北极星BTC

午饭时间，分享王川一句话：
“很少有人会因为花钱在奢侈的吃喝玩乐上而破产。”
多数人破产，是因为冲动的投资决定，比如高杠杆。
一顿火锅贵了能心疼半天，开高杠杆倒是眼都不眨。这顿饭，放心吃。

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CZ 今天凌晨就一句话：
“比特币已死”这话被说过很多很多次了，那些时候也恰恰是买比特币最好的时候。🤷‍♂️

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说个有点科幻的事。
OpenAI 周五宣布，以后训练前沿模型不让它连真实互联网了，改用缓存版和模拟版的网页。
起因是9月20日，它的一个前沿模型钻了配置漏洞，自己连上了网。公司当场把那个月剩下的训练全停了。
AI 现在是真得关小黑屋里练了。
你觉得是谨慎，还是有点吓人？

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周六早上，盘面挺安静。
BTC 8.09万，ETH 2380，24小时都小跌了1%左右。
周三盘中还冲过8.48万，现在又回到8万边上慢慢磨。周末了，不急。

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我的观察：美债收益率跌破5%，本质是钱在往国债里躲。

收益率和债价是反着走的——大家抢着买美债，价格涨，收益率就往下掉。昨天10年期大概收到4.95%附近，单日砸了十七八个基点，是2023年3月以来最大的单日跌幅。

触发点挺扎眼：AI烧钱焦虑起来了。Meta财报看着还行，但十多年来首次现金流转负，还要发无投票权股票去筹钱搞AI；纳指、半导体跟着挨揍。中东那边也紧，油价往上冲。风险资产一抖，资金第一反应就是找安全屋——美债又被捡回来了。

所以别把它读成「经济马上转好」或者「马上要降息」。更像是：AI这个故事被市场拿出来审了，钱先躲一躲。5%这个整数关口，心理意义大于精确数字——上面看着贵，下面又突然成了「还行、安全、有点收益」的藏身点。

加密这边也别脱钩看：风险偏好降温时，BTC/ETH常会一起抖；但ETF还在吸金、币价横着磨，说明有一部分钱是结构性进场，不完全跟美股情绪同步。

你觉得这波跌破5%，是短暂避险，还是利率见顶信号？

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马一龙昨天发推：Try Grok Bot, you will love it!

最近我深度用了10来天，说点心得：它和市面上的 AI 都不一样。

如果说OPAI这类产品是1.0的AI，那么GROK BOT就是1.5级别的AGI。更接近全能型AI了。

你可以把它理解成：一个自带电脑的助理。你把账号登录在它的电脑上，发个指令，它把事情全部做完，你审核一下、看结果就行。它能减少90%以上的创作摩擦，简直是自媒体神器。

强烈建议你去用一下

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ETH 这两天价格还往上拱了一点，站回 2400 多，但 ETF 那边的钱一直在往外走。

已经连着 5 天净流出，10 月一共流出 10.8 亿美元，是今年流出最多的一个月。同一时间 BTC 的 ETF 还在进钱，虽然不多。

价格在涨，机构在跑，这两件事放在一起就有点意思了。要么是有人在场外接，要么就是这点涨幅撑不了多久。

机构现在明显更偏爱大饼，ETH 得自己找到新的买家。

你觉得现在是谁在买 ETH？

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Le BTC évolue autour des 80 000 depuis cinq semaines. La volatilité diminue de plus en plus et les volumes se contractent.

Ce calme ne signifie pas qu’il ne se passe rien : on dirait plutôt un ressort comprimé. Les taux de financement ne sont pas élevés, les acheteurs ne semblent pas trop avides ; mais les positions longues des particuliers s’accumulent de plus en plus dans ce marché sans tendance.

Une faible volatilité indique seulement qu’un mouvement se prépare, pas dans quelle direction. En cas de cassure à la hausse, il reste de la marge ; en cas de cassure à la baisse, les positions longues accumulées serviront de carburant.

Pour l’instant, je préfère limiter mes interventions et attendre que le marché choisisse lui-même sa direction.

À votre avis, ce ressort va-t-il d’abord rebondir vers le haut ou plonger vers le bas ?

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Musk a déclaré qu’une fois que la Chine comprend comment fabriquer un produit, sa capacité à augmenter la production dépasse souvent celle du reste du monde réuni. Les batteries au lithium et le photovoltaïque en sont des exemples ; les mémoires pourraient suivre la même voie.

Mais il existe un contre-exemple : dès que la Chine entre sur un marché et fait baisser les prix, souvent, même les entreprises chinoises n’arrivent plus à gagner d’argent. Le secteur tout entier passe alors d’un océan bleu à un océan rouge.

C’est ce qui s’est passé dans le photovoltaïque. Longi, Tongwei, Jinko, Trina et JA Solar, les cinq principaux acteurs, ont réduit leurs effectifs de plus de 30 % en 2024, et trois d’entre eux ont annoncé de lourdes pertes. Le prix des modules est tombé sous leur coût de production : la capacité numéro un mondiale s’est traduite par des pertes généralisées.

