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​ Levier et Dérivés : Présentation de Binance Futures en 2019

2020-01-16

Quel a été l'impact de Binance Futures en 2019 ?

Depuis ses débuts, Binance Futures a attiré des milliards de dollars de volume de transactions et est devenu l'une des plus grandes plateformes d'échange de contrats à terme Bitcoin, en termes de volume. En moyenne, Binance Futures traite aujourd'hui plus de 300 000 BTC par jour.

En septembre 2019, Binance a lancé sa plateforme de trading de contrats à terme - Binance Futures - pour offrir des produits dérivés cryptos et élargir son offre de produits. Dans les mois qui ont suivi son lancement, Binance Futures s'est imposé comme l'une des principales plateformes d'échange de contrats à terme cryptos, en termes de volume de transactions et de nombre d'utilisateurs. Sa formidable croissance a positionné Binance Futures comme un leader dans la découverte des prix et comme la plateforme préférée pour la couverture des risques (hedging).

Ce rapport commence par une brève description de Binance Futures, suivie d'un résumé de la croissance de Binance Futures depuis sa création. Ensuite, il analyse la rupture du statu quo opéré par Binance après l'introduction des contrats à terme perpétuels. Ensuite, il étudie l'impact de Binance Futures sur l'industrie des produits dérivés cryptos, ainsi que l'évolution de son environnement concurrentiel. Enfin, il se termine par une discussion sur les plans et projets à venir qui pourraient stimuler la croissance de Binance Futures, en tant que plateforme et source émergente de la découverte des prix dans l'industrie des actifs numériques.

1. Description de Binance Futures

Un marché de produits dérivés est essentiel pour transformer les cryptomonnaies en un écosystème blockchain holistique qui répond à la demande des investisseurs particuliers et institutionnels.

Depuis son introduction, le marché des contrats à terme et des produits dérivés BTC a proliféré et la demande de produits dérivés cryptos continue de croître fortement.

1.1 Description sommaire des contrats

Au 31 décembre 2019, Binance Futures propose trois contrats.

Le tableau 1 précise les caractéristiques de ces contrats à terme perpétuels.

Tableau 1 - Spécifications des contrats à terme perpétuels de Binance

Symbole

BTC/USDT

ETH/USDT

BCH/USDT

Actif de base

BTC

ETH

BCH

Actif de cotation

USDT

USDT

USDT

Actif de règlement

USDT

USDT

USDT

Unité du contrat

1 BTC

1 ETH

1 BCH

1 Valeur du contrat en USDT

1 * BTC/prix USDT 

1 * ETH/prix USDT 

1 * BCH/prix USDT 

Taille de Tick

0,01 USDT

0,01 USDT

0,01 USDT

Granularité minimum

0,001 unités de contrat

0,001 unités de contrat

0,001 unités de contrat

Expiration

Perpétuel

Perpétuel

Perpétuel

Marge initiale

0,8% Base

1,3% Base

1,3% Base

Marge de maintien

0,4% Base

0,65% Base

0,65% Base

Source : Binance Futures, Données au 1er janvier 2020

Les contrats de Binance Futures sont perpétuels. En général, les contrats perpétuels offrent des caractéristiques uniques :

  • Renouvellement automatique : les clients ne sont pas tenus de renouveler les contrats du premier mois au mois suivant. Contrairement aux positions sur les contrats à terme, les clients n'ont pas besoin de reconduire une position quelle que soit la période. Par exemple, un utilisateur peut garder une position courte à perpétuité, à moins qu'il ne soit liquidé.

  • Pas de date d'expiration : les traders peuvent conserver des positions sans date d'expiration et n'ont pas besoin de suivre les différents mois de livraison, contrairement aux contrats à terme traditionnels. Par conséquent, le trading de contrats perpétuels est très similaire au trading de paires sur le marché au comptant (spot).

  • Taux de financement : toutes les huit heures, les taux de financement sont payés soit à l'acheteur ou au vendeur en fonction des différences avec le cours au comptant. Cela permet d'éviter une divergence persistante entre les prix du marché au comptant et ceux du marché des contrats perpétuels.

