Résumé : bStocks est en train de réécrire les règles des actions américaines sur la blockchain et se bat pour la clé que les courtiers traditionnels tiennent fermement.
Auteur : Alan｜Équipe de contenu Biteye
Le 11 juin 2026, Binance a officiellement lancé le produit de titres tokenisés en chaîne bStocks, avec les premières paires de trading de Nvidia, SanDisk, Tesla, Micron et Circle. Si l'on se concentre sur la forme des produits, cela ressemble à « un autre point d'entrée sur le marché boursier américain ». Mais si l'on étend légèrement la ligne du temps, on réalise que Binance a en fait accompli deux sauts clés en seulement dix jours : Première étape (1er juin) : Lancement du trading d'actions Binance, permettant aux utilisateurs non américains de trader directement plus de 7000 actions et ETF sur Binance. Deuxième étape (bStocks) : Emballer une partie de l'exposition aux actions américaines en titres tokenisés pouvant circuler sur la blockchain.
Figure 1 : Point d'entrée du marché au comptant de Binance.
Figure 2 : Point d'entrée de swap instantané de Binance.
La vitesse d'itération de ces dix jours cache le résultat du vote des utilisateurs par leurs actions. Selon les données publiées par Binance Research, depuis le lancement de Binance Stock Trading, le volume des transactions des actions américaines a dépassé 400 millions de dollars en une semaine, près de 40 % des transactions ayant un montant inférieur à 100 dollars. Un grand nombre de petits investisseurs ont manifesté une forte volonté de trader, ce qui a directement conduit à cette évolution rapide de 1.0 à 2.0.
Alors, la question devient : qu'est-ce que l'upgrade apporté par bStocks a réellement changé alors que de plus en plus de CEX se lancent dans le territoire des courtiers traditionnels ?
Cet article décompose les systèmes traditionnels des actions américaines, CEX 1.0 et bStocks 2.0 selon quatre dimensions : logique fondamentale, fréquences de trading, autonomie des actifs et mécanisme de distribution, et compare bStocks avec d'autres chemins principaux d'actions américaines on-chain.
Un, mécanisme clé : passer de 'noté sur le livre' à 'tenu en main'.
Pour comprendre l'upgrade de bStocks, il faut d'abord voir la différence de fond entre trois modèles. Le modèle traditionnel des actions américaines est essentiellement une boîte noire financière complètement fermée. Les utilisateurs ouvrent des comptes via des courtiers étrangers ou des courtiers en ligne, les ordres vont finalement à la bourse traditionnelle, le règlement et la garde sous-jacents fonctionnent tous dans des canaux financiers traditionnels comme le DTCC américain. Le bénéfice est que l'utilisateur, en tant que bénéficiaire, a des droits de gouvernance et de vote complets, mais l'inconvénient est que les actifs sont complètement physiquement isolés de l'écosystème Web3 externe.
Le modèle CEX US Stocks 1.0 (comme Binance Stock Trading) ressemble à un front-end plus convivial à l'extérieur d'une boîte noire. Les utilisateurs passent des ordres qui semblent être complétés sur Binance, mais en réalité, les ordres sont transférés à un courtier introduisant agréé, Nest Trading Limited, et finalement exécutés par Alpaca Securities pour le règlement et la garde. Les données d'actifs et les enregistrements de transactions sont fermement consignés dans des comptes de titres internes à la plateforme. Les utilisateurs peuvent facilement acheter, mais les actifs ne peuvent pas sortir du registre centralisé et ne peuvent participer à aucune activité on-chain, ce qui reste un obstacle pour les utilisateurs crypto habitués à 'avoir la clé privée en main, et le monde est à moi'.
Le modèle bStocks cherche à percer cette couche de papier. Selon l'annonce officielle, bStocks est un titre tokenisé émis par BTECH Holdings Limited, une société affiliée au groupe Binance, chaque token étant soutenu 1:1 par de vraies actions américaines détenues par des institutions de garde réglementées, et il fait partie des premiers titres tokenisés à être officiellement listés sur la liste de l'Autorité des services financiers du marché mondial d'Abou Dhabi (FSRA). Mais il faut noter que détenir bStocks ne signifie pas détenir directement des actions de l'entreprise cotée sous-jacente, donc il n'y a pas de droits de vote au sens traditionnel.
L'étape clé de ce mécanisme est d'établir un canal de conversion bidirectionnel : les utilisateurs conformes peuvent acheter des actions américaines sous-jacentes sur la plateforme et choisir de les frapper en tant que tokens bStocks conformes au standard BEP-20 1:1 sans frais de conversion ; inversement, les tokens peuvent toujours être rachetés 1:1 pour des positions d'actions. En d'autres termes, cela transforme les titres d'un chiffre statique de compte en un actif on-chain pouvant circuler.
Deux, fréquences de trading : le marché américain ne ferme jamais.
