Pourquoi dit-on que le bitcoin va continuer à augmenter ? La réponse se cache dans le chemin de migration du capital mondial, dans la logique d'innovation des instruments financiers, et surtout dans le gène de rareté inimitable du bitcoin lui-même. Ceux qui doutent qu'il finira par s'effondrer ignorent souvent un fait fondamental : lorsqu'un actif peut attirer à la fois des particuliers, des entreprises et des fonds souverains pour voter avec de l'argent réel, lorsque son point d'ancrage de valeur passe de la monnaie fiduciaire à lui-même, son augmentation n'est plus simplement une fluctuation du marché, mais une reconstruction de richesse irréversible.
La montée du bitcoin provient d'abord de l'afflux continu de fonds institutionnels. Les entreprises cotées en bourse deviennent les super moteurs de ce mouvement — en émettant des actions, des obligations, des billets à ordre convertibles et autres instruments, elles transforment les fonds du marché des capitaux traditionnels en réserves de bitcoin. Une entreprise émettant 1 million de dollars d'actions par mois pour acheter du bitcoin peut accumuler 12 millions de dollars en un an, et si elle adopte le modèle ATM (augmentation de capital), cette vitesse peut même augmenter de manière exponentielle. MicroStrategy est un exemple typique, ayant continuellement émis des actions pour acheter du bitcoin, non seulement sa propre détention a franchi 100 000 pièces, mais cela a également entraîné une reconnaissance du marché pour le modèle de « société financière bitcoin ». Le cœur de ce modèle réside dans le fait que les entreprises transforment les actions libellées en monnaie fiduciaire en actifs bitcoin, ouvrant ainsi une porte vers l'or numérique pour le capital traditionnel, et une fois cette porte ouverte, le volume de fonds entrants dépassera de loin l'imagination des investisseurs particuliers.
L'innovation des instruments financiers amplifie encore la dynamique de hausse du bitcoin. Les actions privilégiées convertibles permanentes et les obligations garanties par des bitcoins sont des titres de nouvelle génération qui transforment la volatilité du bitcoin en rendements contrôlables. Prenons un exemple de certaines actions privilégiées, elles promettent un dividende fixe de 8 %, tout en ajoutant un droit de conversion lorsque le bitcoin augmente — lorsque le prix du bitcoin double, le détenteur peut convertir les actions privilégiées en actions selon un ratio convenu, partageant ainsi les bénéfices de l'augmentation de valeur. Ce design cible précisément la douleur des investisseurs conservateurs : ils veulent un flux de trésorerie stable tout en ne voulant pas manquer les bénéfices de la hausse du bitcoin. Plus important encore, ces outils sont garantis par le bitcoin lui-même, dont la capitalisation boursière augmente avec le prix, ce qui peut à son tour soutenir davantage de financements, formant un cycle positif de « achat - valorisation - refinancement ». Lorsque ces types d'outils sont cotés sur des marchés majeurs comme le Nasdaq, leur liquidité dépasse même celle des obligations d'entreprise traditionnelles, ce qui signifie que le bitcoin est en train d'être intégré dans le pool de configuration de capital mondial.
La différence fondamentale avec le système de monnaie fiduciaire détermine la tendance à long terme à la hausse du bitcoin. Le défaut fatal de la monnaie fiduciaire réside dans le fait que son point d'ancrage de crédit dépend de la crédibilité du gouvernement, et cette crédibilité est continuellement érodée par l'impression d'argent. Au cours du dernier siècle, le pouvoir d'achat du dollar a été dévalué de 95 %, et l'euro et le yen ne peuvent pas non plus échapper au destin de la « taxe inflationniste ». Le bitcoin, en revanche, est différent, son plafond total est de 21 millions de pièces, verrouillé par le code, et le rythme de réduction de moitié tous les quatre ans est aussi inaltérable qu'une loi physique. Cette rareté en fait un outil de couverture naturel contre la surémission de la monnaie fiduciaire — lorsque l'actif total des banques centrales mondiales dépasse 300 trillions de dollars et que la taille du marché du crédit se dilate à un rythme de 10 % par an, la valeur de ce « pilier de stabilité » ne fera qu'augmenter. Plus important encore, sa valeur ne dépend d'aucun soutien souverain, mais est maintenue par l'ensemble des nœuds du réseau, cette caractéristique de décentralisation lui permet de traverser les cycles géopolitiques, devenant ainsi l'« or numérique » universel.
