L’offre de Bitcoin en pertes atteint un record : les détenteurs à long terme sont-ils désormais le seul vrai soutien ?

Le Bitcoin saigne, mais l’histoire en coulisses est plus claire que le bruit. Une énorme part des pièces se situe désormais en dessous du coût de revient de leurs propriétaires. Ce n’est pas juste une vérification de l’humeur. Cela modifie la façon dont le prix se comporte, qui vend, et où un soutien pourrait réellement se former.
On vient de franchir une ligne qui apparaît d’habitude tard dans les cycles. Les pertes sont étendues. Les détenteurs à long terme possèdent encore la majorité de l’offre. La question, c’est de savoir si cette cohorte est le seul véritable garde-fou qui reste.
Tirons sur les fils on-chain, restons concrets et parlons de la suite sans prétendre que quiconque a une boule de cristal.
Détails PointRecord d’offre en pertes dans un reporting basé sur Glassnode enregistré ~10,83 M BTC en perte latente le 25 juin 2026, le plus haut niveau jamais atteint (ChainReport citant Glassnode). Les pertes surpassent le profit sur le cycle Le 4 juin, les pièces en perte (~10,5 M) ont dépassé celles en profit (~9,8 M) alors que le BTC approchait 61,3 k$, une première sur ce cycle (CoinDesk utilisant des données Glassnode). Douleur des STH proche du total Plus de 95 % de l’offre des détenteurs à court terme étaient sous l’eau au début de juin, selon l’Week On-chain de Glassnode, un signe typique de drawdowns tardifs (Glassnode Research). La majorité de l’offre sous le coût Une analyse basée sur CryptoQuant montrait environ 51,6 % de l’offre de BTC en perte le 10 juin, contre ~34 % environ un mois plus tôt, un saut de type capitulation (CryptoRank rapportant CryptoQuant). Les LTH ancrent encore l’offre Les détenteurs long terme contrôlent ~14,8 M BTC, soit ~75 % de l’offre en circulation, avec ~5,58 M de ces coins actuellement en perte latente (ChainReport citant Glassnode).
Que vous apprend réellement « l’offre en pertes »
Note de la rédaction : au cours des T1 et T2 2026, j’ai continué à voir le même schéma sur mes tableaux de bord : la demande spot ralentissait tandis que les métriques de pertes grimpaient en même temps. Début juin, plus de la moitié de l’offre est passée sous l’eau et les détenteurs à court terme étaient presque tous rouges. Les discussions en desk sont passées du FOMO aux budgets de risque et à l’exposition nette. Quelques fonds m’ont dit qu’ils n’enchérissaient que là où leurs fourchettes de prix réalisées internes correspondaient aux flux entrants des clients. Cette retenue a tendance à construire de vrais planchers, mais cela prend du temps. Je surveille les dépenses des LTH et les entrées d’échanges jour après jour. Si tout reste calme, le travail de base continue. — Idris Calloway
L’offre en pertes est simple : prenez le dernier mouvement on-chain de chaque pièce, traitez-le comme une base de coût approximative, puis demandez-vous si le prix est en dessous. Si oui, cette pièce est en perte latente.
Quand plus de la moitié du réseau est sous l’eau, le comportement change. Les détenteurs à court terme tendent à réduire le risque, les mineurs peuvent couvrir un peu davantage, et l’effet de levier s’amincit généralement. Dans le même temps, le prix peut tester plus bas : les acheteurs placent des offres plus timides tandis que les vendeurs sont motivés.
Pourquoi cette séquence compte
Du début à la mi-juin, plusieurs jeux de données ont montré le basculement. Le 4 juin, les pièces en perte étaient plus nombreuses que celles en profit, avec environ 10,5 M BTC en perte contre 9,8 M en profit (CoinDesk utilisant Glassnode). Dans les jours suivants, l’offre en pertes suivie par CryptoQuant a atteint environ 51,6 % des pièces en circulation, un fort bond par rapport à ~un tiers le mois précédent (CryptoRank).
L’Week On-chain de Glassnode ajoute la touche de couteau : plus de 95 % de l’offre des détenteurs à court terme était sous l’eau. Concrètement, cela veut dire que presque tout le monde qui a acheté récemment était rouge au même moment (Glassnode Research).
Traduction marché : le vendeur marginal est probablement un détenteur à court terme, tandis que l’acheteur marginal a soit un horizon bien plus long, soit un plan d’investissement progressif discipliné.
