Titre original : (Couche faible persistante)
Auteur:Arthur Hayes
Compilé par : Deep Wave TechFlow
(Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement les opinions personnelles de l'auteur et ne doivent pas être utilisées comme base pour des décisions d'investissement, ni être considérées comme des conseils en investissement.)
J'ai passé les deux premières semaines d'octobre à skier sur l'île du Sud de la Nouvelle-Zélande. Mon guide, qui a passé la dernière saison de ski avec moi à Hokkaido, m'a assuré que la Nouvelle-Zélande est l'un des meilleurs endroits au monde pour le ski de randonnée. Je l'ai cru, alors je suis parti avec lui à Wanaka et j'ai passé deux semaines à chasser la poudreuse et les lignes spectaculaires. La météo a coopéré et j'ai dévalé plusieurs sommets époustouflants et traversé d'immenses glaciers. De plus, j'ai amélioré mes connaissances en escalade alpine.
Les tempêtes sur l’île du Sud sont extrêmement violentes. En cas de mauvais temps, vous ne pouvez rester qu'à la maison ou dans un refuge de montagne. Pour tuer le temps, mon guide a donné un jour un cours de science sur les avalanches. Je me suis entraîné à plusieurs reprises sur les avalanches depuis ma première aventure dans l'arrière-pays en Colombie-Britannique à l'adolescence, mais je n'avais jamais suivi de cours de certification officiel.
Cette connaissance est à la fois fascinante et alarmante, car plus on en apprend, plus on se rend compte qu'il y a toujours des risques en skiant sur des terrains avalancheux. Notre objectif est donc de contrôler les risques dans des limites acceptables.
Le cours couvre différents types de neige et comment elles provoquent des avalanches. L’une des plus effrayantes est la couche faible persistante (PWL), qui peut déclencher des avalanches de plaques persistantes en cas de stress.
Dans la science des avalanches, une couche fragile persistante (PWL) fait référence à une couche spécifique de la couche de neige qui reste structurellement vulnérable pendant une période prolongée, augmentant ainsi considérablement le risque d'avalanches. Ces couches sont particulièrement dangereuses car elles peuvent être enfouies profondément dans la neige et rester instables pendant de longues périodes jusqu'à ce qu'elles soient déclenchées par une pression supplémentaire, comme le passage de skieurs ou de nouvelles chutes de neige. Comprendre la présence de PWL est essentiel pour prévoir les avalanches, car ils sont souvent à l'origine d'avalanches importantes, profondes et mortelles.
La situation géopolitique au Moyen-Orient après la Seconde Guerre mondiale est comme une couche de PWL dans l’ordre mondial moderne, dont le déclencheur est souvent associé à Israël. Du point de vue des marchés financiers, les avalanches qui nous inquiètent incluent les fluctuations des prix de l’énergie, l’impact sur les chaînes d’approvisionnement mondiales et la question de savoir si les hostilités entre Israël et d’autres pays du Moyen-Orient, en particulier l’Iran ou ses mandataires, s’intensifient si les hostilités peuvent conduire à une escalade. l'utilisation d'armes nucléaires.
En tant qu’investisseurs et commerçants, nous nous trouvons dans une situation à la fois dangereuse et passionnante. D’une part, alors que la Chine a lancé des activités d’impression monétaire et de reflation à grande échelle, les principales économies baissent les prix des devises et augmentent la masse monétaire. C’est le moment de prendre le plus de risques à long terme, et je parle évidemment des crypto-monnaies. Cependant, si les tensions entre Israël et l’Iran continuent de s’intensifier, conduisant à la destruction des champs pétroliers du golfe Persique, à la fermeture du détroit d’Ormuz ou à l’explosion d’armes nucléaires, les marchés des cryptomonnaies pourraient en pâtir. Comme on le dit souvent, la guerre ne peut pas être investie.
Je suis confronté à un choix : dois-je continuer à vendre des devises fiduciaires et acheter des crypto-monnaies, ou dois-je réduire mes avoirs en crypto-monnaie et détenir à la place des liquidités ou des bons du Trésor américain ? Si c’est effectivement le début d’une nouvelle course haussière crypto, je ne veux pas manquer cette opportunité. Mais je ne veux pas non plus perdre beaucoup d’argent lorsque Bitcoin plongera de 50 % en un jour à cause de l’avalanche des marchés financiers déclenchée par Israël et l’Iran. Bitcoin rebondira toujours, mais je m'inquiète davantage de certaines choses sans valeur dans mon portefeuille... comme les pièces mèmes.
Je souhaite présenter aux lecteurs une analyse de scénario simple pendant que je réfléchis à la manière de positionner le portefeuille de Maelstrom.
