Le marché de la cryptographie a été témoin de l'été DeFi 2020, où des applications financières décentralisées comme Compound et Uniswap ont transformé l'Ether (ETH) et le Bitcoin (BTC) en actifs générateurs de rendement via l'agriculture de rendement et les récompenses d'extraction de liquidité. Le prix de l’Ether a presque doublé pour atteindre 490 dollars alors que la liquidité totale des protocoles DeFi a rapidement atteint 10 milliards de dollars.

Vers la fin de 2020 et le début de 2021, l’assouplissement quantitatif induit par la COVID-19 sur les marchés mondiaux a atteint son plein effet, provoquant une méga-course haussière qui a duré près d’un an. Pendant cette période, le prix de l’Ether a été multiplié par près de dix pour atteindre un sommet supérieur à 4 800 $.

Après la fin de la phase haussière euphorique, un douloureux processus de récupération a été exacerbé par le krach UST-LUNA qui a commencé au début de 2022. Cela a fait baisser le prix de l’Ether à 800 $. Une lueur d’espoir est finalement apparue au troisième trimestre alors que le marché a connu un rallye positif mené par le récit d’Ethereum Merge.

Le passage à un mécanisme de consensus de preuve de participation (PoS) respectueux de l’environnement a constitué un grand pas en avant. L’événement a également réduit l’inflation de l’Ether après la fusion. Lors de la période précédant la fusion le 15 septembre 2021, l’ETH a culminé à plus de 2 000 $. Cependant, la dynamique haussière s'est rapidement estompée, transformant la fusion en un événement d'achat de rumeurs et de vente d'informations.

Une opportunité haussière similaire pourrait se produire sur Ether alors que la prochaine mise à niveau de Shanghai prévue pour mars 2023 attire l'attention du marché. La mise à niveau permettra enfin les retraits des contrats de jalonnement Ethereum, qui sont actuellement verrouillés. La mise à niveau réduira considérablement le risque de mise en jeu d’ETH.

Cela offrira l’opportunité aux protocoles de jalonnement de liquidité de se développer. Les jetons de gouvernance de certains de ces protocoles ont bondi depuis le début de la nouvelle année à mesure que le battage médiatique se développe.

Il est possible que la mise à niveau pousse ces jetons vers les sommets de fusion de l’année dernière. De plus, l’espace de jalonnement d’Ethereum en est encore à ses débuts, offrant une opportunité de marché pour la croissance de ces protocoles.

Le pourcentage d’Ether mis en jeu est faible

Actuellement, 13,18 % de l'offre totale d'Ether est mise sur la Beacon Chain, ce qui est faible par rapport à d'autres chaînes de preuve de participation (PoS) comme Cosmos Hub (ATOM) avec un ratio de mise de 62,5 %, Cardano (ADA) avec 71,8 %. %, et Solana (SOL) à 71,4 %. La raison du faible taux de mise d’Ethereum est que l’Ether mis en jeu est verrouillé dans son état actuel, mais cela changera en mars.

Ethereum a le ratio de mise le plus bas par rapport aux autres blockchains L1. Source : Récompenses de mise

La prochaine mise à niveau de Shanghai inclura un code connu sous le nom d'EIP 4895 qui permettra les retraits d'Ether mis en jeu par Beacon Chain, permettant un échange 1:1 d'Ether mis en jeu contre de l'Ether. Le ratio de mise d’Ethereum devrait atteindre la parité avec celui des autres principaux réseaux PoS après cette mise à jour. Une partie importante de ce montant sera probablement transférée vers des protocoles de jalonnement liquide.

Réduction des risques liés aux dérivés de jalonnement liquide

Les protocoles de jalonnement liquide comme Lido et Rocket Pool permettent aux détenteurs d'Ether de miser sans exécuter de nœud de validation. Étant donné qu’Ether est mis en pool, un seul utilisateur n’a pas de seuil minimum de 32 ETH (d’une valeur d’environ 40 000 $) pour le staking. Les gens peuvent miser des fractions d’Ether, réduisant ainsi la barrière d’entrée pour le jalonnement.

Les protocoles permettent également de fournir des liquidités aux actifs jalonnés, qui autrement seraient bloqués dans les contrats de jalonnement. Les contrats DeFi donnent un jeton dérivé (par exemple, le stETH du Lido) en échange d'Ether mis en jeu sur le réseau de preuve de participation (PoS). Un utilisateur peut échanger avec stETH tout en gagnant les rendements du contrat de jalonnement.

À mesure que le ratio de mise d’Ethereum augmente après la mise à jour de mars, l’utilisation de protocoles de mise de liquidité augmentera probablement avec elle. Actuellement, les protocoles de jalonnement liquide représentent 32,65 % du total de l’Ether mis en jeu. En raison des avantages mentionnés ci-dessus, leur part de marché devrait rester proche ou supérieure aux niveaux actuels après la modernisation de Shanghai.

Les jetons de gouvernance des protocoles de jalonnement liquide pourraient également bénéficier de leur valeur verrouillée accrue, à l'instar des jetons DeFi, qui ont bénéficié d'une augmentation de la valeur totale verrouillée (TVL) lors de la dernière course haussière.

