Je relis récemment un vieux livre : *Partners in Preservation* de Mo Lidsky. Il explique comment les family offices font de la gestion des risques. Une phrase veut dire, en gros : le véritable risque ne tient pas au montant que tu perds, mais au fait que quand tu es en train de perdre, tu crois encore que tu es en train de gagner.
J’ai lu cette phrase, puis je suis allé jeter un coup d’œil aux chiffres du carnet : fear and greed 12, *extreme fear*. Ensuite, je suis allé voir Coinglass — en 24 h, liquidations longues : 781 M$, liquidations courtes seulement : 218 M$, soit un ratio proche de 3,6:1. Sur l’ensemble du marché, les liquidations totales frôlent les 1 Md$.
En ce moment, sur la place, beaucoup de gens crient : « la panique a fini de se purger, le bas est proche ». Je défends un avis contraire : cette vague de liquidations longues n’est pas terminée.
Pourquoi ? Les funding rates sur le BTC sont à -0,0020 % et l’OI est encore à 46,49 Md$ qui “attend” là. Imagine : le prix est passé du plus haut sur 4 h à 67 292, puis a chuté jusqu’à 59 103, soit une baisse de plus de 12 %, et l’OI n’a diminué que très peu. Cela montre qu’une grande quantité de positions longues n’a pas encore été liquidée. La semaine dernière, un founder m’a dit que, côté desks de market makers, les données étaient les suivantes : beaucoup de positions longues 2x-3x ouvertes entre 63 000 et 65 000, avec des prix de liquidation autour de 56 000 à 57 000. Autrement dit, le 781 M$ de longs liquidés aujourd’hui pourrait ne être qu’une entrée, un apéritif.
Pour ma part, mon trade spot BTC à 78 200 affiche depuis maintenant une perte de plus de 21 %, soit environ 32 000 U. Mais je ne panique pas sur le spot, parce que je n’ai pas de “liquidation price”. Les contrats à terme, eux, sont différents : pour les positions longues, le vesting est imposé par le marché. Pas de cliff, pas de période de grâce ; quand le prix arrive, ça s’annule à zéro. C’est exactement le même scénario que j’ai vu quand je faisais côté team/projet : le jour où expire le cliff des tokens de l’équipe, que tu sois prêt ou pas, le marché ne t’attend pas.
Le livre a aussi une autre phrase : *preservation beats performance*. Dans un environnement où fear & greed est à 12, survivre compte plus que gagner. Mais sur la place, il y a encore des gens qui appellent à “acheter le creux” — vous pensez vraiment que 781 M$ de longs liquidés ne suffisent pas à montrer le problème ?
J’ai lu cette phrase, puis je suis allé jeter un coup d’œil aux chiffres du carnet : fear and greed 12, *extreme fear*. Ensuite, je suis allé voir Coinglass — en 24 h, liquidations longues : 781 M$, liquidations courtes seulement : 218 M$, soit un ratio proche de 3,6:1. Sur l’ensemble du marché, les liquidations totales frôlent les 1 Md$.
En ce moment, sur la place, beaucoup de gens crient : « la panique a fini de se purger, le bas est proche ». Je défends un avis contraire : cette vague de liquidations longues n’est pas terminée.
Pourquoi ? Les funding rates sur le BTC sont à -0,0020 % et l’OI est encore à 46,49 Md$ qui “attend” là. Imagine : le prix est passé du plus haut sur 4 h à 67 292, puis a chuté jusqu’à 59 103, soit une baisse de plus de 12 %, et l’OI n’a diminué que très peu. Cela montre qu’une grande quantité de positions longues n’a pas encore été liquidée. La semaine dernière, un founder m’a dit que, côté desks de market makers, les données étaient les suivantes : beaucoup de positions longues 2x-3x ouvertes entre 63 000 et 65 000, avec des prix de liquidation autour de 56 000 à 57 000. Autrement dit, le 781 M$ de longs liquidés aujourd’hui pourrait ne être qu’une entrée, un apéritif.
Pour ma part, mon trade spot BTC à 78 200 affiche depuis maintenant une perte de plus de 21 %, soit environ 32 000 U. Mais je ne panique pas sur le spot, parce que je n’ai pas de “liquidation price”. Les contrats à terme, eux, sont différents : pour les positions longues, le vesting est imposé par le marché. Pas de cliff, pas de période de grâce ; quand le prix arrive, ça s’annule à zéro. C’est exactement le même scénario que j’ai vu quand je faisais côté team/projet : le jour où expire le cliff des tokens de l’équipe, que tu sois prêt ou pas, le marché ne t’attend pas.
Le livre a aussi une autre phrase : *preservation beats performance*. Dans un environnement où fear & greed est à 12, survivre compte plus que gagner. Mais sur la place, il y a encore des gens qui appellent à “acheter le creux” — vous pensez vraiment que 781 M$ de longs liquidés ne suffisent pas à montrer le problème ?