"Sur la base du volume des transactions et de la profondeur du marché, nous constatons que l'essentiel de la liquidité est concentré sur une poignée d'échanges."
Depuis le crash du FTX, nous accordons une attention particulière à la liquidité du marché des cryptomonnaies et produisons régulièrement des rapports tels que :
Classement de liquidité des crypto-actifs
Situation de liquidité
Aujourd'hui, nous présentons un nouveau rapport sur la liquidité explorant la concentration de la liquidité sur les bourses. Nous pensons qu’il s’agit d’un sujet important alors que les teneurs de marché reculent, que les régulateurs sévissent contre les bourses et que le volume/volatilité atteint son plus bas niveau depuis plusieurs années.
Les marchés de cryptomonnaies très concentrés sont à la fois une bonne et une mauvaise chose.
Il ne fait aucun doute que les pénuries de liquidité, lorsque la liquidité est répartie sur de nombreuses bourses et paires de négociation, peuvent exacerber la volatilité et perturber le processus de découverte des prix. Les forces naturelles du marché conduisent inévitablement à une concentration croissante des liquidités sur quelques plateformes, au bénéfice du trader moyen.
Cependant, des marchés de cryptomonnaies très concentrés peuvent créer des points de défaillance pour le secteur (exemple : effondrement de FTX). De nombreuses bourses centralisées manquent encore de protection de base pour les traders contre les dysfonctionnements, les piratages ou les manipulations de marché.
En comprenant la concentration des liquidités à l’échelle mondiale, nous espérons que les traders et les teneurs de marché pourront prendre des décisions plus éclairées sur l’endroit où déployer les capitaux.
1. "Données"
Avec l'Asset Liquidity Indicator, notre nouveau produit de données, nous sommes en mesure d'explorer la liquidité au niveau des échanges. Le produit simplifie considérablement le processus d'agrégation des données de négociation et du carnet d'ordres de plus de 100 bourses couvertes par Kaiko.
Par exemple, si je suis intéressé par la profondeur et le volume du marché BTC, je peux rapidement extraire des données de liquidité agrégées – qui incluent BTC-USDT sur Binance, BTC-TUSD sur OKX, BTC-KRW sur Upbit et plus de 200 autres instruments – Tous converti en USD et ventilé par échange depuis la première cotation de la pièce.
Dans ce rapport, nous avons rassemblé la profondeur moyenne du marché de 1 % et le volume cumulé des transactions du BTC, de l’ETH et des 30 principaux crypto-actifs par capitalisation boursière.
La grande majorité des activités de trading de cryptomonnaies se concentre sur ces 30 actifs. Nous pensons donc que cela constitue une mesure appropriée pour mesurer la liquidité au niveau de la bourse.
2. "Résultat"
1. Concentration de liquidité des cryptomonnaies
La liquidité est concentrée et devient de plus en plus concentrée avec le temps.
En 2023, Binance, la bourse numéro un, représentait 30,7 % de la profondeur du marché mondial et 64,3 % du volume mondial des échanges.
Les 8 principales plateformes représentent 91,7 % de la profondeur et 89,5 % du volume des transactions.
Depuis 2021, la part de marché du volume des transactions au comptant de Binance est passée de 38,3 % à 64,3 %.
Il convient de noter qu’une grande partie de cette croissance est liée aux promotions commerciales sans frais de Binance.
2. Concentration du volume des échanges au comptant de crypto-monnaie Kaiko
La concentration en profondeur du marché parmi les principales bourses a en fait diminué, de 42 % à 30,7 %, ce qui suggère que le programme de trading sans frais de Binance affecte le volume des transactions différemment de la profondeur du marché.
Cependant, seules huit bourses représentent encore plus de 90 % de la profondeur du marché mondial.
3. Forte concentration sur le marché des cryptomonnaies
Dans l’ensemble, le volume spot et la profondeur du marché sont concentrés sur 8 plateformes, qui sont restées assez stables au fil des années.
3. « Profondeur du marché »
Examinons maintenant de plus près la profondeur du marché. Les données du carnet de commandes de Kaiko capturent toutes les offres et offres à moins de 10 % du prix moyen, ce qui nous permet d'explorer la concentration de liquidité dans différentes plages de pourcentage.
Nous notons que depuis le krach du FTX, une profondeur de marché de 0,1 %, qui inclut les offres et les offres dans une fourchette très étroite, a récupéré davantage que la liquidité dans une fourchette de prix plus large.
Changement de profondeur du marché des crypto-monnaies 4,%
Les profondeurs à 1 %, 2 % et 4 % sont restées essentiellement inchangées depuis novembre. Cela suggère que les teneurs de marché fournissent de plus en plus de liquidités dans des fourchettes étroites.
4. « Concentration de liquidité Altcoin »
Examinons maintenant de plus près la liquidité des altcoins, qui a été particulièrement touchée depuis l’effondrement de FTX.
En août, des rapports ont révélé que Binance avait contacté des projets de jetons moins liquides pour demander des détails sur les teneurs de marché dans le cadre d'un plan de gestion des risques. Les bourses américaines ont également été affectées par les mesures réglementaires et le départ de plusieurs grands teneurs de marché.
La liquidité des altcoins est donc extrêmement précieuse. En comparant la profondeur du marché des altcoins sur les bourses américaines par rapport aux bourses offshore, nous pouvons observer que la concentration sur les bourses offshore est passée de 65 % à 71 % depuis l’année dernière.
5. Part de marché de la liquidité Altcoin
Parmi les bourses américaines existantes, la profondeur du marché de l’altcoin est concentrée sur trois plateformes : Coinbase, Kraken et Bitstamp.
6. Profondeur moyenne du marché des altcoins
Les performances de Kraken en matière de liquidité altcoin ont été particulièrement solides, ce qui en fait un concurrent sérieux pour Coinbase.
Les 30 principaux altcoins de Kraken n’ont connu aucune baisse de la profondeur du marché depuis août 2022, tandis que Coinbase a subi une perte de liquidité d’environ 5 millions de dollars.
7. Profondeur moyenne du marché des altcoins
Le financement de Binance a chuté de plus de 10 millions de dollars d’une année sur l’autre, ce qui pourrait expliquer leurs efforts pour promouvoir le projet symbolique.
Lorsque l’on regarde la forte concentration dans les 10, 10-20 et 20-30 premiers altcoins, il est clair que la majeure partie de la liquidité est fournie aux 10 premiers altcoins, en particulier Kraken.
Conclusion
Mesurée par le volume des transactions et la profondeur du marché, la liquidité est concentrée sur quelques plateformes. Il existe des centaines d’échanges de cryptomonnaies dans le monde, mais nombre d’entre eux ne couvrent qu’une petite partie de l’activité du marché.
Bien que concentrer la liquidité sur quelques bourses puisse être optimal du point de vue du marché, le secteur des cryptomonnaies accorde généralement une grande valeur à la décentralisation. La liquidité sur CEX est à peine décentralisée.
✏️Avertissement : cet article est à titre de référence uniquement, DYOR
📄Source : Agence Alpha Investment Research, Dessislava Aubert et Clara Medalie
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