Évaluation des sept principaux DEX
Au cours de la dernière semaine, la situation de survie des DEX a suscité de vastes discussions.
Hyperliquid a secoué le marché avec un arbitrage explosif de baleine à 50 fois l'effet de levier, sa réserve HLP ayant perdu près de 4 millions de dollars après avoir pris en charge des liquidations.
D'autre part, GMGN, qui avait brillé pendant la période de Pump, est également tombé dans une situation préoccupante. Selon les données de Dune, les revenus de la plateforme sont passés de 2,34 millions de dollars le 19 janvier à 74 000 dollars le 11 mars, une chute de près de 97 %. Pendant ce temps, les dépenses de marketing élevées des KOL, la perte d'utilisateurs et l'entrée de CEX ont intensifié la concurrence, suscitant davantage d'inquiétudes chez les utilisateurs concernant l'avenir de GMGN.
Ainsi, ChainCatcher a passé en revue les performances récentes de sept DEX majeurs dans cet article, pour référence.
Interprétation rapide (pas de longs discours, allez directement aux conclusions)
Jupiter et PancakeSwap conservent des revenus quotidiens élevés, avec une performance stable à long terme.
Hyperliquid a enregistré les meilleurs revenus au cours des 24 dernières heures, mais a connu une baisse importante par rapport aux pics historiques.
Raydium et Shadow Exchange ont vu leurs revenus fortement diminuer, et l'activité du marché a nettement diminué.
Aerodrome, THENA bien qu'ayant connu une forte baisse, conserve une certaine rentabilité.
Voici une comparaison des revenus des principaux DEX au cours des 24 dernières heures avec leurs revenus historiques les plus élevés en une seule journée :
Toutes les données proviennent de Defillama, à date du 12 mars.
Décomposer un par un pour voir la situation et les tendances des DEX dominants.
1. Shadow Exchange
✅ Contexte et positionnement : couche de liquidité concentrée et échange natif déployé sur Sonic. Soutenu par le modèle d'incitation x(3,3), son objectif est d'offrir une expérience de trading efficace et à faible coût.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 864,44 K, près de 24 heures 83 K, baisse de 90,30 %.
📊 Performance du marché : au cours des 30 derniers jours, elle figure parmi les dix premières en termes de revenus de cryptomonnaies, avec une activité utilisateur stable. Le mécanisme x(3,3) améliore l'efficacité d'utilisation des fonds, et le mécanisme de protection MEV optimise l'expérience de trading, offrant des rendements intéressants aux fournisseurs de liquidités et aux traders. Le système de récompenses Gems attire une participation profonde de l'écosystème Sonic, favorisant l'expansion de l'écosystème du protocole et montrant un potentiel de croissance continue.
2. Raydium
✅ Contexte et positionnement : DEX AMM de premier plan dans l'écosystème Solana, qui a attiré de nombreux utilisateurs grâce à des frais de transaction bas et des échanges efficaces.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 3,39 M, près de 24 heures seulement 48 K, baisse de 98,57 %, l'activité du marché a fortement chuté. Son jeton natif.
📊 Performance du marché : au quatrième trimestre 2024, elle a occupé jusqu'à 61 % du volume de transactions de SolanaDEX, mais le TVL n'était que de 39 % de celui d'Uniswap, ce qui indique une activité de trading élevée mais une liquidité relativement insuffisante. En même temps, puisque le volume de trading de Raydium provient principalement du soutien de Pump.fun, il devra chercher à s'étendre vers de nouveaux domaines au-delà des mèmes.
3. Jupiter
✅ Contexte et positionnement : agrégateur DEX de premier plan dans l'écosystème Solana, optimisant les meilleurs chemins de trading, il est un pilier central du volume de transactions DeFi sur Solana.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 3,13 M, près de 24 heures 329 K, baisse de 89,46 %, mais par rapport aux autres DEX, conserve une activité relativement élevée.
📊 Performance du marché : en tant que DEX ayant le plus grand volume de transactions dans l'écosystème Solana, il dispose d'une liquidité profonde et d'une intégration inter-plateformes élevée, avec des coûts de transaction utilisateur faibles. Cependant, récemment, il a été remis en question en raison de l'incident Libra concernant des transactions d'initiés, et aucune enquête supplémentaire n'a encore été menée.
4. PancakeSwap
✅ Contexte et positionnement : DEX de premier plan dans l'écosystème BSC, qui maintient sa compétitivité grâce à des frais de gaz bas, des transactions rapides et une expansion multi-chaînes (Ethereum, Arbitrum, Polygon, etc.).
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 6,4 M, près de 24 heures 1,11 M, baisse de 82,65 %, mais conserve une rentabilité relativement élevée dans le domaine DeFi.