Analyse de scénario
Scénario 1 : Le conflit entre Israël et l’Iran évolue progressivement vers une confrontation militaire à petite échelle. Israël poursuit sa campagne d’assassinats et l’Iran répond par des frappes de missiles prévisibles et non menaçantes. Aucune infrastructure critique n’a été détruite et aucune frappe nucléaire n’a eu lieu.
Scénario 2 : Le conflit entre Israël et l’Iran s’intensifie, conduisant finalement à la destruction de tout ou partie des infrastructures pétrolières du Moyen-Orient, à la fermeture du détroit d’Ormuz, voire à une attaque nucléaire.
Dans le premier scénario, la couche faible persistante reste stable, mais dans le deuxième scénario, elle échoue, provoquant l’effondrement des marchés financiers. Nous nous concentrons sur le deuxième scénario car il constitue une menace pour mon portefeuille.
J’évaluerai l’impact du deuxième scénario sur le marché des cryptomonnaies, notamment Bitcoin. Le Bitcoin est l’actif de réserve parmi les crypto-monnaies, et l’ensemble du marché des crypto-monnaies fluctuera avec lui.
Je crains davantage qu’Israël puisse intensifier son offensive maintenant que les États-Unis se sont engagés à déployer le système de défense antimissile THAAD en Israël. Israël envisage peut-être une frappe à grande échelle et s’attend à une réponse ferme de l’Iran. Ils ont donc demandé au président américain Joe Biden d’envoyer des renforts. En outre, plus Israël déclare publiquement qu’il n’attaquera pas les installations pétrolières ou nucléaires iraniennes, plus je doute que telle soit sa véritable intention.
Selon Reuters, les États-Unis ont annoncé dimanche qu'ils enverraient des troupes américaines et des systèmes anti-missiles avancés en Israël, un déploiement très rare visant à renforcer les capacités de défense aérienne d'Israël après avoir été attaqué par des missiles iraniens.
Risque 1 : Dommages physiques aux machines de minage Bitcoin
La guerre est extrêmement destructrice. Les mineurs de Bitcoin constituent l’actif physique le plus précieux et le plus important de la cryptomonnaie. Quel genre de dégâts subiraient-ils si la guerre éclatait ?
Dans cette analyse, l’hypothèse principale est la région à laquelle le conflit va s’étendre. Même si la guerre entre Israël et l’Iran n’est qu’une guerre par procuration entre les États-Unis/l’Union européenne et la Chine/Russie, je suppose qu’aucune des deux parties n’est disposée à entrer directement en guerre. Limiter le conflit à ces pays du Moyen-Orient est une option préférable. De plus, les derniers belligérants sont tous des puissances nucléaires. Les États-Unis, la force militaire la plus agressive au monde, n’ont jamais attaqué directement une autre puissance nucléaire. Cela n’est pas peu dire, puisque les États-Unis sont le seul pays à avoir jamais utilisé l’arme nucléaire (lorsqu’ils ont forcé le Japon à se rendre par des explosions nucléaires pour mettre fin à la Seconde Guerre mondiale). Il est donc raisonnable de supposer que le véritable conflit militaire se limitera au Moyen-Orient.
La question suivante est la suivante : existe-t-il des pays du Moyen-Orient qui exploitent beaucoup de Bitcoin ? Selon certains médias, l’Iran est le seul pays où le minage de Bitcoin est en plein essor. Selon différentes sources, les mineurs iraniens de Bitcoin représentent 7% du hashrate mondial. Quel serait l’impact si le hashrate de l’Iran tombait à 0 % en raison de pénuries énergétiques internes ou d’une attaque de missiles contre ses installations ? Fondamentalement non.
Il s'agit d'un graphique du hashrate du réseau Bitcoin de janvier 2021 à mars 2022.
Vous vous souvenez de l’époque où la Chine a interdit l’exploitation minière de Bitcoin à la mi-2021 et a constaté une baisse rapide de 63 % du taux de hachage ? Le hashrate a retrouvé ses sommets de mai 2021 en seulement huit mois. Soit les mineurs ont quitté la Chine, soit les acteurs d'autres pays ont augmenté leur puissance de calcul en raison de conditions économiques plus favorables. De plus, Bitcoin a atteint un niveau record en novembre 2021. La forte baisse de la puissance de calcul des réseaux n’a pas d’impact significatif sur les prix. Par conséquent, même si l’Iran était complètement détruit par Israël ou les États-Unis, entraînant une réduction allant jusqu’à 7 % du hashrate mondial, cela n’aurait aucun impact sur Bitcoin.
