Principaux points à retenir

• Dans cette série de blogs, nous résumons les conclusions de notre équipe de recherche, vous invitant à approfondir les rapports originaux.

• Cet article présente un aperçu du rapport de Binance Research du 16 juin 2023, qui examine le LSDFi – le mélange de dérivés de jalonnement liquide avec la finance décentralisée.

• Bien qu’encore naissants, les protocoles de jalonnement liquide constituent déjà le plus grand secteur DeFi de TVL, ce qui indique un potentiel considérable pour l’avenir du LSDFi.

Grâce à Binance Research, vous pouvez profiter d'une analyse de niveau industriel des processus qui façonnent le Web3. En partageant ces informations, nous espérons doter notre communauté des dernières connaissances dans le domaine de la recherche cryptographique. Pour une analyse plus approfondie, les rapports complets sont disponibles sur le site Web de Binance Research.

Avec la transition d’Ethereum vers la preuve d’enjeu (PoS) en 2022 et la possibilité ultérieure de retirer des ETH mis en jeu après la mise à niveau de Shapella en avril 2023, nous avons assisté à une croissance considérable du staking sur la blockchain Ethereum. En conséquence, il y a également eu une croissance significative dans l’espace des dérivés de staking liquide (LSD), qui sont des jetons qui représentent des positions ETH mises en jeu et accumulent des récompenses de staking supplémentaires. Un autre terme décrivant la même classe d’actifs est celui de jetons de staking liquide, ou LST.

Le terme LSDFi fait référence aux protocoles de finance décentralisée (DeFi) construits sur des LSD, offrant aux détenteurs des opportunités supplémentaires de générer du rendement avec des barrières à l'entrée plus faibles. Aujourd'hui, nous allons explorer l'état du LSDFi, en nous plongeant dans le contexte des LSD, l'écosystème plus large du marché et les risques qui y sont associés. Notez que cet article a été adapté d'un rapport de Binance Research publié le 16 juin 2023 et qu'en tant que tel, il couvre principalement les données et les développements antérieurs à cette date, sauf indication contraire.

Dérivés de jalonnement liquide

Les LSD ont été l’un des développements les plus significatifs de 2023 dans l’espace blockchain, et il y a eu une accélération rapide du nombre total d’ETH mis en jeu tout au long de l’année. En octobre 2023, le staking liquide est la plus grande catégorie de protocole sur l’agrégateur DeFiLlama, avec une valeur totale verrouillée (TVL) combinée de 23,02 milliards de dollars sur 119 protocoles. Alors que la figure ci-dessous montre les données de juin 2023, le montant total d’ETH mis en jeu a depuis dépassé 27,2 millions au 2 octobre 2023.

Total d'ETH jalonné

Source : Dune Analytics (@hildobby) (14 juin 2023)

En émettant leurs propres LSD, les fournisseurs de staking liquide débloquent davantage de liquidités et permettent aux détenteurs de profiter d'un éventail plus large d'opportunités au sein de l'écosystème crypto. Le principal avantage de ces protocoles est que davantage d'utilisateurs peuvent participer au staking et à l'écosystème plus vaste avec des barrières à l'entrée plus faibles.

En examinant le paysage global du staking d'ETH, Lido est le plus grand acteur, suivi par des échanges centralisés tels que Coinbase, Binance et Kraken. Il existe également divers autres fournisseurs de staking liquide, représentant une fraction plus petite de l'ETH jalonné.

Part de marché des fournisseurs de jalonnement ETH en fonction des dépôts

Source : Etherscan (14 juin 2023)

Il existe deux principaux types de LSD : les jetons de rebasage et les jetons avec récompense. Les jetons de rebasage changent d'équilibre lorsque l'offre de jetons change en fonction des récompenses de jalonnement ou des pénalités de réduction. À l'inverse, les jetons avec récompense reflètent les rendements accumulés par le biais des changements de valeur des jetons plutôt que des soldes.

L'écosystème LSDFi

L'écosystème LSDFi se compose principalement de protocoles DeFi matures qui ont intégré les LSD dans leur gamme de produits, ainsi que de projets plus récents basés sur les LSD. Notez que la figure ci-dessous n'est pas une carte exhaustive.