Comment les jetons de gouvernance LSD se comportent-ils avant Shanghai ?

Lido DAO (LDO)

Lido DAO est le leader de l'espace de jalonnement liquide avec un rendement annuel et une part de marché plus élevés que les autres protocoles. Lido contrôle 88,55 % du total d’Ether mis en jeu dans ces protocoles.

Prenons la quantité d'Ether mise en jeu comme indicateur pour évaluer le protocole. Nous constatons encore une fois que Lido a le ratio capitalisation boursière/Ether mis en jeu le plus compétitif.

Source : Coingecko, Dune Analytics

Le point faible de l’économie symbolique du projet est que LDO est un jeton de gouvernance. Il ne donne pas droit à une part du rendement généré ou des frais générés. De plus, le jeton présente une inflation supplémentaire depuis le déverrouillage du jeton d’investisseur jusqu’en mai de cette année.

Tableau des prix LDO sur 4 heures. Source : TradingView

Techniquement, le jeton LDO a dépassé la résistance à court terme d'environ 1,17 $ avec un volume d'achat important. Les acheteurs viseront probablement 1,80 $, capitalisant sur le battage médiatique autour de la mise à niveau de Shanghai.

Le jeton est fortement vendu à découvert sur le marché à terme après la récente hausse de 26 % de son prix depuis le 1er janvier. Le taux de financement du swap perpétuel LDO est devenu négatif dans une large mesure, offrant ainsi l'opportunité d'une nouvelle tendance haussière dans un short-squeeze. Les niveaux de support actuels pour LDO sont de 1,17 $ et 1 $.

Pool de fusées (RPL)

Rocket Pool est similaire au Lido, bien que de plus petite taille. Le ratio capitalisation boursière/Ether mis en jeu de la plateforme est cinq fois supérieur à celui du Lido, ce qui la rend probablement trop chère.

Néanmoins, le jeton RPL a une utilité supplémentaire en plus de la gouvernance en tant que jeton d'assurance pour les utilisateurs. Les opérateurs de nœuds misent sur le RPL à titre d'assurance, où les utilisateurs reçoivent le RPL mis en jeu en cas de pertes dues à la faute de l'opérateur.

Le sommet Ethereum Merge du RPL en septembre 2021 était de 34,30 $. Depuis début 2023, son prix a augmenté de 10 %, pour s'échanger pour la dernière fois à 22,40 $. Si les acheteurs parviennent à créer un support supérieur au niveau de 20 $, il est possible que le RPL atteigne le sommet de 30 $ de l'année dernière, qui a été atteint autour de la fusion Ethereum.

Ancre (ANKR)

Ankr est un fournisseur d'infrastructure blockchain qui propose des points de terminaison API et exécute des nœuds RPC en plus des solutions de jalonnement. Semblable au LDO, ANKR n’est utilisé qu’à des fins de gouvernance.

Le prix du jeton est resté relativement stable ces derniers jours. La capitalisation boursière par rapport au ratio Ether mis en jeu d'Ankr est supérieure à celle de Rocket Pool, ce qui est un signe négatif.

Néanmoins, si le battage médiatique autour de la mise à niveau de Shanghai augmente, l'ANKR pourrait atteindre un sommet de 0,05 $ en août 2021. Le récent niveau de rupture de 0,03 $ servira de résistance pour les acheteurs. Actuellement, le jeton se négocie autour de 0,015 $.

Stakewise (SWISE)

Stakewise offre le rendement de mise le plus élevé de 4,43 %. Son jeton de gouvernance est comparativement moins gonflé que RPL et ANKR dans le ratio capitalisation boursière/Ether mis en jeu, ce qui le rend moins cher que RPL et ANKR.

Cependant, la distribution des jetons est déséquilibrée en faveur des investisseurs privés et de l’équipe fondatrice, qui détiennent 46,9 % de l’offre totale de SWISE. Selon les données de Nansen, les portefeuilles identifiés comme « argent intelligent » accumulent lentement des SWISE depuis avril 2021.

Avoirs du portefeuille intelligent en jetons SWISE. Source : Nansen

Le sommet d’Ethereum Merge pour SWISE était de 0,23 $, ce qui sera l’objectif probable des acheteurs. Le support se situe près du plus bas de 2022, autour de 0,07 $.

Shared Stake est signalé en rouge car le protocole a été soupçonné d'un exploit interne, qui a provoqué une baisse de 95 % du prix du jeton en juin 2021. Le rendement élevé du Shared Stake par rapport aux autres est également un détail qui fait sourciller à prendre en compte. de. D'autre part, Cream Finance a interrompu son service de jalonnement Ether.

La prochaine mise à niveau d’Ethereum Shanghai offre l’opportunité de développer l’espace de jalonnement liquide. Lido DAO est le leader incontesté dans ce domaine avec un prix de marché optimal. La réduction des risques liés au jalonnement d'ETH et le battage médiatique autour de l'événement pourraient se traduire par une série de rallyes qui pourraient pousser le prix du LDO et d'autres protocoles de jalonnement liquide à leurs sommets de fusion de l'année dernière.

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