Le 12 juin 2026, le plus grand IPO de l'histoire de Wall Street est prévu pour commencer.
SpaceX se prépare à être listé sur le Nasdaq sous le ticker $SPCX , avec une valorisation approchant 1,75 trillion de dollars.
Aucun IPO dans l'histoire n'a jamais été proche de ce chiffre.
Lorsque Saudi Aramco est devenu public en 2019, il a levé 29,4 milliards de dollars, un record mondial à l'époque.
SpaceX vise jusqu'à 75 milliards de dollars dans une seule offre.
Plus du double du précédent record. En un seul coup.
Et peut-être encore plus important ?
Elon Musk est sur le point de devenir le premier PDG de l'histoire à diriger deux entreprises cotées en bourse d'une valeur de mille milliards de dollars : Tesla aux côtés de SpaceX.
Que sont réellement en train d'acheter les investisseurs lorsqu'ils achètent SPCX ?
Beaucoup supposent qu'ils achètent une entreprise de fusées.
En réalité, l'entreprise qui sera cotée en bourse le 12 juin est un géant composé de trois entreprises très différentes, chacune avec sa propre économie, ses risques et son profil de croissance.
Le premier segment : l'activité de lancement spatial
C'est le cœur d'origine de l'entreprise : Falcon 9, Falcon Heavy, capsules Dragon et contrats NASA.
Elle a généré 4,09 milliards de dollars de revenus en 2025.
Mais elle a également enregistré une perte d'exploitation de 657 millions de dollars.
Pourquoi ?
Parce que Starship a déjà consommé plus de 15 milliards de dollars en coûts de développement et n'a pas encore produit de revenus commerciaux significatifs.
Le deuxième segment : Starlink
C'est le véritable moteur de l'entreprise.
Starlink a généré 11,39 milliards de dollars de revenus en 2025, avec une croissance de près de 50 % d'une année sur l'autre.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 4,42 milliards de dollars, en hausse de 120 % par rapport à l'année précédente.
Rien qu'au premier trimestre 2026, Starlink a produit 3,26 milliards de dollars de revenus, représentant 69 % du revenu total de l'entreprise.
Nombre d'abonnés ?
10,3 millions d'utilisateurs dans le monde.
Satellites actuellement en orbite ?
9 600.
Ce segment seul pourrait justifier une valorisation massive.
C'est le financement des affaires qui réalise le rêve.
Le troisième segment : xAI et X
C'est là que l'histoire devient plus compliquée.
En février 2026, SpaceX a fusionné avec xAI d'Elon Musk dans une transaction de 250 milliards de dollars.
xAI avait déjà absorbé X, la plateforme sociale que Musk a achetée pour 44 milliards de dollars en 2022.
Qu'est-ce que cette fusion a ajouté à SpaceX ?
Dépenses massives et ambitions encore plus grandes.
L'entreprise a dépensé 12,7 milliards de dollars pour des projets d'IA en 2025 seulement.
Au premier trimestre 2026, les dépenses d'investissement ont atteint 10,1 milliards de dollars, dont 7,72 milliards consacrés à l'infrastructure AI.
Ce niveau de dépenses dépasse ce que de nombreuses entreprises d'IA pures dépensent en une année entière.
Le scénario haussier
Les partisans de la valorisation soutiennent que SpaceX cible un marché adressable combiné d'une valeur de 28,5 trillions de dollars.
Cela inclut l'infrastructure AI, l'internet par satellite, les communications mobiles et les logiciels d'entreprise.
L'entreprise est positionnée à travers trois industries massives simultanément :
Espace,
Internet,
Intelligence Artificielle.
Et cela détient un avantage potentiellement décisif : l'intégration verticale.
Elle construit ses propres fusées.
Déploie ses propres satellites.
Exploite son propre réseau internet.
Construit ses propres centres de données.
Tout concurrent tentant de rattraper pourrait nécessiter des décennies d'investissement.
Et le joker à long terme ?
Centres de données orbitaux.
SpaceX vise apparemment à déployer des centres de données alimentés par énergie solaire en orbite d'ici 2028 pour réduire le coût du calcul AI.
Ça semble fou.
Mais peu d'entreprises sur Terre pourraient même tenter quelque chose comme ça, sauf celle qui lance des fusées chaque semaine.
Le scénario baissier
Maintenant, l'autre côté de l'argument.
