Sur la base des dernières données du marché (au 22 février 2026), voici une analyse détaillée du projet Hyperliquid (HYPE), les données étant principalement référencées à partir de plateformes autorisées telles que CoinMarketCap.
1. Analyse de la capitalisation et de l'évaluation
Données de capitalisation boursière actuelle (au 22 février 2026)
Capitalisation boursière en circulation (Circulating Market Cap) : environ 7,5 milliards de dollars (environ 75 milliards de dollars)
Capitalisation boursière totale / Évaluation entièrement diluée (FDV) : environ 30,3 milliards de dollars (environ 303 milliards de dollars)
Offre en circulation : environ 238,4 millions (238,4 millions de pièces)
Offre totale : environ 962,3 millions (962,3 millions de pièces)
L'évaluation en vaut-elle la peine ?
État actuel : la capitalisation boursière en circulation de HYPE a atteint le top 20 des cryptomonnaies, montrant que le marché attribue une évaluation élevée. Son FDV (303 milliards de dollars) est bien supérieur à la capitalisation boursière en circulation, ce qui signifie qu'il y a encore une grande quantité de jetons (environ 76 %) en cours de verrouillage ou en attente de libération, ce qui est généralement considéré comme un risque potentiel de "pression de vente".
Conclusion : à court terme, la capitalisation boursière en circulation reflète pleinement son statut d'échange décentralisé de contrats perpétuels de premier plan ; mais à long terme, la capitalisation totale (FDV) est élevée, et si la croissance de l'écosystème ne peut pas absorber le volume énorme de tokens à libérer, le prix actuel pourrait présenter un risque de surévaluation.
2. Mécanisme de rachat et données mensuelles
Principe de fonctionnement du mécanisme de destruction
Le mécanisme de destruction de HYPE se divise principalement en deux parties, le cœur étant le "rachat des revenus du protocole" :
Rachat des revenus du protocole : Hyperliquid utilise 97% des revenus de frais de transaction pour racheter des tokens HYPE. Cette partie des tokens est stockée dans le "Fonds d'Assistance" et est déclarée comme détruite de manière permanente par vote de gouvernance (c'est-à-dire "destruction par consensus social"), ne comptant plus dans la circulation et l'offre totale.
Destruction directe : dans le trading au comptant, les frais de transaction du pair HYPE-USDC détruisent directement les tokens HYPE.
Valeur de destruction mensuelle spécifique
Selon les données historiques, l'intensité de destruction de HYPE est fortement corrélée au volume de trading. En période d'activité élevée, sa valeur de destruction annualisée peut atteindre plusieurs centaines de millions de dollars.
Référence historique : fin 2024 à début 2025, HYPE a détruit environ 37 à 37,5 millions de HYPE par un vote de gouvernance, d'une valeur d'environ 900 millions à 1 milliard de dollars (9-10 milliards de dollars).
Estimation mensuelle : si l'on calcule une destruction annualisée de 300 à 500 millions de dollars, la valeur de destruction mensuelle moyenne se situe entre 25 et 42 millions de dollars. Mais attention, c'est une valeur dynamique, totalement dépendante de l'activité de trading sur la plateforme.
3. Durabilité du modèle et analyse de sous-évaluation
Ce modèle est-il durable ?
C'est durable, mais il y a des fluctuations cycliques. Le modèle est essentiellement un "trading = destruction" ; tant que Hyperliquid peut maintenir sa position de leader sur le marché des contrats perpétuels décentralisés (généralement 20%-70% de part de marché), ses revenus de frais de transaction pourront soutenir une destruction continue.
Point de risque : ce modèle dépend fortement du volume de trading. En période de bear market ou de stagnation du marché, la baisse du volume de trading peut réduire les fonds de rachat, rendant difficile la couverture de la pression inflationniste due au déblocage des tokens.
Ce modèle est-il largement sous-estimé ?
D'un point de vue mécanique, il existe un potentiel sous-évalué. Le mécanisme de destruction de HYPE (97% des revenus pour le rachat) est l'un des modèles déflationnistes les plus agressifs dans le domaine DeFi, avec une capacité de capture de valeur extrêmement forte. Si Hyperliquid réussit à construire son écosystème de chaîne publique (Hyper EVM) et à lancer le stablecoin USDH, ses sources de revenus ne seront plus limitées aux frais de transaction, et la valeur de ce modèle sera amplifiée.
D'un point de vue data, il n'est pas encore "largement sous-estimé". L'actuelle FDV élevée (30,3 milliards de dollars) intègre déjà les attentes du marché pour sa croissance future. À moins que son volume de trading ou la taille de l'écosystème n'augmente de plusieurs fois, l'évaluation actuelle est déjà assez complète.
Résumé
HYPE est un actif "sous-évalué avec rachat élevé". Son mécanisme de destruction est de niveau supérieur dans l'industrie, mais la capitalisation totale actuelle (FDV) est élevée, ce qui signifie que l'espace de croissance futur doit s'appuyer sur une expansion massive de l'écosystème. Pour les investisseurs, il est crucial de surveiller de près la progression de déblocage des tokens et la correspondance avec les données de volume de trading.