La première réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) sous la présidence de Kevin Warsh a apporté un changement radical dans la gestion de la Réserve fédérale et ses orientations futures.
Malgré le maintien des taux d'intérêt à l'unanimité dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, le ton du discours et les indicateurs qui l'accompagnent étaient "extrêmement restrictifs" (Hawkish) et ont choqué les marchés qui attendaient des signes de baisse des taux en accord avec les souhaits de l'administration politique.
1. Révolution dans la façon de communiquer et dans la guidance prospective (Forward Guidance)
Abandon du pilotage prospectif : Warsh a annoncé clairement renoncer à la politique consistant à donner aux marchés des indications préalables sur les prochaines étapes, déclarant : « Nous avons abandonné les indications prospectives… et nous cherchons à donner aux marchés un nouveau chapitre, fondé sur les données les plus immédiates ».
Résumé de la déclaration :
Q : Le communiqué de la Réserve fédérale aujourd’hui est arrivé bref, simple et dépourvu d’expressions traditionnelles ; il a notamment supprimé toute mention d’une « tendance à l’assouplissement de la politique monétaire » ou d’une volonté de baisser les taux.
2. Position ferme sur l’inflation et débat autour de la hausse des taux
Prévisions d’inflation et de taux : la Réserve fédérale a relevé ses projections d’inflation pour l’indice des dépenses de consommation personnelles (PCE) à 3,6 % d’ici la fin de cette année (contre 2,7 % dans les prévisions de mars).
Probabilité de hausse : le « dot plot » a montré un choc pour les marchés, puisque 9 des 18 responsables jugent nécessaire au moins une hausse du taux avant la fin de 2026. Warsh n’a pas exclu d’adopter cette mesure lors de la prochaine réunion en juillet si les pressions inflationnistes liées aux retombées de la guerre en Iran et aux prix de l’énergie persistent.
3. Lancement de 5 groupes de travail (Task Forces) pour la restructuration
Warsh a annoncé la création de cinq groupes de travail réunissant des experts en interne et en externe à la Réserve fédérale pour procéder à une réévaluation complète des mécanismes de fonctionnement de la banque, dont notamment :
Groupe de données monétaires : pour étudier de nouvelles sources de collecte de données économiques avec plus de précision et de rapidité, afin de rendre la politique monétaire plus efficace.
Groupe de productivité et d’emplois : pour étudier l’impact structurel des technologies modernes comme l’intelligence artificielle (IA), que Warsh considère comme « structurellement désinflationniste » (Structurally Disinflationary) et qui soutiendrait la productivité.
Groupe de cadres de l’inflation : pour réexaminer les causes de l’inflation et la manière de la mesurer avec précision (par exemple, en s’appuyant sur une inflation sous-jacente en baisse et en écartant les chocs géopolitiques temporaires).
Réaction immédiate des marchés :
Les marchés ont réagi avec prudence et une pression manifeste : les rendements des obligations du Trésor américain à court terme (qui reflètent les anticipations de taux) ont augmenté, tandis que les principaux indices boursiers ont reculé, les investisseurs comprenant que la baisse des taux était désormais totalement exclue et que l’option d’une hausse est de nouveau sur la table.