Les tensions croissantes au Moyen-Orient mettent une fois de plus à l'épreuve les nerfs des investisseurs, alors que les marchés luttent contre une incertitude croissante quant à la durée du conflit en Iran et à ses conséquences plus larges. L'instinct de chercher une protection est naturel — mais agir en conséquence s'avère plus difficile que lors des crises précédentes. Les actifs sur lesquels les investisseurs se sont historiquement appuyés en période de turbulences envoient des signaux mitigés, certains grimpant tandis que d'autres déçoivent. Alors, dans un monde où même les refuges sûrs sont volatils, où placer réellement votre argent ?
Décomposons les principales options.
Or : Le plus ancien refuge encore debout
Peu d'actifs portent le poids historique de l'or. Pendant des milliers d'années, il a fonctionné comme une réserve de valeur, un moyen d'échange, et — crucialement — un refuge financier lorsque tout le reste s'effondre. Cette réputation ne s'est pas estompée.
L'or a augmenté d'environ 240 % cette décennie et a affiché des gains d'environ 18 % cette année seulement, battant à plusieurs reprises des records historiques. Les forces motrices sont familières mais puissantes : les craintes d'inflation, l'instabilité géopolitique et l'anxiété croissante concernant les niveaux d'endettement des grandes économies.
Cela dit, l'or n'est pas à l'abri des fortes ventes.
Lorsque la panique se propage largement sur les marchés, les investisseurs liquident parfois leurs avoirs les plus performants — y compris l'or — pour couvrir des pertes ailleurs. Cela peut créer des baisses de prix soudaines et choquantes qui semblent en désaccord avec l'identité d'abri sûr de l'or. Mais les analystes rejettent largement cela comme une préoccupation structurelle. Ces ventes se révèlent généralement de courte durée, et l'or rebondit rapidement alors que les raisons sous-jacentes pour lesquelles les gens le détiennent — protection contre l'inflation, couverture géopolitique, méfiance envers les monnaies fiduciaires — se réaffirment.
Le cas fondamental pour l'or reste solide : contrairement aux monnaies papier, sa valeur ne peut pas être dévaluée par l'impression monétaire des banques centrales. Il n'y a pas de risque de contrepartie. Aucun gouvernement ne peut faire défaut dessus. Dans un monde où ces qualités sont de plus en plus prisées, l'or continue de mériter sa place dans les portefeuilles défensifs.
Obligations souveraines : Prévisibles, mais pas sans risque :
Les obligations d'État — en particulier les Trésors américains et les Bunds allemands — ont longtemps été considérées comme le socle de l'investissement conservateur. Les mécanismes sont simples : vous prêtez de l'argent à un gouvernement, et en retour, vous recevez des paiements d'intérêts réguliers, avec votre principal restitué à l'échéance de l'obligation. La garantie vient de la pleine foi et du crédit du gouvernement émetteur, rendant le risque de défaut théoriquement très faible pour les grandes économies.
Ce qui rend les obligations attrayantes en tant qu'abri sûr est leur prévisibilité. Contrairement à l'or, qui n'a pas de rendement et peut être volatile, les obligations offrent un retour connu si elles sont conservées jusqu'à l'échéance. Elles fournissent également un certain degré d'équilibre de portefeuille — lorsque les actions chutent fortement, les investisseurs se tournent souvent vers les obligations, poussant les prix à la hausse et les rendements à la baisse.
Cependant, les obligations ne sont plus le bouclier invulnérable qu'elles étaient autrefois. Dans des environnements où les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations existantes chutent — ce qui signifie que les investisseurs qui ont besoin de vendre avant l'échéance peuvent subir des pertes. De plus, l'appétit des investisseurs est actuellement moins déterminé par la tradition et plus par des angoisses concernant l'inflation et la durabilité fiscale des poids lourds comme les États-Unis et l'Allemagne.
Devises refuges : Dollar, Yen et Franc Suisse :
Les devises offrent une autre avenue de protection, avec trois dominantes historiquement :
Le dollar américain a été pendant des décennies la monnaie de réserve mondiale — la destination par défaut pour le capital en temps de crise. Sa domination a été bâtie sur la taille et la stabilité de l'économie américaine et la profondeur des marchés financiers américains. Mais 2025 a porté un coup sérieux au dollar. L'agenda tarifaire ambitieux du président Trump a déclenché un large mouvement de "vente de l'Amérique" sur le dollar. Les préoccupations concernant la durabilité fiscale — en particulier après une législation que les analystes ont averti mettrait les États-Unis sur une voie d'endettement insoutenable — et la pression politique sur la Réserve fédérale ont encore érodé la confiance. L'indice du dollar a chuté de près de 9,4 % en 2025. Bien qu'il ait montré une certaine récupération à court terme au milieu de la dernière flambée au Moyen-Orient, sa crédibilité à long terme en tant qu'abri sûr a été véritablement ébranlée.
Le Yen japonais présente un ensemble de forces différent : les grands excédents de la balance des paiements du Japon, son statut de plus grande nation créancière au monde, et des taux d'intérêt ultra-bas qui ont historiquement fait du yen une monnaie prisée pour le carry trade. Mais le yen a connu un parcours tumultueux. Après s'être renforcé plus tôt en 2025 alors que la Banque du Japon signalait des hausses de taux, il a chuté fortement au dernier trimestre suite à un changement de direction gouvernementale et à l'adoption d'une politique budgétaire plus expansionniste. La spéculation sur une intervention monétaire circule désormais autour de Tokyo. Le statut du yen en tant qu'actif refuge persiste, bien qu'il soit de plus en plus mis à l'épreuve par les vents contraires économiques actuels.
Le Franc suisse a récemment émergé comme le meilleur performer parmi les trois. La neutralité politique de la Suisse, ses faibles niveaux d'endettement et son économie diversifiée confèrent au franc une résilience que ni le dollar ni le yen n'ont égalée récemment. Le franc a gagné près de 13 % contre le dollar en 2025 et a continué à se renforcer en 2026, atteignant récemment un maximum de 11 ans contre le dollar. La Banque nationale suisse a signalé une volonté d'intervenir si nécessaire, bien que cela comporte ses propres risques dans le climat géopolitique actuel.
Que choisissent réellement les investisseurs en ce moment ? :
À court terme, le dollar a été le gagnant surprise, se dirigeant vers sa meilleure performance hebdomadaire en un an, tandis que l'or a perdu plus de 3 % au cours de la même période. La dynamique qui pousse cela est assez classique : les grèves en Iran ont fait monter les prix du pétrole, augmentant les attentes d'inflation et réduisant la probabilité de réductions de taux de la Réserve fédérale à court terme. Un environnement de taux plus élevés plus longtemps soutient le dollar — et un dollar plus fort a tendance à faire baisser l'or.
Le yen japonais est sous pression. Les marchés intègrent de plus en plus une pause prolongée de la Banque du Japon, et l'incertitude entourant le conflit iranien complique encore la question des hausses de taux, laissant le yen exposé.
Pendant ce temps, les obligations d'État allemandes — généralement une destination de choix pour les investisseurs européens à la recherche de qualité et de sécurité — ont offert peu d'abri cette fois-ci. Le rendement des Bunds allemands à 10 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis février 2026 et est en route pour sa plus grande hausse hebdomadaire en un an. Puisque les prix des obligations et les rendements évoluent dans des directions opposées, cette hausse des rendements reflète une vente significative — un rappel que même les marchés obligataires les plus fiables ne sont pas à l'abri lorsque des chocs géopolitiques se heurtent à des attentes de taux changeantes.
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