement par les géants de la tech. Morgan Stanley mène 65 milliards de dollars d’opérations. Les marchés de la dette, et non les bilans, sont désormais des moteurs clés de l’IA.
— Be_In_Headlines (@BIC_headlines) 20 juillet 2026
Résultat : ils ont encaissé 2,3 milliards de dollars de commissions en seulement 6 mois, selon des données de LSEG, soit une forte hausse par rapport aux 1,4 milliard de dollars précédents. Grâce à cela, Morgan Stanley a dépassé Goldman Sachs et se classe juste derrière JPMorgan Chase pour ces commissions.
Le secret, c’est quoi ? Ils emballent la crédibilité de crédit des grandes entreprises technologiques et des contrats informatiques à long terme dans des obligations que les investisseurs prudents sont prêts à acheter.
JUST IN : Morgan Stanley dépasse Goldman Sachs et devient la première banque de Wall Street pour les opérations de dette liées à l’IA, après avoir vendu plus de 40 milliards de dollars d’obligations d’infrastructure IA. Cela montre que le boom de l’IA est de plus en plus financé via la dette de Wall Street, avec des emprunts mondiaux liés à l’IA attendus… pic.twitter.com/agxg4q3lnq
— Coin Bureau (@coinbureau) 20 juillet 2026
Le réseau de sécurité de Google et la dette cachée de Meta
TeraWulf illustre ce modèle. Anciennement une entreprise d’extraction de Bitcoin, TeraWulf se tourne désormais vers la construction de centres de données d’IA. Leur émission d’obligations de 3,2 milliards de dollars a attiré jusqu’à 10 milliards de dollars d’ordres avec un rendement de 7,75 %.
Pourquoi une société minière notée en catégorie spéculative serait-elle aussi intéressante ? Grâce à Google. Un dossier déposé auprès de la SEC montre que Google garantit une somme de 3,2 milliards de dollars de loyers dus par Fluidstack – le locataire – sur le site de TeraWulf à New York. Si Fluidstack cesse de payer, Google paiera à sa place. En échange, Google a le droit d’acheter environ 14 % du capital de TeraWulf.
Cipher Mining est également parvenu à un accord similaire, faisant fortement progresser le titre de ce groupe d’entreprises extractives, jusqu’à dépasser même le BTC.
Meta le montre à une bien plus grande échelle. Morgan Stanley a organisé un levée de fonds de 27 milliards de dollars pour le projet Hyperion dans l’État de Louisiane – la plus importante opération de crédit privé de tous les temps. Le partenaire Blue Owl détient 80 %, ce qui permet à cette dette de ne pas apparaître dans les états financiers de Meta.
Les investisseurs obligataires commencent à facturer l’impatience
Les investisseurs deviennent plus prudents. En février 2026, le nombre d’obligations Big Tech achetées était presque cinq fois supérieur à celui des offres. Mais en juillet 2026, ce n’était plus que d’à peine moins de deux fois. Fin 2025, la prime de risque sur la dette d’Oracle atteignait le niveau le plus élevé depuis 2009. Cette inquiétude correspond aussi aux avertissements largement relayés concernant des bulles liées à l’IA.
Cependant, les dépenses en IA ne s’arrêteront pas. Les centres de données auront besoin de 2 900 milliards de dollars d’ici 2028, tandis que les prévisions de Morgan Stanley montrent que les “géants” de la tech ne disposent que d’assez de liquidités pour en financer la moitié.
Les obligations ont déjà servi à construire des réseaux de chemin de fer et à alimenter l’essor des télécommunications dans les années 1990. Aujourd’hui, les obligations servent à bâtir les fondations de l’IA. Finalement, toutes les puces et tous les chatbots ont besoin de capitaux empruntés. Qui contrôle le coût de ces capitaux déterminera si l’avenir arrive vite ou lentement.
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