UBS a confirmé ASML Holding comme son choix principal parmi les fabricants européens d’équipements technologiques à la veille de la publication des résultats du deuxième trimestre, en invoquant une demande durable, portée par le développement de l’intelligence artificielle, qui a prolongé le cycle du marché des semi-conducteurs au-delà des attentes initiales.

UBS a noté que, pour l’heure, la direction des entreprises a une « visibilité limitée sur tout ralentissement significatif » et ne devrait donc pas réduire sensiblement ses prévisions pour le second semestre tant que des preuves plus nettes ne feront pas leur apparition.

Les préférences du broker dans le secteur penchent en faveur des fabricants d’équipements pour semi-conducteurs par rapport aux entreprises analogiques, et des analogiques par rapport aux fabricants d’équipements de télécommunications. Après ASML dans la liste des favoris figurent ASM International et STMicroelectronics.

UBS a déclaré qu’il voyait un potentiel de hausse significatif des estimations pour les trois sociétés sur la période 2027-2028, et que ses prévisions de bénéfice par action dépassent de plus de 10 % le consensus pour 2027 et 2028.

ASML prévoit de publier ses résultats du deuxième trimestre le 15.07.2025. UBS a attribué aux actions une recommandation « acheter » avec un objectif de cours de 2 100 €.

ASML prévoit un chiffre d’affaires annuel dans une fourchette de 36 à 40 milliards d’euros, tandis que le scénario du consensus s’établit à 39,4 milliards d’euros.

L’estimation propre d’UBS s’élève également à 39,4 milliards d’euros, ce qui correspond à une hausse de 21 % et concorde avec la hausse des dépenses d’équipement pour la production de semi-conducteurs (WFE) de 27 % en glissement annuel attendue par le broker.

UBS estime qu’ASML peut ajuster sa prévision vers le haut, jusqu’à la limite supérieure de la fourchette, voire un peu au-dessus, en se fondant sur la forte dynamique de la demande et l’exécution anticipée des commandes.

Les analystes envisagent également une hausse modérée de la prévision de marge brute sur l’ensemble de l’année — jusqu’à la limite supérieure de la fourchette, soit 51 à 53 %, — qui s’expliquerait par une structure plus favorable des modernisations.

La prévision d’ASML pour 2026 suppose que la Chine fournira environ 20 % du chiffre d’affaires, ce qui implique une baisse d’environ 23 % en glissement annuel, alors que l’estimation propre d’UBS prévoit une baisse limitée à 12 %.

UBS a indiqué que, même si « les livraisons d’équipements de lithographie ont diminué d’environ 24 % en glissement annuel depuis le début de l’année », le broker s’attend à un second semestre plus solide, soutenu par le redressement du marché de la mémoire, l’expansion des capacités de CXMT et YMTC, ainsi que par la demande pour une logique avancée liée au développement de l’IA.

Concernant les capacités de production, UBS a indiqué qu’ASML avait déclaré être en mesure de produire plus de 80 systèmes en 2027, alors que les attentes des acheteurs portent sur environ 90 à 100 unités d’équipements. Le broker s’attend à ce que la direction confirme la capacité de la société à augmenter ses capacités de manière flexible, selon les besoins, dès l’apparition d’éléments plus clairs.

Au terme du deuxième trimestre, UBS prévoit un chiffre d’affaires d’environ 1 % supérieur au consensus, estime la marge brute à 53 % contre 52 % au consensus, et la marge EBIT à 36,1 % contre 34,6 % au consensus.

Sur l’ensemble de l’année 2026, l’estimation du chiffre d’affaires d’UBS coïncide avec le consensus, tandis que la marge brute s’élève à 53,7 % (consensus : 52,4 %) et la marge EBIT à 38,3 % (consensus : 36,5 %).

UBS a relevé sa prévision de dépenses en WFE pour 2026 à 147 milliards de dollars, ce qui correspond à une hausse de 27 % en glissement annuel, contre la précédente estimation de 142 milliards de dollars.

Le broker a également relevé sa prévision de WFE pour 2027 à 198 milliards de dollars, contre 172,5 milliards, et pour 2028 à 247,5 milliards de dollars, contre 182 milliards.

UBS a expliqué que la hausse des prévisions était due au segment de la mémoire : les dépenses liées à la mémoire pour 2026 sont prévues à 69,5 milliards de dollars, dont environ 52 milliards dans le segment DRAM, ce qui correspond à une hausse de 50 % en glissement annuel.

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