Pourquoi Saylor conserve des liquidités
Strategy (MSTR), menée par le cofondateur Michael Saylor, a opéré un virage décisif ces dernières semaines, mettant un terme à sa célèbre #Bitcoin❗ « frénésie d’achats » pour constituer une importante réserve de dollars américains.
L’oreiller de trésorerie n’est pas là que pour la forme : Strategy fait face à des obligations annualisées d’environ 1,76 milliard de dollars en dividendes sur actions privilégiées et en intérêts de la dette, ce qui lui donne environ 20 mois de couverture aux taux de consommation actuels.
Sur le papier, le nouveau cadre de capital de l’entreprise est conçu pour soutenir ces paiements de dividendes et d’intérêts tout en offrant une flexibilité pour répondre aux conditions du marché. Mais la brusque volte-face par rapport à une posture agressive de « ne jamais vendre du Bitcoin » a suscité des questions chez les investisseurs comme chez les analystes.
Achat de Bitcoin sur la glace—pour l’instant
Depuis le 22 juin—date à laquelle Strategy a acquis 520 $BTC pour environ 35 millions de dollars—la société n’a pas ajouté à son trésor de Bitcoin. Au lieu de cela, après avoir vendu des milliers de coins à la fin de juin et au début de juillet, elle a maintenu sa réserve à 843 775 $BTC . Ce chiffre est resté inchangé sur la période du 6 au 12 juillet malgré un regain d’attention concernant la prochaine étape de l’entreprise.
Entre le 6 et le 12 juillet, Strategy a vendu 4,8 millions d’actions pour 466,7 millions de dollars, renforçant sa trésorerie à 3 milliards de dollars.
On ignore quand, ou si, Saylor reprendra des #bitcoin achats à grande échelle.
Le coût moyen d’acquisition par Bitcoin de la société s’élève à 75 476 dollars, pour un investissement total d’environ 63,69 milliards de dollars, frais et dépenses inclus. Alors que le Bitcoin est passé sous les 63 000 dollars—évoluant à environ 62 580 dollars le 15 juillet—l’écart entre le prix d’achat moyen de Strategy et les cours actuels s’est accentué.
Ventes d’actions, mais Bitcoin intact
Pour renforcer sa position de trésorerie sans liquider davantage d’actifs numériques, Strategy a réalisé des ventes importantes d’actions via son programme ongoing d’émissions au fil de l’eau (ATM). La société dispose encore de 23,8 milliards de dollars de capacité ATM restante, incluant une nouvelle autorisation de 21 milliards annoncée en mars. Les produits de la vente d’actions de la semaine dernière ont déjà été intégrés au chiffre de trésorerie communiqué—même si certains règlements étaient encore en attente au 12 juillet.
Malgré ces évolutions sur les marchés financiers traditionnels, Strategy n’a pas touché à sa vaste réserve de Bitcoin pendant la période de reporting la plus récente. Le choix de conserver plutôt que de vendre davantage de BTC marque une pause dans l’activité après avoir cédé plus de 3 500 pièces plus tôt dans le mois à des prix moyens allant de 59 256 à 60 773 dollars par coin.
Réaction du marché : les actions MSTR oscillent
La réponse du marché à l’évolution de l’approche de Strategy a été mitigée. Avant l’ouverture de la Nasdaq ce lundi 15 juillet, les actions MSTR se négociaient autour de 91,80 dollars—en baisse d’environ 3 % alors que le Bitcoin lui-même reculait de plus de 2 % sur les 24 heures précédentes. Plus tôt en juillet, la valeur MSTR s’était redressée par rapport aux plus bas de fin juin près de 70 dollars, mais elle reste volatile pendant que les investisseurs digèrent les fluctuations du prix des cryptos et la nouvelle stratégie financière de l’entreprise.
Pendant ce temps, les volumes de négociation sur les bourses centralisées (CEX) ont augmenté pour la première fois en cinq mois en juin : le trading au comptant a progressé de 15,3 % pour atteindre 1,11 billion de dollars et les volumes de perpétuels d’actifs du monde réel ont atteint un record de 311 milliards de dollars. Ces hausses suggèrent un engagement continu des traders, même si de grands acteurs institutionnels comme Strategy marquent une pause vis-à-vis de l’accumulation directe de crypto.
Pourquoi c’est important
L’inflexion de Strategy a des implications concrètes pour les actionnaires comme pour le marché plus large des actifs numériques. En donnant la priorité à une solide réserve de trésorerie—désormais suffisante pour couvrir près de deux ans de dividendes et de service de la dette—l’entreprise fait le signal d’une prudence face à la volatilité persistante et à la hausse des obligations de versement (le taux du dividende de l’action privilégiée STRC a récemment été relevé à 12 %). Pourtant, ce mouvement brouille aussi la communication sur l’intention à long terme : des analystes de Standard Chartered ont indiqué que le message de Saylor semble désormais moins clair que pendant sa période antérieure de « never sell » (ne jamais vendre).
Pour les investisseurs qui envisagent une exposition à la fois au capital de MSTR et à des détentions directes de Bitcoin, le contraste est saisissant : alors que les volumes de transactions sur les bourses explosent et que certaines banques maintiennent des objectifs haussiers pour le BTC à la fin de l’année (y compris la prévision de Standard Chartered à 100 000 dollars), l’un des plus grands soutiens corporatifs de cet actif reste immobile—pour l’instant—au milieu de priorités changeantes et d’incertitudes sur le marché.
Les points clés restent en jeu
Si Strategy reprend ses achats de Bitcoin ou procède à de nouveaux ventes de BTC ou d’actions MSTR après avoir porté sa réserve en dollars à 3 milliards de dollars au 12 juillet, elle modifierait immédiatement sa pause actuelle dans l’accumulation de Bitcoin et pourrait avoir un impact sur ses 843 775 BTC ainsi que sur sa couverture de trésorerie pour 1,76 milliard de dollars d’obligations annuelles de dividendes et de dettes ; il reste toutefois incertain d’éventuelles transactions supplémentaires.