L'entreprise a annoncé une perte nette de 4,9 milliards de dollars en 2025.
Une valorisation de 1,75 trillion de dollars signifie que les investisseurs d'aujourd'hui paient pour un succès qui n'est pas encore arrivé.
Et il y a une autre préoccupation :
Le revenu moyen par utilisateur (ARPU) de Starlink a commencé à décliner.
C'était 99 $ par mois en 2023.
D'ici le premier trimestre 2026, il était tombé à 66 $.
Plus d'abonnés, oui.
Mais chaque abonné paie moins.
La pression concurrentielle commence à émerger, même si Starlink domine encore efficacement le marché.
Puis vient la question de la gouvernance d'entreprise.
Le package de rémunération de Musk est lié à des jalons très peu conventionnels, y compris des cibles spécifiques de capitalisation boursière et même l'établissement d'une colonie permanente sur Mars.
Ce n'est pas de la satire.
Cela serait apparemment inscrit dans le dossier S-1.
Comment les investisseurs devraient-ils évaluer une action lorsque la rémunération des dirigeants est liée au succès d'une mission sur Mars ?
La bombe cachée : la règle d'inclusion accélérée du Nasdaq.
Très peu de gens discutent de ce point.
Le Nasdaq a une règle d'inclusion accélérée.
À peine 15 jours après le début des échanges, SPCX pourrait se qualifier automatiquement pour une inclusion dans l'indice Nasdaq-100.
Qu'est-ce que cela signifie ?
Cela signifie que les ETF suivant le Nasdaq-100 seraient contraints d'acheter l'action.
Des achats forcés d'une valeur de milliards de dollars, peu importe que les gestionnaires de fonds croient que la valorisation est justifiée.
Le célèbre ETF QQQ gère à lui seul plus de 300 milliards de dollars d'actifs.
Quiconque détient des QQQ pourrait indirectement posséder $SPCX dans quelques semaines, qu'il le veuille ou non.
Cette dynamique pourrait créer une demande très anormale pendant les premières semaines de négociation.
Et les premiers vendeurs pourraient bénéficier de cet afflux institutionnel forcé.
Que signifie cette introduction en bourse pour l'ensemble du secteur spatial ?
Au moment où $SPCX commence à être négocié, tout le secteur pourrait être réévalué.
Des entreprises comme Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
et Planet Labs ($PL)
pourraient soudainement être évaluées par rapport à un tout nouveau critère.
Satellogic est déjà en hausse de 407 % depuis le début de l'année.
Planet Labs a augmenté de 110 %.
EchoStar a grimpé de 499 % au cours de l'année passée.
Le marché avance.
Les investisseurs essaient déjà de tarifer le secteur avant que le géant n'entre dans l'arène.
Quiconque détenant une action spatiale aujourd'hui pourrait être assis sur une opportunité ou une mine terrestre.
La différence pourrait être déterminée par la valorisation de SpaceX le 12 juin.
La question la plus importante
SpaceX est une entreprise extraordinaire. Cela ne fait pas débat.
Mais la question que chaque investisseur devrait se poser n'est pas :
« Est-ce une grande entreprise ? »
La vraie question est :
Le prix d'introduction en bourse est-il le bon point d'entrée ?
Ou le nouvel investisseur est-il simplement invité à fournir de la liquidité à ceux qui sont entrés des années plus tôt et ont déjà capturé les gains faciles ?
Si Starlink atteint 100 millions d'abonnés,
et si Starship atteint une économie de lancement inférieure à 100 $ par kilogramme,
la valorisation d'aujourd'hui pourrait sembler incroyablement bon marché dans dix ans.
Mais si les paris sur l'IA échouent,
ou si les centres de données orbitaux ne convertissent jamais les dépenses d'investissement massives en marges bénéficiaires réelles,
alors le revers pourrait tomber sur tous ceux qui détiennent du SPCX.
Et un détail critique demeure :
Les actionnaires de SPCX auront peu de capacité à influencer les décisions de gestion.
Musk devrait conserver le contrôle total.
SpaceX pourrait devenir l'entreprise emblématique du 21e siècle.
Mais être une grande entreprise et être un bon investissement à ce moment précis sont deux choses très différentes.
Le 12 juin, le marché mettra à l'épreuve cette différence devant le monde entier.
