À trois heures du matin, je n’avais toujours pas dormi.
Ce n’est pas que je regardais les cotations : je défilais les actualités. L’Iran a frappé une base américaine ; Bahreïn, Jordanie, Koweït, Émirats arabes unis, Qatar : tous leurs systèmes de défense aérienne étaient activés à fond. Et puis, on a encore fait exploser un navire dans le détroit d’Ormuz. Ma première réaction : de combien le BTC va baisser demain ? 5 % ou 8 % ?
Le jour s’est levé, et le BTC a baissé de 0,09 %.
J’ai passé une nuit entière à m’inquiéter pour rien.
Ensuite, j’ai regardé la réaction du prix du pétrole. Le Brent est à 76 dollars le baril. Tu sais combien c’était avant le conflit ? 72 dollars. Il a augmenté de 5 %. Le trafic moyen quotidien dans le détroit d’Ormuz est passé de 130 navires à 22, et le goulot pétrolier le plus important au monde a été semi-bloqué ; pourtant, le prix du pétrole n’a augmenté que de 5 %. Un analyste de la BMO a utilisé un mot : « étonnamment retenu ».
Que négocie le marché ? Il négocie du « contrôlable ».
Premièrement, l’Iran et les États-Unis ne veulent tous deux pas une guerre totale. L’Iran dit qu’il frappe « en réponse à une agression continue », tandis que les États-Unis prétendent viser « des bases côtières et des tours de communication ». Les deux camps contrôlent l’intensité : ils choisissent des cibles militaires, frappent, mais ne s’en prennent ni aux champs pétroliers ni aux installations nucléaires.
Deuxièmement, le prix du pétrole à 76 dollars montre que le marché pense que Hormuz ne sera pas complètement fermé. Les 22 navires encore en route indiquent que cela n’a affecté que 80 % du trafic maritime diurne, sans aller jusqu’à zéro. Tant que le pétrole peut encore être transporté, le prix ne montera pas à trois chiffres.
Troisièmement, le marché des crypto est encore plus impitoyable : il remet directement la prime de risque géopolitique à zéro. Pourquoi ? Parce que, au cours des trois derniers mois, le même scénario s’est déjà rejoué trois fois : incident → panique → baisse de 5 % → rattrapage le jour même. Les traders ont développé une mémoire musculaire : quand ils voient des nouvelles du Moyen-Orient, leur première réaction n’est pas « vite, on fuit », mais « c’est une opportunité de racheter ».
Mais cette mémoire musculaire pourrait être trompeuse.
Et si, un jour, on obtenait vraiment un blocus total de Hormuz ? Et si l’Iran faisait exploser les champs pétroliers saoudiens ? À ce moment-là, pour le BTC, ce ne serait pas une question de baisse de 5 %, mais de baisse à partir de -15 %. Le marché price actuellement le risque géopolitique comme étant égal à zéro : cela signifie que s’il arrive quelque chose, ce sera un cygne noir.
Donc, je ne dis pas qu’il n’y a rien à craindre et qu’il faut se rassurer. Je dis que la tranquillité actuelle pourrait être une anesthésie dangereuse. 64 000 en range + montée des tensions au Moyen-Orient + le CPI de la semaine prochaine : une tranquillité à travers trois zones de danger, c’est ce qu’il y a de plus effrayant.