Ethereum connaît un déblocage de staking sans précédent, avec plus de 870 000 ETH (d'une valeur de 3,8 milliards de dollars) attendant d'être libérés, un record depuis janvier 2024. Quelle logique de marché se cache derrière cette vague de déblocage ? Quel impact cela aura-t-il sur l'écosystème d'Ethereum ?

I. Résumé central de l'événement.

À la mi-août 2025, le réseau Ethereum traverse une vague de déblocage de staking sans précédent, avec plus de 870 000 ETH en attente de déblocage, d'une valeur de plus de 3,8 milliards de dollars au prix actuel.

Cette vague de déblocage a déjà établi un nouveau record historique depuis l'incident de retrait de Celsius en janvier 2024, suscitant des inquiétudes généralisées sur la tendance à court terme du prix de l'ETH.

Bien que le nombre soit impressionnant, les analystes estiment que cela ne constitue pas nécessairement un signal de marché baissier, mais plutôt une manifestation naturelle de la recherche d'efficacité financière par les utilisateurs dans le processus de maturation du marché.

II. Contexte et ampleur de l'événement

Ethereum a achevé la transition du mécanisme de preuve de travail (PoW) à celui de preuve d'enjeu (PoS) en septembre 2022, cette mise à niveau étant connue sous le nom de "The Merge". Dans le mécanisme PoS, les utilisateurs peuvent participer à la validation du réseau et gagner des récompenses en stakant leur ETH, mais doivent également accepter les restrictions de file d'attente de déblocage.

Selon les données de validatorqueue.com, le nombre de validateurs Ethereum dans la file d'attente de désengagement a atteint un pic historique de 855 158 ETH à la mi-août 2025, puis a encore augmenté à 877 106 ETH (environ 3,88 milliards de dollars) en quelques jours.

III. Pourquoi un si grand déblocage ?

La flambée des taux d'intérêt des prêts DeFi a conduit à l'échec des stratégies de levier.

À la mi-juillet 2025, les taux d'intérêt des prêts ETH sur des plateformes de finance décentralisée (DeFi) comme Aave ont explosé de 2-3 % à 10 %, rendant les stratégies de staking à levier populaires (comme le staking cyclique avec des tokens LST ou LRT) peu attrayantes.

Lorsque le coût d'emprunt dépasse le rendement du staking (un écart négatif de -2,25 % a même été observé à la fin juillet), de nombreux traders choisissent de sortir de leurs stratégies, de désengager et de rembourser leurs prêts, exacerbant ainsi la file d'attente de désengagement des validateurs. En particulier, le portefeuille de l'échange HTX a retiré plus de 167 000 ETH d'Aave depuis juin, causant un impact significatif sur l'offre du marché.

Opportunités d'arbitrage causées par la déconnexion des prix de LST et LRT.

Avec la démolition forcée des stratégies de levier, des tokens de staking liquides comme stETH commencent à se déconnecter du prix de l'ETH, avec des prix de transaction inférieurs à la valeur réelle de l'ETH.

En raison du processus de file d'attente pour le désengagement d'ETH, la liquidité s'est resserrée, créant des opportunités d'arbitrage : les utilisateurs achètent des tokens déconnectés à bas prix, puis attendent de débloquer l'ETH complet. Par exemple, une seule plateforme de stratégie de liquidité, EtherFi, a accumulé environ 20 000 demandes de désengagement d'ETH.

Émotions de prise de bénéfices après que le prix de l'ETH a doublé.

Depuis avril 2024, le prix de l'ETH a déjà augmenté de plus de 160 %, atteignant un sommet historique de 4 878 dollars.

Face à une telle hausse, de nombreux validateurs choisissent de désengager à ce moment-là pour réaliser des bénéfices. Ce comportement de prise de bénéfices est raisonnable et sain pour des actifs volatils comme l'ETH, aidant à éviter l'accumulation de bulles et la redistribution de la richesse.

Ajustements stratégiques institutionnels et réaffectation des fonds.

