En mars 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis fin à ses enquêtes sur les géants du jeu Web3, Immutable et Crypto.com. Ces deux entreprises partageaient un point commun : elles avaient reçu un avis « Wells » de la SEC — ce qui signifie qu'elles faisaient face à des accusations potentielles, mais maintenant, l'alerte est levée, se terminant finalement par « aucune accusation ».
Immutable affirme qu'il s'agit d'un « progrès vers la clarté réglementaire », et le rythme de ce « progrès » modifie déjà le destin des entreprises de cryptomonnaies précédemment ciblées par la SEC. Auparavant, la SEC avait conclu un accord pour le remboursement d'une amende de 75 millions de dollars avec Ripple, mettant fin à une bataille juridique de trois ans ; après que la SEC a annulé les poursuites contre Coinbase, l'action de cette société cotée en bourse a bondi, avec le nombre de tokens conformes lancés triplé en deux semaines.
Cette série d'actions contraste fortement avec le style de l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, qui privilégiait « l'application au lieu de la réglementation ». Plusieurs événements semblent isolés, mais ils dévoilent en réalité le début d'un changement de stratégie réglementaire de la SEC — passant d'une logique de confrontation « l'application est la réglementation » à un cadre de coopération « les règles guident », une série de réunions concernant les règles de réglementation est déjà en cours.
Ce qui propulse cette transformation est la restructuration du paysage du pouvoir à Washington. Le retour au pouvoir de l'administration Trump a propulsé la politique de la cryptomonnaie vers un tournant historique : le Bitcoin a été intégré aux réserves stratégiques nationales, les banques nationales ont été autorisées à custoder des actifs cryptographiques, et le projet de loi sur les stablecoins (loi GENIUS) a enserré l'industrie dans un cadre de conformité ; Paul Atkins, favorable à la cryptomonnaie, a été nommé nouveau président de la SEC par Trump.
La libéralisation des politiques a permis au marché des cryptomonnaies de sentir les opportunités, avec les institutions financières traditionnelles telles que Franklin Templeton et VanEck qui se précipitent également pour demander des ETF spot pour des actifs cryptographiques comme SOL, une vague d'institutionnalisation est en train de remodeler la structure du marché des cryptomonnaies à une vitesse visible.
La SEC « libéralise » plusieurs entreprises de cryptomonnaies.
En 2025, après le premier trimestre, le style de réglementation de la Securities and Exchange Commission (SEC) envers le secteur de la cryptomonnaie a discrètement évolué — passant d'une application stricte à un équilibre prudent. Cette transformation commence à se préciser à travers une série d'événements emblématiques.
Le 25 mars, la SEC a officiellement mis fin à une enquête de 17 mois sur Immutable, le géant Web3 australien, confirmant que l'émission et la vente de son token IMX en 2021 n'enfreignaient pas la loi sur les titres. Cette enquête, qui a commencé avec l'avis « Wells » en novembre 2024 (préavis d'action d'application de la SEC), s'est finalement terminée par « aucune accusation ».
Les déclarations de Ferguson sur X.
Robbie Ferguson, président d'Immutable, a déclaré : « Cette initiative apporte de la clarté réglementaire à l'industrie des jeux Web3 et devrait stimuler davantage d'investissements institutionnels. »
Ce n'est pas seulement Immutable qui bénéficie de la « libéralisation ».
Le 26 mars, la SEC a accepté de rembourser 75 millions de dollars sur les 125 millions de dollars de sanctions imposées à Ripple l'an dernier, ne conservant que 50 millions de dollars pour clore l'affaire. Cette bataille juridique de plusieurs années s'est terminée par une solution de compromis, préservant l'autorité de régulation tout en envoyant un signal d'apaisement.
En fait, depuis le début de l'année, la SEC a intensément mis fin à de nombreuses enquêtes controversées, concernant une longue liste d'entreprises de cryptomonnaies, y compris Robinhood, OpenSea et Yuga Labs, avec pour résultat soit des enquêtes annulées, soit des pauses.
En février, la SEC a annulé la sanction supplémentaire contre Kraken pour son activité de « staking as a service » (après que l'échange a payé 30 millions de dollars pour un règlement en 2023, la SEC avait précédemment conservé le droit de poursuivre) ; en mars, elle a conclu un accord avec un protocole DeFi anonyme, ne demandant que l'enregistrement de certaines fonctionnalités et le paiement d'une petite amende ; même dans le domaine des outils de confidentialité, la SEC a abandonné les accusations de loi sur les titres contre les développeurs de Tornado Cash, choisissant de collaborer avec le ministère des Finances pour élaborer des réglementations techniquement neutres.