📊 Performance du marché : grâce à l'activité de l'écosystème BSC, PancakeSwap a une large base d'utilisateurs DeFi et continue d'élargir ses fonctionnalités (comme NFT, staking, etc.).
5. Hyperliquid
✅ Contexte et positionnement : plateforme de trading de dérivés décentralisée dans l'écosystème Arbitrum, utilisant un mécanisme de market making actif pour rivaliser avec GMX.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 4,42 M, près de 24 heures 1,17 M, baisse de 73,52 %, mais reste dominant sur le marché des dérivés DeFi.
📊 Performance du marché : grâce aux traders attirés par le trading à fort effet de levier, Hyperliquid reste en tête en termes de volume de transactions et de rentabilité. Cependant, récemment, des doutes sur son mécanisme de gestion des liquidités ont été soulevés en raison d'un événement d'arbitrage de baleine, entraînant un certain nombre de fonds à fuir pour se protéger.
6. Aerodrome
✅ Contexte et positionnement : DEX central de l'écosystème Base, utilisant le modèle économique ve(3,3) pour inciter les fournisseurs de liquidités et optimiser l'expérience de trading.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 1,52 M, près de 24 heures 290 K, baisse de 80,91 %, la liquidité du marché a légèrement diminué mais reste relativement active.
📊 Performance du marché : dominant dans l'écosystème Base, bénéficiant de signes récents de reprise des chiens d'or de Base, la performance du marché est forte, le volume de transactions et la capitalisation du marché continuent d'augmenter, avec un fort engagement communautaire.
7. THENA
✅ Contexte et positionnement : l'un des DEX dans l'écosystème BNB, utilisant le modèle économique ve(3,3) pour améliorer la durabilité des incitations à la liquidité.
📉 Données de revenus : historique le plus élevé 208,95 K, près de 24 heures 48 K, baisse de 77,02 %, malgré cette baisse, conserve une certaine compétitivité dans l'écosystème BSC.
📊 Performance du marché : classé parmi les DEX de deuxième ligne dans l'écosystème BSC, faisant face à une forte concurrence de PancakeSwap, mais son modèle ve(3,3) peut encore attirer une partie de la liquidité. Selon les informations du site, THENA prévoit de migrer vers la version V3. Cette mise à niveau introduira la fonctionnalité 'Hooks', permettant de déployer des contrats intelligents sur des pools de liquidité spécifiques pour exécuter des logiques spécifiques lors des interactions des utilisateurs. Cela soutiendra les types d'ordres avancés, les applications complexes et les besoins personnalisés, renforçant encore la flexibilité et la fonctionnalité du protocole.
Actuellement, les DEX montrent une tendance générale à la baisse des revenus, une intensification de la concurrence et une différenciation structurelle. Les revenus des plateformes majeures sont généralement retombés de 70 % à 98 % par rapport aux pics historiques, et l'activité du marché a été clairement affectée.
Jupiter et PancakeSwap restent en tête, avec des revenus quotidiens relativement élevés et des performances stables à long terme, soutenues par leur écosystème et leur base d'utilisateurs. Hyperliquid maintient une place sur le marché des dérivés, mais des inquiétudes concernant sa capacité de gestion des risques ont été soulevées en raison d'un événement d'arbitrage de baleine, ce qui a affecté la liquidité des fonds. Les revenus de Raydium et Shadow Exchange ont fortement diminué, le premier étant affecté par la baisse des volumes de trading de Pump.fun, tandis que le second souffre d'une diminution générale de l'activité du marché. Aerodrome et THENA conservent une certaine rentabilité, mais font face à des concurrents plus forts dans leurs écosystèmes respectifs.
À l'avenir, les DEX devront faire face à trois problèmes clés :
Comment maintenir l'activité de trading - le marché se refroidit, la volonté des utilisateurs de trader diminue, comment les DEX peuvent-ils améliorer la fidélité des utilisateurs ?
Comment optimiser la gestion des liquidités - l'arbitrage de baleine, l'intensification de la concurrence CEX, comment les plateformes peuvent-elles construire un système de liquidité plus solide dans le domaine DeFi ?
Comment réaliser des revenus durables - dans un cycle de marché baissier, le modèle de frais de transaction élevé peut difficilement soutenir à long terme, les DEX ont-ils besoin d'un nouveau modèle de rentabilité ?
Face aux défis du secteur, la voie de survie des DEX à l'avenir pourrait ne plus se limiter à la simple concurrence en volume de transactions, mais plutôt à la concurrence en liquidité, en mécanismes de gestion des risques et en aménagement de l'écosystème.
Cet article est une réimpression coopérative de : Deep Tide
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