Les prix de l’or ont continué d’être soumis à des pressions vendeuses durant les transactions de la semaine, reculant en dessous du niveau psychologique important de 4 000 dollars. Cette étape reflète un changement clair dans la perception des marchés à l’égard du métal jaune. Malgré l’intensification des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, qui soutiennent généralement la demande d’or en tant que valeur refuge, les investisseurs se sont cette fois concentrés sur un facteur plus déterminant, à savoir la hausse des probabilités de poursuite d’une politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale américaine. Ce basculement confirme que les marchés ne réagissent plus aux événements géopolitiques de manière isolée, en dehors de leur impact sur l’inflation et les taux d’intérêt, ce qui rend les perspectives pour l’or plus étroitement liées à la politique monétaire américaine que jamais.
Les développements récents sur les marchés de l’énergie ajoutent encore de la complexité à la scène. En effet, l’escalade continue au Moyen-Orient, ainsi que les craintes d’une perturbation des approvisionnements en pétrole via des couloirs maritimes stratégiques, comme le détroit d’Hormuz et la mer Rouge, ont remis sur le devant de la scène la possibilité d’une hausse des prix du pétrole au cours de la période à venir. On sait que toute hausse durable des prix de l’énergie se répercute directement sur les taux d’inflation mondiaux, ce qui pourrait amener les banques centrales, au premier rang desquelles la Réserve fédérale, à maintenir des taux d’intérêt élevés plus longtemps, voire à envisager un durcissement supplémentaire si la conjoncture économique l’exige.
En revanche, les données économiques américaines continuent d’étayer ce scénario. Les ventes au détail ont montré de la résilience dans la dépense de consommation, tandis que le marché du travail poursuivait l’envoi de signaux positifs, avec des demandes d’allocations chômage demeurant à des niveaux bas. En outre, les déclarations de plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont renforcé l’hypothèse d’une poursuite de l’approche restrictive, notamment face aux craintes d’un retour des pressions inflationnistes lié à la hausse des prix de l’énergie. Cela s’est rapidement traduit par la vigueur du dollar américain et la hausse des rendements des bons du Trésor, deux facteurs qui ont constitué la principale pression sur les prix de l’or ces derniers jours.
Malgré ces pressions, l’horizon à moyen et long terme ne me paraît pas, du point de vue qui est le mien, aussi négatif que le suggère le mouvement actuel des prix. L’or conserve en effet sa place comme l’un des principaux instruments de couverture contre l’inflation, les crises financières et les risques géopolitiques. De plus, la poursuite des achats des banques centrales mondiales de métal précieux apporte un soutien structurel aux cours. Ainsi, les baisses actuelles pourraient représenter une phase de réévaluation plus qu’un début de tendance baissière de long terme, surtout si les marchés commencent à réviser leurs attentes concernant la trajectoire des taux américains au cours des prochains mois.
Au final, je ne pense pas que la rupture du niveau de 4000 dollars marque la fin de la tendance haussière de l’or. Elle traduit plutôt une phase de transition dans laquelle les marchés réévaluent le lien entre l’inflation, les taux d’intérêt et les risques géopolitiques. Si les prix du pétrole continuent d’augmenter en parallèle avec la solidité des données économiques américaines, l’or pourrait rester sous pression à court terme.
أما إذا بدأت مؤشرات الاقتصاد الأمريكي في التباطؤ، أو تراجعت أسعار الطاقة، فمن المرجح أن تعود توقعات خفض الفائدة إلى الواجهة، وهو ما قد يمنح الذهب فرصة قوية لاستعادة مساره الصاعد. ولهذا، فإن المرحلة الحالية تتطلب من المستثمرين التركيز على الصورة الكلية للأسواق، وعدم الاكتفاء بمتابعة التحركات السعرية اليومية، لأن الاتجاه القادم للذهب سيُحسم، على الأرجح، من خلال التوازن بين قوة الاقتصاد الأمريكي، وتطورات أسواق الطاقة، وقرارات الاحتياطي الفيدرالي.
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