Staking liquide et carte LSDFi

Source : Binance Research (14 juin 2023)

Les catégories incluses dans la figure ci-dessus impliquent les éléments suivants :

• Fournisseurs de jalonnement liquide DeFi : fournisseurs DeFi qui permettent aux utilisateurs de participer au jalonnement et de recevoir des LSD en retour.

• Fournisseurs de jalonnement liquide CEX : bourses centralisées (CEX) proposant des services de jalonnement liquide.

• Stablecoins CDP : protocoles de position de dette collatérale (CDP) permettant aux utilisateurs de créer des stablecoins tout en utilisant des LSD comme garantie.

• Index LSDs : Jetons représentant une participation dans un panier de LSD.

• Stratégies de rendement : Protocoles permettant aux utilisateurs d’accéder à des opportunités de rendement supplémentaires.

• Marché monétaire : Protocoles facilitant les activités de prêt et d’emprunt utilisant des LSD.

Part de marché

Au 2 octobre, selon les données de Dune Analytics, les protocoles LSDFi ont une TVL de plus de 317,9 millions de dollars. Le paysage LSDFi est relativement concentré, les cinq principaux protocoles consolidant plus de 74 % de la part de marché par TVL. Curve Finance est le leader actuel du marché, avec son protocole crvUSD affichant une TVL de plus de 77,5 millions de dollars, ce qui correspond à une part de marché de 24,4 %.

Risques

Étant donné la genèse des marchés LSDFi, et comme c'est le cas pour toutes les technologies émergentes, les utilisateurs doivent être conscients des risques associés à l'interaction avec de tels projets. Il s'agit notamment des risques liés au staking liquide en général.

• Risques de réduction : lorsque les validateurs sont confrontés à des pénalités pour ne pas avoir atteint certains paramètres de jalonnement, les détenteurs de LSD peuvent être exposés à des risques de réduction.

• Risques liés au prix du LSD : les prix des LSD peuvent fluctuer et différer du jeton sous-jacent en raison des forces du marché, ce qui pourrait exposer les utilisateurs à la volatilité des prix et à des risques potentiels de liquidation s'ils sont utilisés comme garantie.

• Risques liés aux contrats intelligents : chaque contrat intelligent avec lequel un utilisateur interagit présente de nouvelles couches de vulnérabilités potentielles.

• Risques liés aux tiers : les projets peuvent utiliser d’autres dApps dans leurs opérations, ce qui pourrait exposer les utilisateurs à des risques de contrepartie supplémentaires.

De plus, les facteurs mentionnés ci-dessus n’incluent pas les risques spécifiques au projet qui diffèrent selon les protocoles. Comme toujours, les utilisateurs doivent procéder à une vérification approfondie avant d’interagir avec un projet Web3, en particulier dans des espaces émergents tels que LSDFi.

Réflexions finales

Les protocoles LSDFi ont ouvert de nouvelles opportunités pour les détenteurs de LSD. En fournissant des cas d’utilisation supplémentaires, LSDFi encourage la participation au jalonnement et a le potentiel d’accélérer la croissance du jalonnement liquide. Étant donné que le secteur en est à ses premiers stades de développement, il sera essentiel d’observer d’autres innovations dans l’espace et de surveiller l’adoption de LSDFi. Le jalonnement liquide est un écosystème en plein essor, et nous commençons à peine à en effleurer la surface.

Recherche sur Binance

L'équipe de recherche de Binance s'engage à fournir des analyses objectives, indépendantes et complètes de l'espace crypto. Ils publient des analyses approfondies sur les sujets du Web3, y compris, mais sans s'y limiter, l'écosystème crypto, les applications blockchain et les derniers développements du marché.

Cet article n’est qu’un aperçu du rapport complet, qui propose une exploration plus approfondie du staking liquide et de l’écosystème LSDFi, y compris sa croissance et ses perspectives d’avenir. Pour lire la version complète du rapport, cliquez ici. Vous pouvez trouver d’autres rapports Web3 approfondis sur la page Insights & Analysis du site Web de Binance Research. Ne manquez pas l’occasion de vous informer sur les dernières avancées dans le domaine de la recherche sur les crypto-monnaies !

Lectures complémentaires

• Recherche Binance : principales tendances en matière de crypto-monnaies – septembre 2023

• Recherche Binance : examen de l'état des actifs du monde réel

• Binance Research : Faits saillants du rapport semestriel (1er semestre 2023)

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