La base des détenteurs long terme : patients ou piégés ?
Les détenteurs long terme, définis on-chain comme détenant environ 155 jours ou plus, contrôlent encore la majeure partie de l’offre. Des lectures récentes pointent vers environ 14,8 M BTC entre les mains des LTH, soit à peu près trois quarts des coins en circulation, avec environ 5,58 M de ces coins actuellement sous le coût (ChainReport citant Glassnode).
Ce mix compte. Les LTH en profit sont des mains solides. Les LTH en pertes peuvent même être encore plus solides, paradoxalement, parce que leurs bases de coût sont plus anciennes et souvent liées à la conviction. Mais le stress finit par s’infiltrer quand la macro, la régulation ou la liquidité mord. Pensez-les comme le socle : il ne se fissure que sous une vraie pression.
Comment les LTH se comportent aux tournants de cycle
Ils ont tendance à distribuer dans la force à la fin des phases haussières, puis à ralentir leurs dépenses quand le prix s’érode.
Quand les dépenses d’une cohorte restent faibles pendant les phases de drawdown, cela marque souvent une fenêtre de formation de base.
Si l’on observe une hausse confirmée des pertes réalisées des LTH, cela peut signaler une vente forcée et un possible dernier flush, pas une certitude de bottom, mais un phénomène fréquent à proximité.
Cohorte de détenteursCe qu’ils détiennentComportement de stress typiquePourquoi c’est important maintenant Détenteurs à court terme Entrées récentes avec forte variance de base de coût Dé-risquer rapidement, vendre dans la faiblesse, chercher des rebonds Plus de 95 % sous l’eau plus tôt en juin : ils ancrent la pression de vente à court terme (Glassnode Research). Détenteurs long terme ~14,8 M BTC, ~75 % de l’offre Dépensent moins en drawdowns, entrent à la moyenne, vendent dans des hausses confirmées Ils sont le backstop probable. ~5,58 M de coins LTH sont en perte latente et pourraient définir le plancher s’ils continuent de tenir (ChainReport).
Astuce : Surveillez le LTH Spent Output Profit Ratio (ratio profit des sorties dépensées par les LTH) et le changement d’offre des LTH. Si les LTH commencent à réaliser de lourdes pertes ou si leur offre totale se contracte rapidement, le socle bouge.
Trois façons dont cela peut se résoudre, et quoi surveiller
1) Flush rapide
Un dernier « whoosh » plus bas pendant que les mains faibles sortent, que le financement (funding) s’aplatit, et que les liquidations longues se consument. Vous verriez probablement un pic de pertes réalisées et peut-être un spike de flux entrants sur les exchanges, mais de manière de courte durée. La vente des LTH resterait modeste par rapport à celle des STH. C’est typique près d’une construction de base cyclique.
2) Progression lente
Le prix oscille latéralement puis légèrement à la baisse tandis que les métriques de pertes s’améliorent en silence. L’intérêt en dérivés se remet à zéro, la base se normalise et les bandes de prix réalisées rattrapent. Ça semble ennuyeux. Cette “paix” répare souvent le marché mieux qu’une longue mèche dramatique.
3) Rupture ratée
Le prix passe sous un plus bas visible, déclenche des stop, puis repart violemment au-dessus de niveaux clés pendant que l’évolution de l’offre confirme sur la chaîne. Celui-ci ne tient que si la demande au comptant absorbe la baisse. La distribution des LTH (détenteurs long terme) doit rester limitée pour que le mouvement puisse durer.
La probabilité est fluide. Le signal se trouve dans qui vend, à quel profit ou quelle perte, et à quelle vitesse les soldes des exchanges réagissent.
Comment suivre le plancher en temps réel
Une simple checklist hebdomadaire
Part de l’offre en pertes : le pourcentage augmente-t-il encore semaine après semaine, ou se stabilise-t-il sous les plus hauts récents autour du pic de juin rapporté par des flux basés sur CryptoQuant ?
Part de profit des STH : si la cohorte des STH est encore proche d’une perte totale comme au début de juin (~95 % sous l’eau), les rebonds peuvent être vendus très vite. Toute reprise de la part de profit des STH peut alimenter un soulagement.
Changement d’offre des LTH : les LTH accumulent-ils ou distribuent-ils net ? Une offre LTH stable ou en hausse indique plutôt de la patience pour la construction de base.
Pertes réalisées vs gains réalisés : de grosses journées rouges suivies de calme suggèrent que la capitulation se termine. Une séquence d’impressions rouges sans rebond peut signifier qu’il reste du chemin.