La cloche du marché traditionnel a longtemps été l'horloge des traders. Les actions américaines ne peuvent être échangées que pendant les horaires réguliers du lundi au vendredi, avec des échanges avant et après le marché, et sont complètement fermées les week-ends et jours fériés. Les flux de fonds suivent la règle de règlement T+1, après la vente, l'argent doit attendre un jour ouvrable pour être sécurisé. Bien que le modèle CEX 1.0 ait élargi les horaires de trading à 24/5, et que certaines actions supportent des horaires nocturnes, les week-ends et les jours fériés restent inaccessibles pour l'achat et la vente, et les actifs sont toujours suspendus sur la chaîne des courtiers traditionnels, les ventes étant également soumises à la contrainte de règlement T+1, empêchant le retrait ou la participation aux transactions C2C en fiat avant la libération des fonds.
bStocks a complètement brisé ce 'rythme du marché boursier'. En tant que token BEP-20 fonctionnant sur le marché au comptant et le marché de swap instantané de Binance, il supporte le trading 24h/24 et 7j/7, même si une nouvelle inattendue émerge un samedi matin, vous pouvez immédiatement acheter le bStocks correspondant avec des USDT. Pour les utilisateurs crypto habitués à un marché qui ne dort jamais, l'expérience est enfin unifiée.
Il est important de noter que le mécanisme de suivi des prix de bStocks est basé sur des oracles de prix, ancrant les tokens BEP-20 à la valeur des actions américaines, avec un règlement on-chain effectué simultanément, mais comme le prix du marché secondaire est déterminé par l'offre et la demande, la liquidité, le market making et les prix de référence, il pourrait y avoir une prime/dévaluation par rapport aux actions sous-jacentes. De plus, si les utilisateurs de Binance souhaitent convertir les tokens bStocks en actions réelles, ils doivent encore le faire pendant les heures de trading normales des actions américaines.
Trois, propriété des actifs : mettre des actions américaines dans un portefeuille, puis se tourner vers DeFi.
La frontière de circulation de la propriété des actifs est la principale différence entre bStocks et la plupart des produits CEX américains existants.
Dans le modèle traditionnel, le stockage, la garde, le trading et le règlement des actifs sont étroitement verrouillés par la loi et les infrastructures financières traditionnelles.
Les actifs ne peuvent circuler qu'entre des banques, courtiers et institutions de compensation désignés et réglementés, créant une séparation physique naturelle avec d'autres écosystèmes financiers non sécuritaires externes (en particulier l'écosystème Web3 natif on-chain).
La plupart des produits CEX américains existants, y compris le modèle 1.0, adoptent une structure de 'CEX comme point d'entrée + courtiers réglementés'. La plupart des fonds et informations de trading sous-jacents circulent davantage dans les comptes internes CEX.
Bien que cette méthode ait fourni une fenêtre d'accès à de nombreux petits investisseurs qui n'avaient pas initialement la qualification pour investir dans les actions américaines, les actifs eux-mêmes ne peuvent pas être retirés en dehors de l'échange, ne peuvent pas échapper au registre centralisé, et se sont éloignés de l'expérience financière Web3 que les utilisateurs natifs de crypto connaissent. bStocks adopte le standard BEP-20 standard et intègre le standard BEP-677 qui supporte les RWA.
Les utilisateurs conformes peuvent directement retirer les tokens d'actions américaines correspondants dans leur portefeuille Binance ou tout portefeuille privé compatible, permettant une garde on-chain autonome, rendant techniquement viable l'accès aux protocoles de finance décentralisée (DeFi).
Cela signifie que les détenteurs peuvent enfin connecter les bStocks achetés à DeFi. Une fois que les protocoles DeFi sur BSC prennent en charge les produits bStocks, ils peuvent servir de collatéral de prêt on-chain ou être injectés dans des pools de liquidité, élargissant encore la liquidité financière des actifs américains on-chain.
Quatre, distribution des dividendes : le réinvestissement automatique est plus rapide que l'arrivée des espèces.
En ce qui concerne le traitement des dividendes, les produits de deux générations de Binance ont également suivi une évolution de 'distribution passive d'argent' à 'intérêts composés automatiques'.
Dans le modèle traditionnel des actions américaines et le modèle CEX 1.0, lorsque des actions comme des dividendes sont distribuées, les dividendes, après déduction des taxes applicables, sont généralement synchronisés sous forme de numéraire (actions traditionnelles) ou de stablecoins (USDT/USDC) dans le compte de position de l'utilisateur. Si l'utilisateur souhaite réaliser un réinvestissement automatique des actifs, il doit attendre que le numéraire soit réglé par le courtier traditionnel avant de soumettre manuellement une nouvelle commande d'achat.
bStocks adopte un mécanisme de réajustement des multiplicateurs on-chain. Après avoir déduit 30 % de la taxe américaine, le système achète automatiquement des actions correspondantes avec les dividendes nets et augmente directement le nombre de tokens détenus par l'utilisateur proportionnellement. Cet ajustement est généralement exécuté automatiquement le jour de l'ex-dividende des actions américaines, et le temps d'arrivée est souvent antérieur à la date de distribution des espèces sur le marché traditionnel. Sans besoin d'opérations supplémentaires, le nombre de positions augmente de lui-même, ressemblant à un actif intelligent qui a un plan de réinvestissement des dividendes intégré (DRIP). Si les actions sous-jacentes subissent une division, le multiplicateur on-chain sera également ajusté, le nombre de tokens détenus et leur valeur affichée se mettront à jour automatiquement, le tout de manière silencieuse.