Certaines actions de désengagement ne visent pas à vendre, mais à réaffecter des fonds. Par exemple, transférer l'ETH vers des protocoles DeFi offrant un rendement plus élevé, changer de validation opérationnelle, ou intégrer des nœuds pour améliorer l'efficacité.

Cette vague d'ajustements stratégiques a également attiré l'attention des institutions : depuis juillet, 23 institutions ont acheté plus de 681 000 ETH (soit 2,57 milliards de dollars), y compris des entreprises comme SharpLink Gaming et Bitmine Technologies. Ces ajustements montrent que le marché garde confiance dans le long terme de l'ETH, en particulier pour les futures mises à niveau d'Ethereum (comme les solutions d'évolutivité).

Préparation pour l'ETF de staking ETH

Les investisseurs s'attendent à ce que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approuve un ETF de staking ETH dès octobre 2025. Cela pourrait inciter certains validateurs à désengager à l'avance et à se tourner vers des produits de staking plus conformes et transparents.

Pour les institutions et les particuliers souhaitant investir dans l'ETH par le biais de canaux financiers traditionnels, l'ETF sera un point d'entrée important, ce qui pourrait élargir davantage la base d'investissement de l'ETH.

IV. La "soupape de sécurité" du réseau Ethereum.

Face à une telle demande de déblocage, la conception même du réseau Ethereum a joué un rôle clé d'amortisseur :

Mécanisme de sortie ordonnée

Le mécanisme PoS d'Ethereum, pour assurer la stabilité du réseau, ne permet la sortie que de 8 à 10 validateurs par epoch (environ 6,4 minutes). Cette conception empêche un retrait massif et instantané des validateurs, ce qui pourrait rendre le réseau instable.

Actuellement, en raison d'une demande de désengagement en forte hausse, le temps d'attente pour les retraits a été prolongé à 15 jours, un nouveau record pour cette année, juste après la vague de six jours de file d'attente déclenchée par le désengagement de 550 000 ETH de Celsius en janvier 2024.

Les entrées de staking dépassent encore le volume de désengagement.

Bien que la vague de déblocage soit frappante, la demande de staking d'ETH reste forte. Depuis juin, plus de 450 000 ETH sont entrés dans la file d'attente de validation en une seule journée, dépassant même le volume de désengagement.

Actuellement, environ 29,5 % de l'ETH en circulation (environ 35,3 à 35,7 millions d'unités) est en staking, montrant que le réseau global fonctionne toujours de manière saine.

V. Impact sur le marché et perspectives futures

Les pressions à la vente à court terme affectent les prix.

Une grande quantité d'ETH attendant le désengagement pourrait effectivement créer une pression de vente. Le 6 août, un excédent de vente négatif de 116 000 ETH a été enregistré (pression de vente nette -418 millions de dollars), le deuxième plus élevé de l'histoire.

Le prix de l'ETH est actuellement d'environ 4 500 dollars, soit une baisse de 7 % par rapport au sommet de 2025.

La confiance à long terme reste forte.

Bien qu'il y ait des pressions à la vente à court terme, la confiance à long terme du marché dans l'ETH reste forte. Le montant total d'ETH détenu par les entreprises atteint 966 000 unités, soit une augmentation de 8 fois par rapport au début de l'année, reflétant la confiance des investisseurs à long terme dans l'avenir de l'ETH.

Les flux de capitaux vers les ETF restent également stables, avec des entrées allant de 400 millions à 1 milliard de dollars par jour, un flux net de 160 millions de dollars en juillet (avec une seule sortie de 500 millions de dollars le 5 août).

Différenciation du marché

Cette vague de déblocage pourrait entraîner une différenciation sur le marché : les traders à court terme pourraient faire face à des défis accrus en matière de volatilité des prix, tandis que les investisseurs à long terme pourraient considérer ce recul comme une opportunité d'accumulation.

Juan Leon, stratège senior en investissement chez Bitwise, a déclaré : "Le désengagement du staking ne provoque généralement pas d'effondrement soudain, mais en période de pression sur le marché, cela peut agir comme un robinet d'approvisionnement nouvellement ouvert. Si son ampleur dépasse la nouvelle demande d'ETH sur le marché, cela exercera une pression à la baisse sur les prix."