Flux nets sur les exchanges : des entrées nettes persistantes pendant les drawdowns indiquent une pression de vente. Les sorties nettes précèdent souvent la stabilisation quand les coins migrent vers le stockage à froid.
Outils de prix qui s’accordent avec l’on-chain
Moyennes mobiles simples pour cadrer la tendance, pas pour la prédire. L’astuce, c’est la convergence avec les métriques de prix réalisés, pas la foi aveugle dans des lignes.
Volume spot et clôtures sur horizons élevés. Un plus bas plus haut sur le hebdomadaire avec un volume spot solide, plus des métriques de pertes qui s’améliorent : c’est la combinaison à voir.
Funding et base. S’ils se normalisent pendant que les métriques de pertes se refroidissent, le système se remet à zéro.
Note sur le risque : La base de coût on-chain est une inférence, pas une déclaration de courtier. Des desks sophistiqués peuvent déplacer des coins sans changer le risque. Considérez ces signaux comme des tendances, pas comme des certitudes.
Idées de positionnement par horizon temporel
Ceci n’est pas un conseil. C’est un cadre pour réfléchir aux issues et éviter les erreurs forcées.
Traders à court terme
Attendez une surabondance d’offre dans les rebonds tant que les STH restent profondément rouges. Vendez/évitez les extrêmes, pas les milieux. Laissez les liquidations faire le travail.
Utilisez un risque serré sur les plays de rebond. Si la largeur (breadth) ou le flux spot ne confirme pas, reculez rapidement.
Mettez des alertes sur les pics de pertes réalisées et sur les spikes d’entrées sur les exchanges. Ils précèdent souvent des fenêtres de volatilité.
Participants au swing
Montez en taille dans la faiblesse uniquement si la distribution des LTH reste légère et que l’accélération de « supply-in-loss » s’arrête. Vous voulez un ralentissement de la détérioration, pas une expansion.
Envisagez d’échelonner vos sorties dans la force si la part de profit des STH remonte rapidement. C’est là que l’offre se retourne vers les vendeurs.
Évitez de dimensionner sur des récits. Dimensionnez sur des points d’invalidation et des poches de liquidité que vous pouvez observer.
Allocateurs à long horizon
Historiquement, les fenêtres de construction de base apparaissent quand les parts de pertes sont élevées et que la douleur des STH est large, comme la lecture à 95 % sous l’eau de juin. Cela ne chronomètre pas les entrées, mais colore le risque.
Les plans DCA réduisent le regret. Si vous moyennez, engagez à l’avance votre calendrier pour que les gros titres ne le secouent pas.
La garde (custody), le suivi des lots fiscaux et la qualité d’exécution comptent souvent plus que choisir exactement le bottom.
Erreurs à éviter lorsque les indicateurs de pertes bondissent
Poursuivre l’effet de levier dans un rebond parce que les réseaux sociaux sont devenus verts. L’excès de pertes (loss overhang) a besoin de temps pour se nettoyer.
Ignorer la liquidité. Le slippage sur des carnets fins transforme de bonnes idées en mauvais remplissages.
Supposer que la patience des records équivaut à l’immunité. Si des chocs macro surviennent, même les mains fortes s’allègent.
Oublier les risques idiosyncratiques : expositions aux contrats intelligents sur BTC wrapped, contrepartie des exchanges, dépegs des stablecoins, calendriers de déblocage.
Oublier les risques idiosyncratiques : expositions aux contrats intelligents sur BTC tokenisé (wrapped), contrepartie des exchanges, décalages de peg des stablecoins, calendriers de déblocage.
Astuce : gardez un journal post-trade. Notez ce que vous avez vu dans l’offre en pertes, les séries de pertes réalisées, et le comportement des LTH à ce moment-là. Vous repérerez vos angles morts beaucoup plus vite.
Graphique du % des détenteurs à court terme en profit (Glassnode, 10 juin 2026) : montre que le % de STH en profit s’effondre à ~3 % (donc >95 % sous l’eau), mettant visuellement en évidence que les acheteurs récents sont la cohorte actuellement en perte — un moteur clé de la pression de vente à court terme. — Source : Glassnode
Où le support pourrait vraiment se former on-chain
On-chain, le support n’est pas seulement un niveau de prix. C’est un ensemble de bases de coût et de types de détenteurs qui décident de ne pas vendre. Si les LTH en perte tiennent bon pendant que les STH s’épuisent, vous voyez souvent une étagère : chaque baisse est absorbée de façon répétée.
