**ETF sur des stéroïdes.**
C'est ce qu'est devenu MicroStrategy ($MSTR).
• 818,334 BTC détenus
• Coût de base : 61,81 milliards de dollars
• Prix moyen : 75,537 dollars par $BTC
• Valeur de marché : 64,14 milliards de dollars (~78,3K/BTC)
**YTD 2026 :**
• +63,410 BTC ajoutés
• 4,97 milliards de dollars de gains BTC
• Rendement BTC de 9,4%
**Machine à capitaux :**
• 11,68 milliards de dollars levés
• STRC : 5,58 milliards de dollars (+189%)
• Plus de 13,5 milliards de dollars de capitaux privilégiés en circulation
• 693 millions de dollars de dividendes versés (ROC)
On dirait que c'est inarrêtable, non ?
**Maintenant l'autre côté :**
• Perte nette Q1 : -12,54 milliards de dollars
• Perte BTC non réalisée : -14,46 milliards de dollars
• Revenus : seulement 124 millions de dollars
• Liquidités : 2,21 milliards de dollars
Ce n'est pas une performance opérationnelle.
C'est une pure dépendance au prix du BTC.
Le modèle : Lever des fonds → Acheter BTC → Prix en hausse → Lever plus.
Maintenant, superposé avec le “Crédit Numérique” (STRC), conçu pour un faible niveau de volatilité de 3% et un récit de 2,53 Sharpe — le tout construit sur un actif volatil.
**Première fissure dans l'armure :** Fin mai, la stratégie a vendu **32 BTC** (2,5 millions de dollars) — sa première vente depuis 2022 — explicitement pour financer des paiements de dividendes. Ce petit mouvement brise la crédibilité de Saylor du “jamais vendre” et signale une pression de liquidités.
Avec plus de 1,15 milliard de dollars d'obligations de dividendes annuels sur STRC et d'autres privilégiés, le tas de liquidités de 2,21 milliards de dollars ne va pas durer longtemps. À ce rythme de consommation, il risque de manquer de quoi couvrir les dividendes complets dans aussi peu que 6 mois sans nouvelles levées ou plus de ventes de BTC.
Ça fonctionne… jusqu'à ce que le BTC ne coopère pas.
Si $BTC tend à la hausse → cela domine.
Si $BTC stagne ou baisse → le réflexe s'inverse rapidement.
Ce n'est pas une action.
C'est une boucle de liquidité avec effet de levier.
Les marchés suivent toujours le même script :
**Retard → Déni → Repricing → Panique**
Nous ne sommes pas encore en mode panique.
Positionnement > devinette.
#crypto #bitcoin #crypto
C'est ce qu'est devenu MicroStrategy ($MSTR).
• 818,334 BTC détenus
• Coût de base : 61,81 milliards de dollars
• Prix moyen : 75,537 dollars par $BTC
• Valeur de marché : 64,14 milliards de dollars (~78,3K/BTC)
**YTD 2026 :**
• +63,410 BTC ajoutés
• 4,97 milliards de dollars de gains BTC
• Rendement BTC de 9,4%
**Machine à capitaux :**
• 11,68 milliards de dollars levés
• STRC : 5,58 milliards de dollars (+189%)
• Plus de 13,5 milliards de dollars de capitaux privilégiés en circulation
• 693 millions de dollars de dividendes versés (ROC)
On dirait que c'est inarrêtable, non ?
**Maintenant l'autre côté :**
• Perte nette Q1 : -12,54 milliards de dollars
• Perte BTC non réalisée : -14,46 milliards de dollars
• Revenus : seulement 124 millions de dollars
• Liquidités : 2,21 milliards de dollars
Ce n'est pas une performance opérationnelle.
C'est une pure dépendance au prix du BTC.
Le modèle : Lever des fonds → Acheter BTC → Prix en hausse → Lever plus.
Maintenant, superposé avec le “Crédit Numérique” (STRC), conçu pour un faible niveau de volatilité de 3% et un récit de 2,53 Sharpe — le tout construit sur un actif volatil.
**Première fissure dans l'armure :** Fin mai, la stratégie a vendu **32 BTC** (2,5 millions de dollars) — sa première vente depuis 2022 — explicitement pour financer des paiements de dividendes. Ce petit mouvement brise la crédibilité de Saylor du “jamais vendre” et signale une pression de liquidités.
Avec plus de 1,15 milliard de dollars d'obligations de dividendes annuels sur STRC et d'autres privilégiés, le tas de liquidités de 2,21 milliards de dollars ne va pas durer longtemps. À ce rythme de consommation, il risque de manquer de quoi couvrir les dividendes complets dans aussi peu que 6 mois sans nouvelles levées ou plus de ventes de BTC.
Ça fonctionne… jusqu'à ce que le BTC ne coopère pas.
Si $BTC tend à la hausse → cela domine.
Si $BTC stagne ou baisse → le réflexe s'inverse rapidement.
Ce n'est pas une action.
C'est une boucle de liquidité avec effet de levier.
Les marchés suivent toujours le même script :
**Retard → Déni → Repricing → Panique**
Nous ne sommes pas encore en mode panique.
Positionnement > devinette.
#crypto #bitcoin #crypto