Par ailleurs, les contrats à terme perpétuels sur Binance présentent les caractéristiques suivantes :

  • Des règles de prix claires : chaque contrat à terme spécifie la quantité de l'actif de base fourni pour un seul contrat, aussi appelé " unité de contrat ". Par exemple, les contrats à terme BTC/USDT, ETH/USDT et BCH/USDT ne représentent qu'une unité de leur actif de base respectif, ce qui est similaire aux marchés au comptant.

  • Règlement en USDT : les contrats sont exprimés et réglés en USDT. Il est donc facile pour les nouveaux utilisateurs de participer à ces marchés.

Vous trouverez plus d'informations sur Binance Academy

1.2 Présentation des produits disponibles

Tableau 2 - Présentation des produits listés sur Binance Futures

Produits

Ticker

Date de création

Levier maximum

Bitcoin Futures

BTC/USDT

8 septembre 2019

125x

Ethereum Futures

ETH/USDT

27 novembre 2019

75x

Bitcoin Cash Futures

BCH/USDT

19 décembre 2019

75x

Source : Binance Futures, Données au 1er janvier 2020

Bitcoin Futures (BTC/USDT)

Les contrats à terme Bitcoin ont été les premiers produits que Binance a introduit dans l'industrie des contrats à terme cryptos. Le 9 septembre, Binance Futures a lancé son offre BTC avec l'USDT comme actif de cotation. Au départ, BTC/USDT permettait aux traders d'obtenir un effet de levier jusqu'à 20x et, finalement, il a été porté à 125x.

Ethereum Futures (ETH/USDT)

Après le lancement réussi des contrats à terme BTC, Binance Futures a introduit les contrats à terme ETH pour élargir son portefeuille de produits. Les contrats ETH ont été proposés avec un effet de levier jusqu'à 50x, puis portés à 75x. Binance propose des contrats à terme ETH avec USDT comme garantie, et ils sont tradés sous le symbole ETH/USDT sur la plateforme de trading Binance Futures.

Bitcoin Cash Futures (BCH/USDT)

Binance Futures poursuit son développement avec l'ajout des contrats à terme Bitcoin Cash sur sa plateforme le 19 décembre dernier. Le contrat est tradé sous le symbole BCH/USDT, et il offre un effet de levier jusqu'à 75x sur la plateforme de trading Binance Futures.

2. La croissance fulgurante de Binance Futures et son impact sur Binance

2.1 La croissance du volume et des positions ouvertes

En peu de temps, Binance Futures a vu 90 milliards de dollars de contrats à terme cryptos se trader depuis son premier jour. Binance Futures a débuté en septembre 2019 avec son premier produit, le contrat perpétuel BTC/USDT. Le premier jour, un volume de 19 253 BTC a été tradé sur la plateforme, soit l'équivalent de 170 millions de dollars de contrats à terme. Ce fut un bon début pour Binance Futures, puisque la plateforme s'est hissée parmi les cinq premiers rangs en termes de volumes quotidiens de contrats à terme BTC.

Dix jours après le lancement, Binance Futures a établi un nouveau record de 74 647 BTC de volume en 24 heures, soit une croissance de 388 % par rapport à son premier jour. Binance Futures a achevé son premier mois avec 5,4 milliards de dollars de contrats tradés, soit 653 630 BTC. Comme il continue de croître, le volume quotidien de trading sur Binance Futures a fini par dépasser le volume de trading au comptant de Binance BTC en quelques semaines, et cela a toujours été le cas depuis lors.

Graphique 1 - Volume hebdomadaire de Binance Futures depuis son lancement

Source: Binance Futures, Données en date du 5 janvier 2020

Octobre a été un mois important pour Binance Futures et la communauté crypto. En particulier, Binance Futures a enregistré des volumes de 315 000 BTC tradés en un seul jour, pour une valeur notionnelle de près de 3 milliards de dollars. Binance Futures a conclu la semaine avec plus de 8 milliards de dollars de contrats tradés, le plus haut niveau depuis ses débuts.

Novembre a été le mois le plus performant jusqu'à présent, avec 4 042 674 BTC tradés, soit une augmentation de 65,71% par rapport au mois précédent. En novembre, Binance Futures a atteint un volume de trading quotidien record de plus de 370 000 BTC (environ 2,7 milliards de dollars). La semaine suivante, Binance Futures a généré son plus haut volume hebdomadaire jamais atteint, avec plus de 11 milliards de dollars de contrats tradés.