Signaux qu’une étagère (shelf) se forme
La capitulation des STH s’apaise : moins de pertes réalisées au jour le jour, moins d’entrées d’échanges après les pics.
Discipline des LTH : dépenses LTH atténuées et part d’offre des LTH plate à en hausse.
Renversement de part de profit : le % des STH en profit revient depuis les chiffres à un seul digit vers des adolescents plus sains, voire plus, sans spikes immédiats de distribution.
Le prix respecte la densité des dépenses précédentes : maintien répété de zones où beaucoup de coins ont été déplacés en dernier.
Aucun de ces éléments ne garantit le bottom. Mais ensemble, ils forment une carte vérifiable. Les échecs sur cette carte, comme un pic soudain de pertes réalisées des LTH, vous indiquent que l’étagère n’est pas prête.
Récits vs chiffres : garder l’équilibre
Les cycles d’actualité essaieront d’attribuer une raison unique à chaque mouvement. La chaîne n’est presque jamais d’accord avec des récits à cause unique. Pour l’instant, les chiffres sont bruts : offre en pertes record, majorité sous l’eau par moments, et STH presque universellement rouges. Les LTH détiennent la plupart des coins et une part importante de leur propre stack est aussi en dessous du coût.
Cette configuration peut construire des bases durables parce que l’argent impatient a peu de marge pour vendre. Cela peut aussi se casser si des chocs externes exigent de la liquidité. La seule façon de traverser cela sans parier sur votre compte est de continuer à regarder qui vend et à quel coût de base, puis de laisser le ruban confirmer.
Si vous voulez une couverture régulière qui relie ces lectures on-chain à la politique et à la macro, Crypto Daily suit cette histoire sans sensationnalisme. Retrouvez les dernières infos sur Crypto Daily.
Questions fréquentes
Un record d’offre en pertes signifie-t-il que le bottom est là ?
Pas automatiquement. Les records vous disent que la pression est élevée, ce qui apparaît souvent près de la construction de base. Mais ces phases peuvent durer. Le signal le plus fort est quand les métriques de pertes se refroidissent tandis que les LTH continuent de tenir, et que le prix commence à produire des plus bas plus hauts.
Les détenteurs long terme sont-ils les seuls vrais supports en ce moment ?
Ce sont eux le principal support structurel, oui. Les LTH contrôlent environ trois quarts de l’offre et vendent généralement moins en drawdowns. Mais ils ne sont pas invincibles. Une hausse des pertes réalisées des LTH serait un avertissement que le support s’affaiblit.
Pourquoi est-ce important que plus de 95 % de l’offre STH soit sous l’eau ?
Parce que les détenteurs à court terme sont souvent les vendeurs et acheteurs marginaux. Quand presque tous sont rouges, les rallies font face à une offre au-dessus du prix liée aux ventes à l’équilibre (breakeven). Cela signifie aussi qu’un rebond solide unique peut en cascade s’il repasse suffisamment de STH en profit.
Quelles sont les deux ou trois meilleures métriques on-chain à suivre ici ?
Part de l’offre en pertes, changement d’offre des LTH ou LTH SOPR, et pourcentage de STH en profit. Ensemble, ils montrent qui est en stress, qui distribue, et si la douleur diminue ou s’intensifie.
Comment les flux des exchanges s’attachent à tout ça ?
Les entrées nettes pendant les drawdowns précèdent souvent des vagues de vente. Les sorties nettes, surtout après une journée de capitulation, suggèrent que les coins partent en stockage à froid et que la pression de vente pourrait s’estomper.
Qu’est-ce qui invaliderait l’idée de plancher LTH ?
Hausse décisive des pertes réalisées des LTH associée à des entrées d’échanges accélérées et à des plus hauts plus bas (lower highs) sur le prix. Cela indique que les mains fortes vendent et que les acheteurs n’absorbent pas la pression.
Est-ce la même chose qu’en 2022 ?
Les schémas se ressemblent, mais ne se répètent pas. Le mix des détenteurs, les lieux de liquidité, le contexte de politique et la participation institutionnelle changent à chaque cycle. Utilisez le cadre, pas le script.
Avertissement : Cet article est fourni uniquement à des fins d’information. Il ne constitue pas, et ne vise pas à être utilisé comme, un conseil juridique, fiscal, d’investissement, financier ou autre.