Devine qui est en train de faire chuter l'ETH ?
Original | Odaily星球日报
Auteur｜Azuma
Au cours de ce cycle, la performance de l'ETH a considérablement sous-performé par rapport au marché dans son ensemble, certains l'attribuant à un « poids excessif », d'autres blâmant la fondation Ethereum (EF) pour son « manque de mérite », et le week-end dernier, Layer2 est à nouveau devenu la cible des critiques de la communauté.
Le 9 février, l'ancien dieu de DeFi du cycle précédent, maintenant co-fondateur de Sonic, Andre Cronje (AC), a publié sur X, critiquant violemment Layer2 pour avoir réalisé d'importants bénéfices grâce à la vente continue des revenus de triage, devenant ainsi un parasite d'Ethereum.
Devenir Layer2 ➡️ faire fonctionner un triage centralisé ➡️ percevoir 120 millions de dollars de frais ➡️ puis payer 10 millions de dollars à Ethereum pour DA et sécurité ➡️ ensuite vendre pour 110 millions de dollars de bénéfices ➡️ tout en prétendant être une « alliance Ethereum »... Je ne comprends pas comment la communauté Ethereum parvient à se convaincre d'accepter cette logique. Layer2 est devenu la principale raison de l'inflation répétée d'Ethereum.
Revenus du triage de Layer2
La controverse sur les revenus de triage de Layer2 est un sujet de longue date.
Le triage est un rôle essentiel dans Layer2, et son utilité principale est : 1) collecter les transactions des utilisateurs et les regrouper par ordre spécifique (Batch) ; 2) fournir une confirmation instantanée des transactions avant qu'elles ne soient finalisées sur la chaîne ; 3) soumettre les données de transaction compressées à Layer1, réduisant ainsi les coûts de gas.
Dans la vision de décentralisation de Layer2, la décentralisation de l'exploitation du triage est une étape essentielle, mais la réalité est que presque tous les triages de Layer2 sont gérés par des équipes de développement, ce qui est l'une des plus grandes critiques à l'encontre de Layer2 depuis longtemps.
Pourquoi Layer2 ne parvient-elle pas à décentraliser le triage depuis si longtemps ? Certes, il y a des raisons techniques et opérationnelles, mais une autre grande raison à ne pas négliger est que, dans un environnement réel, l'exploitation d'un triage est une entreprise très « lucrative ».
Les revenus directs du triage proviennent principalement de : 1) la différence des frais de transaction ; 2) la capture MEV ; 3) les intérêts sur la trésorerie.
Odaily注：图为 DeepSeek 老师的进一步精解。
À quel point cette entreprise est-elle rentable ? Nous pouvons avoir un aperçu approximatif grâce aux données du 4 février.
Le 4 février, en raison des fluctuations du marché, Arbitrum a collecté 1,04 million de dollars de frais en une seule journée dans le cadre de Layer2, tout en ayant des coûts de règlement finaux vers Layer1 de moins de 20 000 dollars - cela signifie qu'en seulement un jour, cette chaîne a généré des millions de dollars de bénéfices grâce à la différence des frais de transaction.
Cible sur Base
En tant que réseau Layer2 le plus actif de l'écosystème Ethereum, Base est depuis longtemps au centre des débats publics. Avec l'intensification des discussions sur les revenus de triage de Layer2, la communauté a également commencé à pointer du doigt Base.
Lucidity CIOSantisa a ouvert le feu sur X, accusant Base depuis son lancement autonome de transférer tous les revenus de triage vers Coinbase, soulevant des doutes sur le fait que ces ETH aient été vendus.
Depuis son lancement, BASE a constamment transféré les frais de triage vers Coinbase. Nous ne savons pas s'ils ont vendu, mais nous savons qu'ils n'ont pas déployé ces fonds sur Base, ni les ont conservés sur la chaîne. En raison du manque de transparence supplémentaire, nous pouvons raisonnablement penser qu'ils ont déjà vendu. Leur position par rapport à Ethereum n'est pas cohérente.
Odaily 注：图为 Base 排序器收入地址（0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F）。
Ensuite, un membre de l'équipe Sonic, L'Assistant, a poursuivi en analysant si Base avait vendu ces ETH en se basant sur les données financières de Coinbase.
L'Assistant a souligné que les données en chaîne peuvent être vérifiées (voir l'adresse fournie par Santisa ci-dessus), Base a gagné plus de 100 millions de dollars grâce au triage au cours des 12 derniers mois, avec une marge bénéficiaire de plus de 90 %, tous ces frais ayant été transférés à travers le chemin Base ➡️ Ethereum ➡️ Coinbase.
Selon les données financières publiques de Coinbase, au 30 juin 2023 (voir le rapport financier Q2 2023, page 66), Coinbase détenait environ 230 millions de dollars d'ETH avec un prix de l'ETH à 1934 dollars, ce qui signifie que Coinbase détenait 118924 ETH ; au 30 septembre 2024 (voir le rapport financier Q3 2024, page 22), Coinbase détenait 119696 ETH.
L'Assistant a finalement remis en question en disant que, depuis le lancement de Base, Coinbase n'a augmenté son bilan que de 772 ETH, alors où sont passés les revenus d'un montant de plus de 100 millions de dollars du triage de Base ? Il semble n'y avoir qu'une seule réponse...
Certaines personnes pourraient remettre en question le fait que Base, en tant que réseau (nominalement) indépendant, ne devrait pas voir ses revenus inclus dans le bilan de Coinbase, mais cette question est également déraisonnable puisque Coinbase a mentionné l'augmentation des revenus de Base dans plusieurs rapports financiers passés.
En s'appuyant sur l'enquête de L'Assistant, AC a de nouveau partagé et intensifié le débat :
La communauté Ethereum est fière de son Layer 2, mais ce que Layer 2 fait tous les jours, c'est transférer les revenus de frais de Layer 2 vers Layer 1, puis vers Coinbase pour les vendre. C'est le leader de l'écosystème Ethereum. Réveillez-vous, communauté Ethereum.
Quelle pourrait être l'attitude potentielle de Vitalik ?
À la date de publication, Vitalik n'a pas encore répondu aux accusations d'AC et d'autres membres de la communauté, mais dans un article écrit de sa main le 24 janvier (« Sous la pression de l'opinion publique, Vitalik appelle L2 : revenez pour soutenir l'ETH »), nous pouvons voir que Vitalik est déjà mécontent de la situation actuelle de l'exploitation de Layer 2.
Vitalik a mentionné dans cet article qu'il est essentiel de clarifier le modèle économique de l'ETH, afin de s'assurer que l'ETH continue d'accumuler de la valeur dans un monde intensif en Layer 2. Sur le plan d'exécution, Vitalik encourage Layer 2 à soutenir l'ETH en contribuant une certaine proportion des frais, ce qui peut être réalisé par la destruction d'une partie des frais, le staking permanent et le don des revenus aux biens publics de l'écosystème Ethereum ou d'autres solutions.
Traduisez simplement ce passage : Layer 2 ne doit pas être trop avide, il est temps de céder un peu du gâteau.