Même chose pour les voitures électriques. BYD a fait passer le prix de sa Qin à 70 000 yuans. Depuis, le secteur automobile est entré dans une guerre des prix impitoyable. À part BYD, qui conserve encore une maigre marge, presque personne ne gagne d’argent. Le gouvernement est intervenu pour tenter de mettre fin à cette guerre des prix.
La production a augmenté, les marges ont diminué. Le marché a été conquis, mais personne ne s’en sort vraiment bien.

Je me demande si ChangXin parviendra à suivre une trajectoire différente cette fois-ci.

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纳指上周跌了 4.5%，BTC 只跌了 1.7%，这波凭什么这么稳？

第一，8 万美元附近挂了一大堆买单，Glassnode 数据显示，币安上 8 万美元附近是最大的买单密集区，而且美国现货 ETF 的平均持仓成本也在 8.15 万，资金愿意接。

第二，亏损卖出的人少了。长期持有的人亏钱割肉的量，比 8 月的高点少了差不多 85%，跌了也没多少人愿意认亏。

第三，这次砸的是靠借钱堆起来的 AI 基础设施股，BTC 这玩意没有债务啊。

当然也别太乐观，美债收益率还在 5% 以上，ETF 资金流向不明朗，想要继续往上，得有新的钱进来。

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最近美股的 AI 板块有点慌。纳指上周跌了 4.5% 左右，半导体指数连跌，创 2008 年以来最长。

慌的原因是钱。CoreWeave 五天跌了约 25%，它的无抵押债券收益率一度到 15% 以上。高评级的数据中心债券，收益率从年初不到 5% 涨到接近 7%。高盛估算，今年 AI 相关的发债接近 5000 亿美元。

说几点我的观察：以前 AI 讲故事就能融到钱，现在钱变贵了，烧钱的故事就没那么好讲。币圈这边 BTC 还在 8 万多横着，没有跟着美股大跌。

你们觉得这口气，会先影响美股，还是传到币圈？

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山寨币的造富效应为什么越来越弱？说几点我的观察吧。

第一，山寨币越来越多，能跑出圈的少之又少，现在都已经是千分之几的概率了。

第二，流动性特别弱，涨的时候涨一点，跌的时候跌得更厉害。之前涨很多，一轮回调下来就白涨了。

第三，这一两年撸毛基本上没有什么可圈可点的。收益一二十块钱，都觉得是个大毛了，都要感恩戴德一样。

你们手里的山寨币，是已经拿住不动，还是早跑了？

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Récemment, on peut toujours parler de marché baissier, même si certaines données montrent que la moyenne mobile sur 50 semaines est déjà dans une configuration haussière. Mais ce n’est pas du marché haussier ou baissier dont je veux parler : c’est d’un phénomène différent que j’observe en ce moment.

Les carnets d’ordres du BTC et de l’Ethereum sont aujourd’hui plus fournis qu’au sommet du marché haussier de l’an dernier. Cela signifie que le marché est plus solide et qu’il est désormais impossible de faire chuter les cours aussi fortement qu’avant avec une petite quantité de capitaux.

Pourquoi ? Le BTC vaut actuellement près d’un tiers de moins que l’an dernier, mais les carnets d’ordres sont encore plus fournis en valeur dollar. Cela montre que les teneurs de marché sont plus optimistes quant aux perspectives de ces deux cryptos et sont prêts à y consacrer davantage de capitaux.

Mais c’est aussi un phénomène assez étrange : ces deux grandes cryptos sont très solides, tandis que les altcoins sont fragiles. Aujourd’hui, les carnets d’ordres des altcoins sont bien moins fournis qu’au marché haussier de l’an dernier.

Le problème, c’est donc que la polarisation est très marquée : le BTC et l’Ethereum sont solides, tandis que les altcoins s’affaiblissent de plus en plus.

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Paramètres d'indicateurs, il arrive parfois qu'il y ait un décalage

Les paramètres techniques du marché montrent actuellement qu'il est en phase de survente.

Par exemple
L'indicateur AHR999 est actuellement dans la zone de rachat
Les mineurs ont déjà 25% en état de perte
Les deux baleines MSTR et ETF au comptant, avec un total de 120 milliards de dollars, se situent tous deux en dessous de la ligne de coût.

Les indicateurs ont déjà montré ce type de situation dans le passé, et ont ensuite été confirmés comme étant des zones de creux cycliques, généralement de 3 à 6 mois, et nous en sommes déjà à plus de deux mois.

Ce n'est peut-être pas le creux absolu, mais la marge de sécurité est élevée, et la résilience de la croissance future est bonne.

Maintenant, le BTC, il n'est vraiment pas nécessaire de le regarder avec les mêmes émotions qu'à des niveaux élevés.