La montée du bitcoin profite également de l'espace d'arbitrage du capital mondial. Il existe un énorme déséquilibre de prix entre les actifs traditionnels et le bitcoin — la valorisation des actions et des obligations est basée sur les flux de trésorerie en monnaie fiduciaire, tandis que la valorisation du bitcoin repose sur sa propre rareté. Lorsque les fonds de pension et les fonds souverains commencent à transférer 1 % ou 5 % de leurs positions vers le bitcoin, ils corrigent essentiellement ce déséquilibre. Selon les estimations, si les fonds souverains mondiaux allouaient 1 % de leurs actifs au bitcoin, cela pourrait soutenir une capitalisation boursière de 1,2 trillion de dollars, alors que la capitalisation actuelle du bitcoin vient de dépasser 2 trillions de dollars, ce qui signifie que cette partie des fonds pourrait pousser son prix à augmenter de 60 % supplémentaires. Plus profondément, cet arbitrage n'est pas un jeu à somme nulle, mais un transfert de capital des actifs libellés en monnaie fiduciaire vers les actifs numériques, tout comme le dollar a remplacé la livre sterling pour devenir la monnaie de réserve au 20ème siècle. Une fois ce processus lancé, il formera une tendance auto-renforçante.
L'effet de siphon du marché financier accélère ce processus. Le modèle commercial des sociétés financières bitcoin est en essence un amplificateur de capital : avec un MNAV (rapport entre la capitalisation boursière et les actifs nets) de 1,5, chaque dollar d'actions émis permet d'acheter 1,5 dollar de bitcoin, cette prime elle-même crée un espace d'arbitrage. Lorsque davantage d'entreprises rejoignent, la prime du MNAV attirera plus de fonds, poussant le prix du bitcoin à la hausse, tandis que la hausse des prix élèvera encore le MNAV, formant un feedback positif. MetaPlanet a été sous-évalué par le marché lorsque le MNAV est tombé à 5, mais son équipe de direction a continué à acheter du bitcoin, augmentant sa détention de 1760 pièces à 5000 en quelques mois, faisant remonter le MNAV à 7. Ce cas confirme une logique : tant que les entreprises continuent à exécuter la stratégie « augmentation de capital - achat », les fluctuations à court terme ne pourront pas empêcher la tendance haussière à long terme.
Les caractéristiques techniques du bitcoin fournissent un soutien sous-jacent à sa hausse. Le mécanisme d'ajustement de la difficulté garantit que le rythme de blocage toutes les 10 minutes reste constant, tandis que la montée continue du taux de hachage signifie que la sécurité du réseau s'améliore constamment — actuellement, le taux de hachage global a dépassé 400 EH/s, équivalant à des dizaines de milliers de fois la puissance de calcul totale des centres de supercalcul. Cette barrière de sécurité rend tout coût d'attaque prohibitif. Les technologies de deuxième couche comme le réseau Lightning et les chaînes latérales Liquid résolvent le problème de scalabilité, permettant au bitcoin de servir à la fois de réserve de valeur et de répondre aux besoins de transactions quotidiennes. Lorsqu'une entreprise suédoise développe une plateforme Sideswap permettant d'échanger directement des actions contre du bitcoin, et que le réseau Lightning prend en charge les paiements instantanés, le bitcoin évolue d'« or numérique » à un « réseau de règlement mondial », et l'expansion de ses cas d'utilisation entraînera inévitablement une libération de valeur supplémentaire.
