Nakamoto (NAKA) est en chute de plus de 10% mercredi, prolongeant un effondrement qui a vu la société de trésorerie Bitcoin perdre environ 67% de sa valeur depuis le début de l'année et plus de 99% par rapport à son pic de mai 2025 à 34 $ par action — même après avoir effectué un split inversé de 1 pour 40 vendredi dernier, conçu pour maintenir les actions de la société cotées sur l'échange Nasdaq.
La société détient 5 058 Bitcoin, la classant comme la 20ème plus grande société de trésorerie Bitcoin cotée en bourse selon les données de Bitcoin Treasuries. Mais sa performance boursière a dramatiquement sous-performé à la fois le secteur plus large de trésorerie Bitcoin et les acteurs leaders du marché — illustrant le fossé croissant entre les entreprises qui gagnent la course à l'accumulation institutionnelle de Bitcoin et celles qui luttent pour survivre.
Le split inversé qui n'a pas résolu le problème
Nakamoto a réalisé un split inversé de 1 pour 40 vendredi après que le Nasdaq a averti l'entreprise en décembre que ses actions risquaient le délisting après plus de 30 jours de négociation consécutifs en dessous du prix d'offre minimum de 1 $ — un seuil qui déclenche des procédures de délisting automatiques selon les règles de la bourse.
Le split inversé a réduit le nombre d'actions en circulation d'environ 696 millions à environ 17,4 millions, augmentant mécaniquement le prix par action au-dessus du seuil de 1 $. Avant le split, NAKA avait été négocié aussi bas que 0,16 $ par action en avril — un niveau qui reflétait la destruction quasi totale de la valeur pour les actionnaires depuis le pic de mai 2025.
Les splits inversés sont généralement considérés par les marchés comme un signal baissier plutôt que comme un catalyseur de reprise. Ils répondent à l'exigence technique de cotation sans changer les fondamentaux sous-jacents — et le déclin supplémentaire de 10 % mercredi après le split confirme que le marché ne considère pas cette mesure de conformité comme un tournant.
Cointelegraph a contacté Nakamoto pour un commentaire mais n'a pas reçu de réponse au moment de la publication.
Comment Nakamoto se compare à ses pairs
Le contraste entre la performance de Nakamoto et celle des meilleurs acteurs du secteur est frappant et illustre pourquoi la thèse de consolidation de Pantera Capital — selon laquelle un ou deux acteurs dans chaque catégorie de trésor de Bitcoin domineront pendant que tous les autres seront acquis ou laissés pour compte — se déroule en temps réel.
Strategy, le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse avec 843 738 BTC, est en hausse d'environ 2,5 % depuis le début de l'année et se négocie autour de 155 $ par action. Son mécanisme de financement via des actions privilégiées perpétuelles STRC lui a permis de continuer à accumuler du Bitcoin à un rythme qui dépasse de manière spectaculaire l'offre nouvelle — achetant 171 238 BTC rien qu'en 2026 contre environ 63 450 BTC minés pendant la même période.
Twenty-One Capital, le deuxième plus grand trésor de Bitcoin coté en bourse avec 43 514 BTC, est en baisse de plus de 17 % depuis le début de l'année, mais reste une entité fonctionnelle et bien capitalisée, se négociant autour de 7,26 $ par action. Strive Asset Management est en réalité en hausse de plus de 20 % depuis le début de l'année, se négociant à environ 17,72 $.
La chute de 99 % de Nakamoto par rapport au pic contre le retour positif YTD de Strategy reflète la différence fondamentale entre les entreprises qui ont construit une infrastructure de financement durable pour l'accumulation de Bitcoin et celles qui ne l'ont pas fait. L'échelle, l'accès au financement et la crédibilité institutionnelle sont devenus des avantages compétitifs décisifs dans un secteur où l'actif sous-jacent — le Bitcoin — est le même pour chaque participant.
La thèse de consolidation : taille brutale en 2026
Les prévisions de janvier de Pantera Capital semblent de plus en plus prescientes. "2026 sera marquée par une taille drastique. Dans chaque classe d'actifs majeure, un ou deux acteurs seulement domineront. Tous les autres seront acquis ou laissés pour compte," ont écrit les analystes de la firme.
Le secteur des trésors de Bitcoin qui a émergé rapidement en 2024 et 2025 — alors que les entreprises adoptaient le livre de stratégies d'utiliser l'équité et l'émission de dettes pour accumuler du Bitcoin sur leurs bilans — connaît maintenant la consolidation naturelle qui suit toute prolifération rapide de modèles commerciaux similaires. L'accès aux marchés de capitaux, la crédibilité de la direction, l'efficacité d'accumulation de Bitcoin et la liquidité du marché boursier créent des avantages cumulés pour les leaders, rendant progressivement plus difficile la concurrence pour les acteurs plus petits.
La situation de Nakamoto — une entreprise détenant une quantité significative de Bitcoin mais incapable de maintenir son prix d'action au-dessus des seuils minimaux de cotation — risque de devenir plus courante plutôt que moins à mesure que le secteur se consolide. Les entreprises disposant d'une infrastructure institutionnelle pour continuer à accéder au capital dans des environnements macro difficiles continueront à accumuler. Celles qui ne l'ont pas seront confrontées au choix entre des mesures de survie dilutives, l'acquisition par de plus grands acteurs, ou un délisting éventuel.