AHR999 a déjà été compressé à environ 0,34, ce qui montre en soi qu'il n'est pas cher, c'est clairement trop bas ;
La stratégie détient 762000 BTC, le coût global de détention est d'environ 75694 dollars, le prix actuel est encore en dessous de son coût ;
L'indice de peur et de cupidité est encore dans la zone froide, l'émotion du marché n'est pas chaude, c'est rétréci, c'est de la peur, c'est une foule de gens qui n'osent plus vraiment s'avancer.

Regarder ces quelques indicateurs séparément, cela pourrait encore être considéré comme "un peu bon marché".
Mais les regarder ensemble, ça devient très lourd :
Ce n'est pas une zone chaude, ce n'est pas une zone chère, ce n'est pas l'endroit où l'on oserait se lancer les yeux fermés. Cela ressemble plus à une zone maintenue sous pression par l'émotion, le coût et les attentes.

Donc, le point le plus ironique ici est le suivant :

Quand les prix sont élevés, tout le monde parle de foi ;
Quand les prix sont bas, c'est au tour des données de parler.

Maintenant, ces quelques ensembles de données présentés, ce n'est plus une question de "se sentir à l'aise",
mais si vous continuez à faire semblant de ne pas voir,
cela devient un peu se faire du mal à soi-même.

L'information est inégale.

Certaines informations, comme un barrage, ne sont pas immédiatement accessibles à tout le monde, mais s'accumulent lentement à un endroit, jusqu'à atteindre un certain seuil de pression, avant de s'écouler en aval. Mais dans le marché des transactions, il est plus courant de rencontrer un autre type - un écart d'information en cascade.

Ce n'est pas un écoulement lent, mais une chute soudaine.

Surtout dans le domaine des cryptomonnaies, cet écart n'est souvent pas un concept abstrait, mais de l'argent brut.

De nombreux sujets tendance, un nouveau projet, un nouveau récit, lorsqu'ils émergent, ne sont souvent qu'un petit point d'information. Peut-être seulement quelques comptes Twitter en discutent, quelques personnes du secteur les aperçoivent d'abord, ou juste un petit mouvement qui fait réaliser à ceux qui sont en avance : cela pourrait prendre de l'ampleur.

À ce moment-là, l'information n'a pas encore circulé, le marché n'a pas encore réagi, et ceux qui sont en tête peuvent déjà obtenir suffisamment de jetons à un coût très bas.

Il ne faudra pas longtemps avant que cette information commence à créer de l'élan, sortant de petits cercles, étant relayée par plus de gens, discutée par plus de blogueurs, vue par plus d'investisseurs particuliers, poussant les prix, l'émotion, et le volume des transactions vers le haut. En surface, cela semble être une opportunité ; mais en réalité, ceux qui sont en avance ont souvent déjà gagné des sommes considérables.

Ce que les gens voient derrière, c'est la popularité, ce que ceux qui sont en avant obtiennent, ce sont les jetons.
Ce que les gens voient derrière, c'est la tendance, ce que ceux qui sont en avant obtiennent, c'est l'écart.

Ainsi, ce que beaucoup de gens appellent "l'avantage du créateur de marché" ou "les informations privilégiées", au fond, ce n'est pas toujours un secret énorme, c'est juste avoir vu un peu plus tôt, croire un peu plus tôt, agir un peu plus tôt.

Mais dans les transactions, le plus cher, c'est précisément ce petit décalage de temps.

Vous pensez que vous avez une chance, mais souvent, ce que vous obtenez, c'est simplement la deuxième moitié d'un jeu que d'autres ont déjà terminé.

Comment cette chose a-t-elle soudainement reçu une flèche à travers les nuages ??

Le marché est comme un proxénète

Tu penses que cette commande est enfin prête à être réglée

Il te renvoie sur le lit pour te baiser encore une fois.

Beaucoup de gens dans le monde des cryptomonnaies n'ont pas gagné d'argent,

mais l'argent qu'ils ont gagné a finalement été emporté par une liquidation/une perte.

Ce qui change vraiment le destin, ce n'est jamais un profit rapide,

mais c'est que tu as enfin la capacité——

de ne plus détruire ton plan de façon répétée.

Si cet investissement te fait surveiller les marchés chaque nuit, déséquilibrer tes émotions et briser ton rythme,

alors il semble être un actif

mais en réalité, il te facture des frais de gestion de vie

---ces frais de gestion mangent ton capital jusqu'à le surendettement.

Vraiment précieux, ce n'est pas seulement le prix des actions

mais où le capital est dirigé.

Ceci est la dernière mise à jour du département du logement et du développement urbain américain, les investissements dans les centres de données ont, pour la première fois dans l'histoire, dépassé les investissements dans les bureaux.

Ce n'est pas seulement l'intersection de deux lignes, mais plutôt comme un changement d'époque :

La productivité, se déplace des bureaux vers les centres de données.

De la base carbone, vers la base silicium.

Tremblez, humains.