En décembre, Binance Futures a élargi son portefeuille de produits avec l'introduction des contrats à terme Ethereum (ETH). Comme les contrats à terme BTC, les contrats ETH de Binance Futures sont cotés et réglés en USD Tether (USDT) avec un effet de levier maximum de 75x.

Les volumes de trading des ETH au comptant et à terme ont doublé depuis le lancement des futures. A la mi-décembre, les volumes quotidiens des contrats à terme ETH ont dépassé la barre des 100 millions de dollars, avec plus d'un million de contrats à terme ETH tradés en une seule journée.

En moyenne, plus de 80 pour cent des traders sur Binance Futures utilisent un levier de 20x ou plus (cf. graphique 2). En outre, 20 % des utilisateurs tradent avec un effet de levier de 100x ou plus. Alors que le trading à fort effet de levier est le plus populaire parmi les traders particuliers de Binance Futures, la plupart de ses traders institutionnels, qui contribuent à 81% du volume total de trading, ont tendance à trader avec un effet de levier de 20x ou moins.

Graphique 2 - Moyenne sur 30 jours des utilisations de l'effet de levier sur Binance Futures

Source: Binance Futures, Données au 1er janvier 2020

Par ailleurs, les positions ouvertes sur Binance Futures a connu une croissance constante depuis le début. Au début de novembre, les positions ouvertes sur Binance Futures étaient inférieures à 50 millions de dollars par jour. Le 17 décembre, les positions ouvertes sur Binance Futures a franchi la barre des 100 millions de dollars alors que la valeur de Bitcoin oscille autour de son plus bas niveau récent, ce qui est le cas depuis. Aujourd'hui, les positions ouvertes approchent des 150 millions de dollars, soit trois fois plus qu'il y a deux mois.

Graphique 3 - Positions ouvertes quotidiennes (OI) du 4 novembre 2019 au 1er janvier 2020

Source: Binance Futures, Données au 1er janvier 2020

2.2 Bouleversement du statu quo de Binance : Volume spot vs Futures

Au fur et à mesure que Binance Futures se développe, le volume de trading quotidien sur sa plateforme de contrats à terme a fini par dépasser celui du trading au comptant en quelques semaines, et est resté au dessus depuis. Au début, le trading au comptant a dominé les volumes de transactions, avec 99% de l'activité de Binance provenant des clients au comptant. A la fin du premier mois, Binance Futures a contribué à 50 % des volumes de trading, les clients au comptant passant aux contrats à terme dès que des opportunités de trading se présentent.

Au cours de la deuxième semaine d'octobre, les volumes de trading sur Binance Futures ont fait un bond à 70 % du volume total tradé, après l'introduction de l'effet de levier 125x sur BTC/USDT. Ce pic de volume coïncide avec une forte hausse du prix de Bitcoin, qui est passé d'un minimum d'environ 7,4 k$ à 9,6 k$ en 48 heures. Le pic de volume des contrats à terme suggère qu'il y a eu une forte demande pour le trading à effet de levier parmi ses utilisateurs. Depuis la mi-novembre, Binance Futures a continué à dominer 75 % des volumes sur sa position, alors que l'appétit des investisseurs pour le trading de produits dérivés ne cesse de croître.

Graphique 4 - Pourcentage du volume hebdomadaire du Bitcoin au comptant par rapport aux contrats à terme

Source: Binance Futures, Données au 5 janvier 2020

Depuis l'ajout de la paire ETH/USDT, les contrats à terme ont contribué de manière significative à la croissance du volume global de trading sur ETH. Le volume total de l'ETH sur les marchés au comptant et à terme a doublé depuis l'introduction des contrats à terme ETH, passant de 434 millions de dollars à 893 millions de dollars. L'effet de levier sur les contrats à terme ETH/USDT étant passé de 50x à 75x, Binance Futures a enregistré une forte hausse du volume sur sa plateforme au début du mois de décembre. Depuis lors, les volumes de trading sur les deux plateformes se sont stabilisés autour de la fourchette de 50-55%, les contrats à terme ETH représentant la moitié du volume total des ETH sur les plateformes de Binance.

