Le 1er août 2025, la réglementation des stablecoins à Hong Kong entre en vigueur. Selon des informations publiques, plus de 50 institutions ont déjà soumis des demandes de licence à l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA), incluant des banques traditionnelles, des entreprises technologiques et des entreprises de fintech.

Obtenir une licence de stablecoin a une signification stratégique majeure. Acquérir la première licence de stablecoin entièrement conforme en Asie-Pacifique permet de prendre une avance, favorisant les paiements transfrontaliers et la tokenisation des actifs ; de plus, étant donné que le nombre de premières licences est limité, les institutions approuvées participeront à la définition des règles, ce qui équivaut à obtenir le droit de définir des normes.

1. Champ d'application des licences : Trois types d'entités doivent obligatoirement être licenciés

Émetteur national : Institutions émettant des stablecoins en devises (comme ancrés en HKD ou en USD) à Hong Kong ;

Émetteur étranger : Émettre des stablecoins ancrés en HKD à l'étranger et promouvoir activement auprès du public de Hong Kong ;

Institutions de marketing : Promotion "active" des stablecoins auprès du public de Hong Kong (qu'elles émettent directement ou non).

Clause d'exemption : Les institutions bancaires peuvent être exemptées des exigences de capital, mais doivent respecter d'autres obligations de conformité.

2. Exigences fondamentales de la licence : Sécurité et transparence doivent être équilibrées

Seuil de capital

Les institutions non bancaires doivent avoir un capital minimum de 25 millions de HKD, et doivent maintenir un capital de liquidité de 3 millions de HKD ;

Gestion des réserves

100 % d'actifs de haute liquidité en soutien (liquide, obligations d'État à court terme, etc.), conservés indépendamment par une banque licenciée ;

Correspondance stricte des devises (les stablecoins en HKD doivent avoir des actifs en HKD) ;

Mécanisme de rachat

Les utilisateurs peuvent racheter sans condition à la valeur nominale, l'émetteur devant effectuer le paiement dans un délai de T+1 jours ouvrables ;

Système de conformité

Vérification d'identité obligatoire des utilisateurs (KYC), conservation des données ≥ 5 ans ;

Accès interdit aux protocoles DeFi et aux portefeuilles anonymes.

3. Processus d'approbation : Contrôle strict des quantités, priorisation des scénarios de mise en œuvre

Dates clés : Date limite de demande officielle : 30 septembre 2025 ;

Première délivrance de licences : Début 2026.

Tendance d'approbation : Priorité aux institutions ayant des scénarios d'application réels (comme le commerce transfrontalier, la finance de chaîne d'approvisionnement) et des capacités de gestion des risques matures.

Mécanisme de sandbox : Des institutions comme Standard Chartered Bank et JD Technology ont déjà intégré le "sandbox des stablecoins" pour tester des solutions de conformité.

4. Clauses d'interdiction : Définition des lignes rouges des affaires

Restrictions de vente au détail : Seules les institutions licenciées peuvent vendre des stablecoins aux utilisateurs de détail ; les non-licenciés ne peuvent servir que des investisseurs professionnels ;

Isolation technique : Les stablecoins licenciés ne doivent pas accéder à DeFi et sont interdits d'interaction avec des portefeuilles anonymes ;

Sanction pénale : L'émission ou la promotion sans licence peut entraîner une amende maximale de 5 millions de HKD et 7 ans de prison.

5. Impact politique : La conformité pousse à la différenciation de l'industrie

Structure du marché : Les barrières élevées entraînent une concentration des ressources vers les grandes institutions, tandis que les petites et moyennes institutions font face à des risques de sortie ;

Mise à niveau des paiements transfrontaliers : Les frais de règlement en stablecoins réduisent à 1 % de ceux des SWIFT traditionnels, le temps de traitement étant réduit à quelques minutes (comme l'exemple de l'augmentation de l'efficacité des paiements transfrontaliers par JD) ;

Points de controverse :

Le système KYC et l'isolement de DeFi ont été critiqués comme affaiblissant la caractéristique "sans autorisation" de la blockchain ;

Comparé à l'exemption d'innovation du "Project Crypto" aux États-Unis, Hong Kong se concentre davantage sur le contrôle des risques.

Exploration de l'équilibre entre conformité et innovation

Hong Kong construit un paradigme de réglementation des stablecoins basé sur une "ouverture systémique", garantissant la sécurité financière par des barrières élevées et cultivant la mise en œuvre technique par un mécanisme de sandbox. Ce cadre offre une référence réglementaire "priorisant la sécurité" pour le monde entier, mais fait également face à des défis à long terme en matière d'ouverture et de compatibilité avec l'innovation.

Pensez-vous que une régulation stricte favorisera l'adoption des stablecoins comme outils de paiement mainstream, ou limitera leur potentiel technologique ? N'hésitez pas à en discuter !

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