Comprendre le prix et la base d'un contrat à terme (Futures)
Un contrat à terme (Futures) est un accord pour un actif à un prix prédéterminé qui se produira à une date ultérieure. Le fait de tenir une position Long ou Short sur un contrat à terme signifie que vous pouvez fixer le prix d’achat ou le prix de vente d’un contrat à terme en supposant que vous conservez le contrat jusqu’à sa date de livraison.
Le prix à terme est basé sur le prix au comptant (Spot) actuel plus le coût de maintien pendant l'intervalle de temps avant la livraison. Le coût de maintien d'un contrat à terme est représenté par la base.
La base peut être simplement décrite comme la différence entre le prix au comptant d'un actif crypto et son prix à terme. Par exemple, si le prix au comptant du Bitcoin est de 10 000 $ et le prix du marché du contrat BTCUSD trimestriel de Binance Futures est de 10 050 $, la base sera calculée comme suit : Spot - Futures = 10 000 $ - 10 050 $ = -50.
La base peut être un nombre positif ou négatif. Une relation de base positive signifie que le prix au comptant s'échange plus haut que le prix à terme et vice versa. La base peut fluctuer en raison des changements dans l'offre et la demande, mais en raison des forces de l'arbitrage, elle finira par atteindre zéro à la date d'expiration du contrat.
Il est important pour les mineurs et les holders de comprendre ce concept car la relation entre les prix au comptant et à terme affecte la valeur des contrats utilisés pour la couverture. En général, la base est utilisée par les investisseurs pour évaluer la rentabilité de la livraison en espèces ou en biens, et elle est également utilisée pour rechercher des opportunités d'arbitrage. En plus, la base est souvent utilisée par les traders pour déterminer le meilleur moment pour acheter ou vendre un actif crypto, lorsque les décisions sont basées sur le fait que la base est en période de renforcement ou d'affaiblissement.
Base solide ou faible
La base n'est pas une constante, elle change de temps en temps. Si la base gagne en valeur, nous disons que la base s'est renforcée. À l'inverse, si la base diminue en valeur, nous disons que la base s'est affaiblie.
Les principaux facteurs responsables des changements de base sont généralement les variations de l'offre et de la demande à court terme.
Si la demande est forte et l'offre disponible faible, les prix au comptant pourraient augmenter par rapport aux prix à terme, entraînant un renforcement de la base.
En revanche, si la demande est faible et qu'une offre importante est disponible, les prix au comptant pourraient baisser par rapport au prix à terme, entraînant un affaiblissement de la base.
Contango vs Backwardation - pourquoi est-ce important pour les traders cherchant à couvrir leurs positions ?
La forme de la courbe prédictive est importante pour les opportunités de couverture et les spéculateurs, la courbe indique si les marchés à terme crypto sont en « contango » ou en « backwardation ».
Lorsqu’un marché est en contango, le prix d’un contrat à terme est plus élevé que son prix au comptant.
Inversement, lorsqu’un marché est en backwardation, le prix du contrat à terme est inférieur à son prix au comptant.
La forme de la courbe prédictive est le facteur le plus important que chaque trader doit prendre en compte avant d'utiliser une stratégie de couverture.
Une couverture se compose de deux éléments: 1) l'exposition au sous-jacent 2) l'instrument de couverture.
Par conséquent, les stratégies de couverture comportent un risque de base. Lorsqu'un mineur de Bitcoin utilise une stratégie de couverture, il échange le risque de prix contre le risque de base.
Le risque de base se produit en cas de divergence dans l'écart entre le prix au comptant et le prix à terme. La principale source de risque de base est le renforcement ou l'affaiblissement inattendu de celle-ci.
Bien qu'une stratégie de couverture protège du risque de prix pur et simple, elle est toujours exposée au risque de base. Bien que la base puisse fluctuer et le fait, elle reste généralement moins volatile que le prix au comptant ou à terme.
Dans les scénarios suivants, nous observerons l'impact du risque de base sur l'efficacité des stratégies de couverture.
Lorsqu'un mineur positionne sa couverture Short en vendant des contrats à terme, la couverture crée une position où le mineur est désormais Long sur la base.
Si le prix au comptant du Bitcoin augmente par rapport au prix à terme, la base se renforce. Il en résulterait un rendement positif pour le mineur.
Dans cette illustration, nous supposons qu'un mineur vend 100 contrats BTCUSD trimestriels 0925 pour couvrir son montant d'exposition au Bitcoin de 10 000 $.
Le mineur prend sa couverture Short à l'instant T+0, où le prix au comptant du Bitcoin est à 10 000 $ tandis que son prix à terme est à 10 100 $. Cela donne une base de -100.
À un instant T+1, une nouvelle importante a fait grimper le prix du Bitcoin, et a provoqué une hausse de la demande à court terme des actifs au comptant.
Par conséquent, cet événement a entraîné des prix au comptant plus élevés que les contrats à terme, ce qui a eu pour effet de renforcer la base de -100 à 0.
Pour le mineur, cet effet a entraîné une valeur de marché plus élevée pour ses actifs au comptant tandis que sa couverture Short reste inchangée. Dans l'ensemble, cela se conclut par un trade net positif pour le mineur de Bitcoin.
Dans un autre scénario où le prix à terme du Bitcoin augmente par rapport au prix au comptant, la base s'affaiblit, ce qui entraîne un rendement négatif pour le mineur.
Dans notre deuxième illustration, les prix au comptant et à terme ont augmenté.
Cependant, à l'instant T+1, les prix des contrats à terme BTC ont augmenté plus que les prix au comptant, entraînant un affaiblissement de la base de -100 à -150.
Cela signifie que, malgré un gain positif dans son exposition au sous-jacent, les pertes sur sa couverture Short sont supérieures et ont entraîné un rendement négatif net pour le mineur.
Dans les deux scénarios, lorsque le moment est enfin venu pour le mineur de vendre ses bitcoins sur le marché au comptant, le mineur clôture sa position à terme en rachetant sa couverture Short.
Si la base est inférieure à -100 lorsque la transaction est terminée, le mineur perd de l'argent sur sa couverture de base. Si la base est supérieure à -100, le mineur gagne de l'argent sur sa couverture de base.
Comment couvrir ses cryptomonnaies
Effectuez des recherches. Identifiez la nécessité de couvrir l'exposition et assurez-vous que la base et la forme de la courbe prédictive sont en bon état.
Déterminez vos paramètres. Établissez votre tolérance au risque en définissant des paramètres à l'avance. Vous pouvez choisir de couvrir 50 à 75 % de votre exposition plutôt que 100 %.
Choisissez le bon produit. Les contrats trimestriels de Binance Futures sont les meilleurs instruments pour utiliser des stratégies de couverture. Ils sont très liquides, ce qui signifie que les traders peuvent effectuer des transactions efficacement avec un glissement minime ou nul. Il n'y a pas de frais de financement pour les contrats trimestriels ou les produits de ce type ; cela devrait être d'une grande utilité pour la couverture des mineurs ou des traders qui prennent des positions à long terme. Et surtout, Binance Futures offre les frais Takers et Makers les plus bas du marché !