Le plus grand malentendu concernant la montée du bitcoin est de le considérer comme un simple outil spéculatif. En réalité, il est en train de devenir le « stabilisateur » du capital mondial. Dans le système de monnaie fiduciaire, le capital s'écoule toujours des monnaies qui se déprécient rapidement vers celles qui sont relativement stables, et l'apparition du bitcoin fournit un point d'ancrage absolu — son « taux de change » ne fluctue qu'en fonction de lui-même, et le rapport d'échange avec toute monnaie fiduciaire est essentiellement le degré de dépréciation de la monnaie fiduciaire. Lorsque les Argentins utilisent le bitcoin pour éviter une inflation annuelle de 100 % de leur monnaie, lorsque les commerçants nigérians l'utilisent pour régler des échanges transfrontaliers, ces besoins réels construisent la base de valeur du bitcoin. Selon les estimations, si seulement 10 % des échanges transfrontaliers mondiaux sont réglés en bitcoin, leur volume de transactions annuel pourrait atteindre 2 trillions de dollars, soit l'équivalent de la capitalisation actuelle, ce qui signifie que cette hausse soutenue par la demande n'est clairement pas une bulle.
À long terme, la montée du bitcoin présentera un caractère « en escalier ». Chaque réduction de moitié déclenchera une contraction de l'offre, et après la réduction de moitié de 2024, le taux d'inflation annuel tombera à 1,7 %, inférieur aux 2 % de l'or, et cette intensification de la rareté deviendra un nouveau catalyseur de hausse. Les données historiques montrent qu'après les trois premières réductions de moitié, le prix du bitcoin a augmenté de plus de 10 fois dans les 18 mois. Cette régularité repose sur la logique de tarification du marché pour les actifs rares. Plus important encore, à mesure que la proportion de détention institutionnelle augmente, la volatilité du bitcoin diminuera progressivement, attirant ainsi davantage de capitaux conservateurs, formant un cycle vertueux de « faible volatilité - haute détention - encore moins de volatilité », tout comme l'or a évolué d'un actif spéculatif à un actif refuge.
Ceux qui s'inquiètent de la « fin de la hausse » confondent souvent fluctuations à court terme et tendance à long terme. Le bitcoin a déjà subi des corrections de plus de 80 %, mais chaque baisse est devenue une meilleure opportunité d'achat. Le point bas de 16 000 dollars en 2022 est devenu 116 000 dollars deux ans plus tard, cette augmentation n'est pas fortuite, mais le résultat d'un vote de capitaux mondiaux. Lorsque Michael Saylor déclare que « la guerre du bitcoin sera gagnée avec de l'argent », il révèle justement cette essence : dans le contexte d'une surémission continue de monnaie fiduciaire, les fonds finiront par se diriger vers les actifs les plus capables de conserver leur valeur, et le bitcoin est actuellement le seul choix qui combine rareté, liquidité et sécurité.
À l'avenir, la montée du bitcoin pourrait dépasser l'imagination de la plupart des gens. Lorsque les entreprises cotées intègrent le bitcoin dans leur bilan devient la norme, lorsque les banques centrales commencent à détenir du bitcoin comme actif de réserve, lorsque les échanges transfrontaliers sont réglés en bitcoin deviennent la norme, un prix dépassant un million de dollars, voire plus, ne serait pas une chimère. Ce n'est pas parce que le marché est fou, mais parce que la crédibilité du système de monnaie fiduciaire est en train de s'effondrer, et le bitcoin, en tant qu'« ancre monétaire de l'ère numérique », n'est qu'au début de sa réévaluation. Pour les investisseurs, le véritable risque n'est pas la volatilité à court terme, mais d'être absent dans cette reconstruction de richesse — après tout, lorsqu'un actif peut être reconnu par des particuliers, des entreprises et des pays, sa hausse n'est plus une prévision, mais une certitude.