Graphique 5 - Pourcentage du volume hebdomadaire d'Ethereum au comptant vs Ethereum à terme

Source: Binance Futures, Données au 5 janvier 2020

En décembre, les contrats à terme BCH ont été ajoutés à la plateforme Binance Futures, offrant un effet de levier jusqu'à 75x. Il y a eu une forte demande pour les contrats à terme de BCH dès le début, avec 20 millions de dollars de contrats à terme tradés le premier jour. Le même jour, le marché au comptant BCH n'a enregistré que 10,1 millions de dollars de volume tradé. Ainsi, les contrats à terme BCH ont contribué à 67,1 % du volume total tradé pour BCH sur les deux plateformes. Le volume de trading des contrats à terme BCH a continué à progresser depuis lors, atteignant même un sommet de 89,6 % trois jours après son lancement.

Graphique 6 - Pourcentage du volume quotidien de trading de Bitcoin Cash au comptant et de Bitcoin Cash à terme

Source: Binance Futures, Données au 5 janvier 2020

3. Analyse de l'impact de Binance Futures sur l'industrie des dérivés cryptos

3.1 Le paysage avant le lancement de Binance Futures

Les contrats à terme Bitcoin ont gagné en popularité au cours de l'année 2017, lors du dernier marché haussier des cryptos. Traditionnellement, les volumes ont été dominants sur BitMEX. Depuis lors, de nombreuses plateformes cryptos se sont jointes pour offrir des contrats à terme cryptos, principalement des contrats à terme BTC, afin de s'approprier une part du marché en forte croissance.

Depuis le début du deuxième trimestre jusqu'à son sommet de juillet 2019, l'ensemble du marché des contrats à terme cryptos a progressé de près de 600 %, ce qui témoigne d'une forte demande de la part des investisseurs particuliers et institutionnels (voir le Graphique 7).

Graphique 7 - Volume mensuel de trading des contrats à terme Bitcoin avant Binance Futures

Source: Binance Futures, Données de mars 2019 à août 2019

BitMEX a dominé 57,3% de l'industrie des contrats à terme cryptos, alors que d'autres plateformes comme Huobi Futures et OKex Futures étaient à la traîne. Okex Futures et Huobi Futures étaient les autres plateformes qui détenaient une part notable du marché avec 23,8 % et 9 %, respectivement (voir le Graphique 8). BitMEX a conservé son avantage sur le marché jusqu'au second semestre 2019, où l'émergence de Huobi Futures a progressivement accru sa part de marché par rapport à BitMEX, tandis qu'OKex Futures a maintenu sa position de force sur le marché.

Graphique 8 - Part de marché des plateformes de dérivés cryptos entre mars et août 2019

Source : Binance Futures, Données de mars 2019 à août 2019 ; la part de marché est calculée comme suit (volume / volume total du marché des 5 plateformes) x 100

3.2 Paysage après Binance Futures

Depuis l'introduction de Binance Futures, les traders ont plus d'options et une meilleure variété de plateformes de trading à leur disposition.

Ainsi, le marché des produits dérivés cryptos est maintenant sur une base équitable.

Comme le montre le Graphique 9, les volumes du marché se sont stabilisés et ont augmenté progressivement depuis le lancement de Binance Futures, malgré un marché baissier du Bitcoin au cours de la même période.

L'une des principales raisons de cette croissance est l'intérêt grandissant des investisseurs particuliers et institutionnels ; Binance Futures a fait état d'une participation accrue de ces investisseurs à mesure que des occasions de placement se présentaient sur le marché des produits dérivés cryptos.

Graphique 9 - Volume mensuel des contrats à terme Bitcoin depuis l'introduction de Binance Futures

Source : Binance Futures, données de mars 2019 à décembre 2019

La croissance rapide de Binance Futures a eu un impact important sur l'industrie, car la plateforme continue de battre des records chaque mois. Depuis son introduction, Binance Futures a accru sa part de marché, qui est passée de 2,5 % en septembre à 13,7 % en novembre - multipliant par six sa présence sur cette courte période (voir le graphique 4).

En octobre, Binance Futures s'est hissé à la quatrième place du classement des volumes quotidiens de contrats à terme BTC, sa part de marché ayant atteint un nouveau sommet de 10,1 %.

