Récemment, les discussions sur la possibilité que « MicroStrategy » explose, entraînant tout le coin de la crypto avec elle, fusent de toutes parts. Alors, $STRC est-il vraiment un « système de Ponzi » ? Aujourd'hui, le vieux briscard va vous expliquer —
D'abord, la conclusion : ce n'est pas un Ponzi classique, mais ça y ressemble beaucoup.
1️⃣ Que fait-elle ?
L'actif principal, c'est une énorme quantité de BTC, l'activité logicielle est accessoire.
La logique de profit est simple et brutale : prix du BTC qui monte → prix de l'action qui grimpe → émission de nouvelles actions/actions préférentielles → achat de nouveaux BTC → cycle continu (Saylor Loop). Le dividende des actions préférentielles est d'environ 11,5 % par an, financé par de nouveaux investissements, pas par les profits logiciels.
Structure de capital (2026.5) :
• Obligations convertibles : ~67 milliards $
• Actions préférentielles : ~155 milliards $ de valeur nominale
• Réserves de liquidités : ~870-900 millions $ (suffisantes pour couvrir quelques mois de dividendes)
• Bitcoin par action : ~220,900 sats (cela sera encore dilué)
Ils disent qu'ils ne vendront jamais de BTC, en réalité, ils en ont vendu à petite échelle, et les actions préférentielles ont déjà chuté en dessous de la valeur nominale.
2️⃣ Points communs et différences
Ressemblances avec un Ponzi :
• La croissance dépend entièrement des nouveaux capitaux entrants, si l'argent s'arrête, le cycle se brise.
• Émissions continues diluant les anciens actionnaires.
• Les profits logiciels ne suffisent pas à couvrir les miettes des dividendes.
• Haut levier + paiements fixes, chute du BTC + difficulté de financement = cycle vicieux.
Différences :
• Détention de BTC réels, transparence sur la chaîne + audit par la SEC.
• Pas de promesse de capital garanti, chacun est responsable de ses gains et pertes.
• Société cotée légalement, bonne liquidité.
• La hausse du BTC peut effectivement couvrir la dette.
3️⃣ Conclusion finale
Ce n'est pas un système de Ponzi au sens légal. Mais c'est essentiellement un outil de proxy BTC à fort levier, dont la valeur dépend entièrement de : la hausse continue du BTC, la volonté du marché de le surpayer, et la capacité de lever de nouveaux fonds à bas coût.
Si l'un de ces éléments échoue, c'est la pression des dividendes, l'explosion de la dette, et un cycle vicieux de dilution supplémentaire.
Pour les gens ordinaires, acheter directement du BTC ou des ETF est beaucoup plus sûr.
📌 En tant que « lambdas », nous devons surveiller trois indicateurs :
• Bitcoin par action (ne pas se faire diluer)
• Multiple mNAV (prime ou décote)
• Réserves de liquidités + taux de couverture des dividendes (combien de temps l'argent peut tenir)
Le jour où la magie du financement commence à échouer, le carrousel de $STRC risque de s'arrêter. Les détenteurs d'actions préférentielles paniqueront en premier, le prix de l'action s'effondrera, et à ce moment-là, ce ne sera plus une question académique de « Ponzi ou pas ».
Alors, MicroStrategy n'est pas une arnaque, mais c'est un pari à fort levier à découvert. Vous pariez que le BTC va monter à long terme, et ça, c'est une chose, mais parier avec une société qui parie avec 3 fois le levier sur le BTC à long terme, c'est une autre paire de manches.
D'abord, la conclusion : ce n'est pas un Ponzi classique, mais ça y ressemble beaucoup.
1️⃣ Que fait-elle ?
L'actif principal, c'est une énorme quantité de BTC, l'activité logicielle est accessoire.
La logique de profit est simple et brutale : prix du BTC qui monte → prix de l'action qui grimpe → émission de nouvelles actions/actions préférentielles → achat de nouveaux BTC → cycle continu (Saylor Loop). Le dividende des actions préférentielles est d'environ 11,5 % par an, financé par de nouveaux investissements, pas par les profits logiciels.
Structure de capital (2026.5) :
• Obligations convertibles : ~67 milliards $
• Actions préférentielles : ~155 milliards $ de valeur nominale
• Réserves de liquidités : ~870-900 millions $ (suffisantes pour couvrir quelques mois de dividendes)
• Bitcoin par action : ~220,900 sats (cela sera encore dilué)
Ils disent qu'ils ne vendront jamais de BTC, en réalité, ils en ont vendu à petite échelle, et les actions préférentielles ont déjà chuté en dessous de la valeur nominale.
2️⃣ Points communs et différences
Ressemblances avec un Ponzi :
• La croissance dépend entièrement des nouveaux capitaux entrants, si l'argent s'arrête, le cycle se brise.
• Émissions continues diluant les anciens actionnaires.
• Les profits logiciels ne suffisent pas à couvrir les miettes des dividendes.
• Haut levier + paiements fixes, chute du BTC + difficulté de financement = cycle vicieux.
Différences :
• Détention de BTC réels, transparence sur la chaîne + audit par la SEC.
• Pas de promesse de capital garanti, chacun est responsable de ses gains et pertes.
• Société cotée légalement, bonne liquidité.
• La hausse du BTC peut effectivement couvrir la dette.
3️⃣ Conclusion finale
Ce n'est pas un système de Ponzi au sens légal. Mais c'est essentiellement un outil de proxy BTC à fort levier, dont la valeur dépend entièrement de : la hausse continue du BTC, la volonté du marché de le surpayer, et la capacité de lever de nouveaux fonds à bas coût.
Si l'un de ces éléments échoue, c'est la pression des dividendes, l'explosion de la dette, et un cycle vicieux de dilution supplémentaire.
Pour les gens ordinaires, acheter directement du BTC ou des ETF est beaucoup plus sûr.
📌 En tant que « lambdas », nous devons surveiller trois indicateurs :
• Bitcoin par action (ne pas se faire diluer)
• Multiple mNAV (prime ou décote)
• Réserves de liquidités + taux de couverture des dividendes (combien de temps l'argent peut tenir)
Le jour où la magie du financement commence à échouer, le carrousel de $STRC risque de s'arrêter. Les détenteurs d'actions préférentielles paniqueront en premier, le prix de l'action s'effondrera, et à ce moment-là, ce ne sera plus une question académique de « Ponzi ou pas ».
Alors, MicroStrategy n'est pas une arnaque, mais c'est un pari à fort levier à découvert. Vous pariez que le BTC va monter à long terme, et ça, c'est une chose, mais parier avec une société qui parie avec 3 fois le levier sur le BTC à long terme, c'est une autre paire de manches.