Dans le même temps, la SEC a annulé sa poursuite contre Coinbase, ce qui a propulsé son action à la hausse de 4 % en matinée. Le marché a réagi rapidement ; après l'annulation des poursuites contre Coinbase, le volume d'émissions de tokens conformes a explosé. Selon les données de la société d'analyse Kaiko, Coinbase a ajouté 10 nouveaux tokens en février, alors qu'en 2023, le nombre moyen de nouveaux tokens ajoutés par mois était de 2,3, et en 2024, il est passé à 3,4 par mois.
La transformation profonde de la logique réglementaire se manifeste également par une redéfinition des domaines émergents. En décembre 2024, la SEC a retiré les poursuites contre les projets NFT tels que Impact Theory et Stoner Cats, ne conservant que la responsabilité pour les projets de type Ponzi avec des promesses de rendement évidentes. En janvier 2025, la SEC a mis fin à l'enquête sur le discours « Ethereum n'est pas un titre » de l'ancien dirigeant Hinman, évitant ainsi de rendre un nouveau jugement sur la nature d'ETH et préservant la flexibilité dans la classification des tokens.
Une série d'actions indique un changement de stratégie de la SEC, passant de « l'application est la réglementation » à « les règles guident ».
Le 21 janvier de cette année, la SEC a formé un groupe de travail spécial sur les cryptomonnaies, dirigé par le président par intérim de la commission, Mark T. Uyeda, cherchant à entendre les conseils des acteurs de l'industrie et des experts, dans le but d'aider la SEC à définir une ligne directrice claire pour la réglementation, à fournir des voies d'enregistrement pratiques et à établir un cadre de divulgation raisonnable tout en déployant judicieusement les ressources d'application.
En mars de cette année, la SEC a organisé une table ronde sur la réglementation des actifs cryptographiques.
Le 21 mars, ce groupe de travail a déjà discuté du thème « définir la sécurité », explorant les domaines clés de la réglementation des cryptomonnaies. Troy Paredes, fondateur de la société de conseil Paredes Strategies LLC, a présidé cette table ronde, et les experts invités à participer aux discussions provenaient principalement de leaders et de chercheurs ayant une expérience dans l'industrie de la blockchain et des actifs cryptographiques, dont plusieurs ont occupé des postes à la SEC.
Hester M. Peirce, responsable du groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, a déclaré : « La table ronde du groupe de travail sur les cryptomonnaies nous offre une occasion d'écouter les experts sur les questions réglementaires et sur les mesures que la commission peut prendre pour y faire face. »
De nombreux ETF spot d'actifs cryptographiques sont en route.
Le tournant se cache dans les jeux politiques.
Avec la réélection de Donald Trump à la présidence des États-Unis, le « Bitcoin » revient sur le devant de la scène comme un mot à la mode, et l'ère Trump 2.0 promet d'établir une politique réglementaire cryptographique plus certaine.
Ce président « revenant » a changé son attitude sceptique envers les cryptomonnaies, signant au début de 2025 un décret « établissant des réserves stratégiques en Bitcoin », déclarant qu'il voulait transformer les actifs confisqués en un inventaire d'actifs numériques nationaux.
En même temps, le Congrès américain pousse pour le projet de loi GENIUS sur les stablecoins, exigeant que les stablecoins aient un soutien d'actifs de réserve de 100% et fournissant un cadre réglementaire pour les tokens de paiement en jeu, abrogeant les normes comptables SAB 121 qui entravent la garde des actifs cryptographiques par les institutions financières traditionnelles, permettant aux banques nationales de participer à la validation des nœuds et à la garde des actifs.
La configuration du personnel de l'administration Trump renforce également le changement de politique en matière de cryptomonnaie.
En janvier de cette année, Trump a nommé Paul Atkins nouveau président de la SEC. Atkins plaide depuis longtemps pour guider le développement de l'industrie en établissant des règles réglementaires claires plutôt qu'en s'appuyant sur des poursuites. Lorsqu'il était membre de la SEC, il a critiqué à plusieurs reprises la stratégie de « l'application est la réglementation » de la SEC envers l'industrie des cryptomonnaies, estimant que cette approche créait de l'incertitude et freinait l'innovation.