Risque 2 : Forte hausse des prix de l’énergie
La prochaine chose à considérer est ce qui se passerait si l’Iran détruisait d’importants gisements de pétrole et de gaz en représailles. Le talon d’Achille du système financier occidental est la pénurie d’hydrocarbures bon marché. Même si l’Iran pouvait détruire Israël, il ne pourrait pas empêcher la guerre. Israël n’est qu’un appendice utile et remplaçable du système hégémonique américain. Si l’Iran veut porter un coup à l’Occident, il doit détruire la production d’hydrocarbures et empêcher les pétroliers de passer par le détroit d’Ormuz.
Les prix du pétrole vont monter en flèche, faisant grimper tous les autres prix de l’énergie, à mesure que les pays en manque de pétrole auront recours à d’autres alternatives énergétiques pour soutenir leur économie. Alors, qu’arrivera-t-il au prix fiduciaire du Bitcoin ? Il augmentera en conséquence.
Le Bitcoin peut être considéré comme de l’énergie stockée sous forme numérique. Par conséquent, lorsque les prix de l’énergie augmentent, la valeur de la monnaie fiduciaire du Bitcoin augmente également. La rentabilité du minage de Bitcoin ne changera pas car tous les mineurs sont confrontés à une augmentation simultanée des prix de l’énergie. Pour certaines grandes sociétés minières industrielles, l’accès à l’énergie peut être difficile dans la mesure où les gouvernements exigent que les services publics invoquent des clauses de force majeure et annulent les contrats. Mais si la puissance de calcul diminue, les difficultés d’exploitation minière diminueront également, ce qui permettra aux nouveaux entrants de rester rentables malgré la hausse des prix de l’énergie. L'élégance de ce mécanisme conçu par Satoshi Nakamoto sera pleinement réalisée.
Si vous voulez un exemple historique de la résilience des monnaies fortes lors de chocs énergétiques, regardez comment l’or s’est échangé de 1973 à 1982. En octobre 1973, les États arabes ont imposé un embargo pétrolier aux États-Unis en représailles au soutien américain à Israël dans la guerre du Yom Kippour. En 1979, les approvisionnements en pétrole iranien ont été retirés des marchés mondiaux à la suite de la révolution qui a renversé le Shah soutenu par l'Occident et installé le régime théocratique actuel.
Les prix au comptant du pétrole (blanc) et les prix de l’or (jaune) ont un indice de référence de 100 par rapport au dollar américain. Les prix du pétrole ont augmenté de 412 %, tandis que l'or a presque égalé ses gains, atteignant 380 %.
Voici le prix de l'or (or) par rapport au S&P 500 (rouge) divisé par le prix du pétrole, avec une base de 100. Le pouvoir d'achat de l'or n'a chuté que de 7 %, tandis que celui des actions a chuté de 80 %.
En supposant que l’une ou l’autre partie retire les hydrocarbures du Moyen-Orient du marché, la blockchain Bitcoin continuera de fonctionner et son prix maintiendra au moins sa valeur par rapport à l’énergie et augmentera certainement en termes de monnaies fiduciaires.
J'ai évoqué les risques physiques et énergétiques, explorons maintenant le risque de change final.
Troisième risque : la monnaie
La question clé est de savoir comment les États-Unis réagissent au conflit. Les Démocrates comme les Républicains soutiennent fermement Israël. Même si des civils innocents subissent des pertes alors que les forces israéliennes tentent de détruire l’Iran et ses mandataires, l’élite politique américaine continue de soutenir Israël. Les États-Unis soutiennent Israël en fournissant des armes. Étant donné qu’Israël n’est pas en mesure de payer les armes dont il a besoin pour combattre l’Iran et ses mandataires, le gouvernement américain a emprunté de l’argent pour payer des marchands d’armes américains tels que Lockheed Martin afin qu’ils fournissent des munitions à Israël. Depuis le 7 octobre 2023, Israël a reçu 17,9 milliards de dollars d’aide militaire.
Le gouvernement américain effectue ses achats en empruntant et non en épargnant. C’est ce que véhicule l’image ci-dessus. Pour fournir des armes gratuites à Israël, le gouvernement américain, lourdement endetté, devrait emprunter davantage. La question est de savoir qui rachètera la dette lorsque l’épargne nationale sera négative ? Les flèches vertes dans le graphique indiquent les périodes pendant lesquelles l’épargne nationale nette américaine était négative. Luke Gromen souligne que ces flèches correspondent à une forte expansion du bilan de la Fed.
Les États-Unis jouent un rôle de chef de guerre en soutenant les opérations militaires israéliennes et doivent donc emprunter davantage. Comme au lendemain de la crise financière mondiale de 2008 et des confinements dus au COVID-19, le bilan de la Réserve fédérale ou du système bancaire commercial augmentera considérablement pour absorber les nouvelles émissions de dette.
Comment Bitcoin réagira-t-il à une autre expansion majeure du bilan de la Réserve fédérale ?