Cinq, comparaison des chemins pour l'activation des actions américaines sur la chaîne : une ligne d'évolution de la barbarie à l'intégration.
En regardant bStocks sur une dimension temporelle plus longue, son apparition est en fait une histoire condensée de l'évolution des actions américaines on-chain.
Les premiers à apparaître étaient des actifs synthétiques on-chain représentés par le Mirror Protocol @mirror_protocol. Les mAssets de Mirror ne correspondent pas à de véritables actions, mais sont créés par sur-collatéralisation, s'appuyant ensuite sur des pools de liquidité AMM comme Terraswap pour former une liquidité de marché secondaire. À l'époque, cela ouvrait la possibilité de 'trader des actions américaines sans courtier'. Cependant, avec l'effondrement de l'UST en 2022, cette structure combinée de 'collatéral + oracle + AMM' a rapidement révélé sa vulnérabilité, les prix se détachant et les liquidations passives survenant, apportant un coup dur à l'ensemble du secteur.
Ensuite, une série de projets de titres RWA tokenisés indépendants, représentés par Backed Finance @BackedFi et Dinari @DinariGlobal, se sont manifestés. Prenons l'exemple de xStocks lancé par Backed Finance, qui, par l'achat d'actifs sous-jacents réels, les confie à des institutions de garde agréées tierces, émettant des titres tokenisés conformes à la norme ERC-20, soulignant le soutien 1:1 des actifs et la garde réglementée, résolvant le problème des actifs synthétiques 'sans support'. Mais l'expérience utilisateur reste très dispersée : il faut souvent naviguer entre portefeuilles, plateformes RWA, DEX partenaires, garde et processus de souscription et de rachat, la liquidité dépendant fortement des marchés externes et des arrangements de market making, et dans des conditions extrêmes, elle peut encore faire face à d'importants spreads et slippage.
bStocks est une intégration système du modèle de titrisation RWA, tirant parti des expériences des deux vagues précédentes. Il maintient également un support 1:1 des actions américaines réelles et des informations publiques, mais a compressé l'ensemble du processus d'achat, de trading, de conversion, de garde et de transfert on-chain dans le système de trading au comptant et de swap instantané de Binance, tout en réservant une interface pour l'auto-garde et les scénarios DeFi via les standards BEP-20/BEP-677. Par rapport au modèle décentralisé où 'le projet crée l'actif et l'utilisateur cherche le marché', bStocks utilise la vaste liquidité et la base d'utilisateurs existantes de Binance pour sauter directement le plus difficile des obstacles : le démarrage à froid.
En d'autres termes, bStocks et xStocks sont deux chemins pour le même produit de génération. La principale différence réside dans la distribution des actions américaines on-chain et où la liquidité se forme. xStocks ressemble davantage à une norme d'actifs ouverts, déployée nativement sur plusieurs blockchains comme Ethereum, Solana, Mantle, TON, etc., distribuée via des coopérations comme l'Alliance xStocks, des DEX et des réseaux de market makers, avec l'avantage d'être multi-chain et de permettre des combinaisons de portefeuilles. bStocks, quant à lui, simplifie les choses, le rendant en produit intégré à Binance, avec des avantages concentrés dans le pool de comptes Binance, les points d'entrée de trading et l'expérience agrégée de liquidité.
Écrit à la fin.
La grande sœur @heyibinance a bien résumé, en termes simples, bStocks est la version tokenisée des actions de Binance, conforme avec des dividendes, offrant une expérience de trading plus adaptée aux traders expérimentés du crypto.
La signification du lancement de bStocks par Binance ne se limite pas à CZ @cz_binance résolvant la question du seuil d'accès 'imaginez, jusqu'à maintenant, vous n'avez pas pu investir dans des actions', mais offre également une nouvelle structure aux titres traditionnels. L'exposition aux actions américaines n'est plus seulement un enregistrement de données dans un compte CEX, mais un actif on-chain qui peut être retiré, détenu et qui pourra circuler librement dans DeFi à l'avenir.
Passant de l'ouverture de compte avec précaution via des courtiers étrangers à la possibilité de passer des ordres d'actions américaines d'un simple clic avec un compte CEX, puis à la tokenisation des actions avant de les transférer dans un portefeuille privé : le véritable cœur de l'ère '2.0 du trading d'actions américaines' n'est pas tant l'expérience de trading fluide, mais c'est la première fois que les actifs traditionnels sont techniquement dotés de la possibilité de circulation, de combinaison et de re-prix sur la chaîne. Bien sûr, la conformité, la profondeur du marché secondaire et l'accès effectif aux protocoles DeFi à venir détermineront ensemble jusqu'où bStocks pourra aller sur cette voie.