En tant que président par intérim, Mark T. Uyeda plaide pour une libéralisation réglementaire, en accord avec la position favorable aux cryptomonnaies d'Atkins. Par exemple, Uyeda a arrêté les poursuites contre Kraken et Coinbase initiées sous l'ancien président Gary Gensler. Lors du processus de confirmation de la nomination d'Atkins, le président par intérim Mark Uyeda a déjà poussé plusieurs ajustements de politique, y compris la création d'un groupe de travail sur les cryptomonnaies dirigé par la « maman de la cryptomonnaie », Hester Peirce, en se concentrant sur le passage de « sanctionner les violations » à « établir des règles ».
Depuis le président jusqu'au président de la SEC, les personnes ont changé, et l'attitude administrative des États-Unis envers l'industrie des cryptomonnaies a également changé, avec une « modération réglementaire » et une « accélération de la construction » se produisant simultanément.
Après les ETF spot Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH), de nombreux actifs cryptographiques tels que Solana (SOL) et Avalanche (AVAX) sont également entrés dans la séquence de demandes d'ETF, le PDG de Ripple a déclaré que l'ETF XRP pourrait être lancé en 2025. Les institutions financières traditionnelles réagissent rapidement, avec Franklin Templeton, VanEck et d'autres sociétés de gestion d'actifs établies se précipitant pour entrer sur le marché.
Le 12 mars 2025, Franklin Templeton a soumis une demande d'ETF spot SOL, devenant l'un des premiers géants de la gestion d'actifs traditionnels à entrer sur le marché des ETF Solana. En plus de SOL, la société a également demandé un ETF Polkadot (DOT). Le 25 mars 2025, la Chicago Board Options Exchange (CBOE) a soumis au SEC un document de demande 19b-4 pour un ETF spot SOL au nom de Fidelity, prévoyant une introduction en bourse sur le marché BZX.
Grayscale prévoit de transformer son fonds de confiance Solana en un ETF spot, qui, s'il est approuvé, sera coté sous le code GSOL à la Bourse de New York. Sa demande est actuellement en phase d'examen par la SEC. De plus, des entreprises telles que VanEck, 21Shares, Bitwise et Canary Capital ont également soumis des demandes, et le marché estime que la probabilité d'approbation de l'ETF SOL en 2025 dépasse 70%.
Avalanche (AVAX) a également soumis une demande d'ETF, en mars 2025, VanEck a soumis le document S-1 pour un ETF spot Avalanche. La SEC n'a pas encore rendu public son avis, mais le marché suppose que son rythme d'approbation pourrait s'inspirer de l'ETF SOL, avec une période d'examen clé attendue au second semestre 2025.
La SEC, qui a le pouvoir d'enquêter, de sanctionner et d'intenter des actions civiles dans le domaine de la réglementation des valeurs mobilières, commence à montrer un visage amical envers les actifs cryptographiques, cherchant à résoudre les problèmes hérités de l'ancienne direction par des règlements, des retraits de poursuites ou des clôtures et suspensions d'enquêtes, et prévoit d'organiser des réunions cette année pour discuter de la réglementation du marché des actifs cryptographiques.
La SEC tiendra également quatre tables rondes au cours du premier semestre pour discuter de la réglementation des actifs cryptographiques.
Selon des informations officielles de la SEC, quatre tables rondes seront organisées en avril, mai et juin de cette année pour discuter de la réglementation des actifs cryptographiques, abordant des thèmes spécifiques comme la réglementation spécialisée, la garde des cryptomonnaies, le transfert d'actifs tokenisés sur la chaîne et le DeFi. Chaque table ronde sera ouverte au public au siège de la SEC et sera diffusée en direct sur SEC.gov.
Avec la libéralisation des politiques américaines et l'entrée massive des institutions financières traditionnelles, les actifs cryptographiques ont déjà franchi un tournant historique, passant d'une « expérience marginale » à une « entrée dans le courant dominant », marquant le début d'une ère d'équilibre dynamique entre la réglementation et l'innovation.
(Avertissement : Les lecteurs doivent strictement respecter les lois et règlements en vigueur dans leur pays, cet article ne constitue pas un conseil en investissement.)