Il s’agit du prix du Bitcoin divisé par le bilan de la Fed, avec 100 comme base. Bitcoin a surperformé la croissance du bilan de la Réserve fédérale de 25 000 % depuis sa création.
Nous savons que la guerre provoque l’inflation. Nous comprenons que le gouvernement américain ait besoin d’emprunter de l’argent pour vendre des armes à Israël. Nous savons également que la Réserve fédérale et le système bancaire commercial américain rachèteront cette dette en imprimant de la monnaie et en élargissant leurs bilans. Par conséquent, il est prévisible qu’à mesure que la guerre s’intensifie, le prix de la monnaie fiduciaire du Bitcoin augmentera considérablement.
Concernant les dépenses militaires de l’Iran, la Chine et la Russie soutiendront-elles d’une manière ou d’une autre l’effort de guerre iranien ? La Chine est prête à acheter des hydrocarbures iraniens, tandis que la Chine et la Russie vendent également des marchandises à l’Iran, mais aucune de ces transactions n’est effectuée à crédit. D’un point de vue plus réaliste, je pense que la Chine et la Russie pourraient jouer un rôle dans l’après-guerre. Ils condamneront publiquement la guerre mais ne prendront aucune mesure efficace pour empêcher la destruction de l’Iran.
Israël n’aime pas la construction d’une nation. Au lieu de cela, ils pourraient espérer utiliser leurs attaques pour déclencher l’effondrement du régime iranien en raison de troubles populaires. Cela permettrait à la Chine, en particulier, d’utiliser sa tactique diplomatique habituelle consistant à accorder des prêts au nouveau gouvernement iranien, faible, afin d’utiliser les entreprises publiques chinoises pour aider à reconstruire le pays. Il s’agit en fait de l’initiative « la Ceinture et la Route » promue par le président chinois Xi Jinping durant son mandat. De cette manière, l’Iran, qui possède de riches ressources minérales et d’hydrocarbures, sera pleinement intégré dans le cercle économique chinois. La Chine pourrait trouver un nouveau marché dans les pays du Sud pour se débarrasser de sa surproduction de produits manufacturés de haute qualité à bas prix. En échange, l’Iran fournira à la Chine de l’énergie et des matières premières industrielles bon marché.
Si l’on considère les choses sous cet angle, le soutien de la Chine et de la Russie n’augmentera pas l’offre mondiale de monnaies fiduciaires. Par conséquent, cela n’aura pas d’impact notable sur le prix fiduciaire du Bitcoin.
L’intensification du conflit au Moyen-Orient ne détruira aucune des infrastructures physiques critiques sur lesquelles reposent les crypto-monnaies. À mesure que les prix de l’énergie montent en flèche, la valeur du Bitcoin et des crypto-monnaies va augmenter. Des centaines de milliards, voire des milliards de dollars nouvellement imprimés alimenteront à nouveau une hausse sur le marché du Bitcoin.
Négociez avec prudence
Même si le Bitcoin est susceptible d’augmenter à long terme, cela ne signifie pas que son prix ne connaîtra pas de fortes fluctuations, ni que tous les altcoins en bénéficieront de la même manière. La clé est de contrôler raisonnablement l’ampleur des investissements.
Je me prépare aux fluctuations brutales de la valeur marchande de chaque investissement que je détiens. Comme certains lecteurs le savent, j’ai investi quelques pièces meme dans le passé. Lorsque l’Iran a tiré des missiles sur Israël, j’ai décidé de réduire ces investissements car à court terme, la réponse des crypto-actifs à une intensification du conflit est difficile à prédire. J’ai réalisé que je surinvestissais parce que je serais très contrarié si je perdais tout mon argent dans une blague de crypto-monnaie. Actuellement, le seul memecoin que je détiens est Church of Smoking Chicken Fish (ticker : SCF). R'amen.
Je n’ai pas demandé à Akshat, responsable des investissements de Maelström, de ralentir ou d’arrêter le rythme de nos investissements en jetons de prévente. Pour les fonds inutilisés détenus par Maelstrom, je prévois de miser sur Ethena afin d'obtenir un rendement décent en attendant le bon moment pour me lancer dans divers altcoins liquides.
La pire chose que vous puissiez faire en tant que commerçant est de négocier en fonction de qui vous pensez être du « bon » côté de la guerre. Cette approche conduit à l’échec, car les deux camps en guerre sont confrontés à la répression financière, à la confiscation et à la destruction de leurs avoirs. La chose la plus intelligente à faire est d’abord d’assurer votre sécurité et celle de votre famille, puis de placer votre capital dans des véhicules d’investissement capables de résister à la dévaluation des monnaies fiduciaires et de maintenir leur pouvoir d’achat énergétique.