Un mois plus tard, Binance Futures a augmenté sa part de marché à 13,7 %, ce qui signifie que Binance Futures traitait la moitié du volume de trading de ses proches concurrents qui étaient entrés plus tôt sur le marché.

Depuis le lancement de Binance Futures, BitMEX a vu sa part de marché se réduire, passant d'un pic de 58,8 % en mars 2019 à 31 % aujourd'hui. En revanche, OKex Futures et Huobi Futures ont maintenu leur position avec une part de marché de 26,1 % et 24,4 %, respectivement.

Graphique 10 - Part de marché (depuis Binance Futures)

Source : Binance Futures, Données de septembre 2019 à décembre 2019 ; la part de marché est calculée comme suit (volume / volume total du marché des 5 plateformes) x 100

4. L'évolution du paysage concurrentiel dans l'industrie des dérivés cryptos.

Malgré la concurrence intense de Binance Futures, Huobi et OKex, BitMEX détient toujours la part la plus importante du marché des dérivés cryptos, avec ~31% à la fin du mois de novembre 2019.

En septembre, le marché des contrats à terme a vu un total de 213 milliards de dollars de volume tradé sur les 5 plus grandes plateformes. BitMEX a mené le marché avec 78 milliards de dollars de contrats tradés sur sa plateforme, tandis qu'OKex et Huobi sont à la traîne avec 67,6 et 54,3 milliards de dollars, respectivement. Au cours de son premier mois d'activité, Binance Futures a enregistré un volume de 5,4 milliards de dollars, réduisant ainsi l'écart avec Deribit, quatrième place, qui a vu son volume de trading atteindre 7,7 milliards de dollars.

Le 24 septembre, lorsque le prix du BTC a chuté de 12 % en quelques minutes, de nombreuses autres grandes plateformes ont connu des surcharges ou des pannes complètes. Il est intéressant de noter que Binance Futures a été l'une des rares plateformes à poursuivre ses activités en douceur, grâce à son moteur de correspondance rapide qui peut gérer jusqu'à 100 000 ordres par seconde.

Graphique 11 - Volumes de trading des 5 principales plateformes de produits dérivés en septembre

Source: Binance Futures, Données du 1er au 30 septembre 2019

En octobre, le volume total des cinq principaux acteurs a augmenté de 1,6 % pour atteindre 216 milliards de dollars. BitMEX a connu une baisse des volumes avec 77 milliards de dollars, en baisse de 1,3 % par rapport au mois précédent. OKex et Huobi ont également enregistré des volumes plus faibles, les deux sociétés ayant terminé le mois avec 59 et 49,8 milliards de dollars respectivement, soit 12,7 % et 8,3 % de moins que le mois précédent. Au contraire, Binance Futures a enregistré un volume plus élevé, soit une hausse de 311 %, car un plus grand nombre d'utilisateurs ont migré vers la nouvelle plateforme et ont permis de dépasser Deribit, qui a connu une modeste croissance pour atteindre 8,3 milliards de dollars (voir le graphique 9). Par conséquent, la part de marché de Binance Futures a quintuplé, pour arriver à 10,1 %.

Graphique 12 - Volumes de trading des 5 principales plateformes de produits dérivés en octobre

Source: Binance Futures, données du 1er au 31 octobre 2019

Les volumes ont continué à baisser pour BitMEX et OKex en novembre, et les deux plateformes ont connu une baisse des volumes de 10,4 % et 1,9 %, respectivement. Deribit a connu la baisse la plus importante du groupe avec des volumes inférieurs de 15 % à ceux de la semaine précédente. Huobi et Binance Futures ont connu une croissance positive en novembre, Huobi a enregistré une croissance des volumes de 9,13% tandis que Binance Futures a progressé de 36,6%.

Graphique 13 - Volumes de trading des 5 principales plateformes de produits dérivés en novembre

Source: Binance Futures, Données du 1er au 30 novembre 2019

Novembre a été un excellent mois pour Binance Futures, la plateforme s'étant rapprochée de ses concurrents pour réduire l'écart avec eux. En novembre, Binance Futures a réalisé une performance remarquable face à BitMEX, OKex et Houbi, ses volumes ayant augmenté de 600 % depuis son lancement. Au cours de ce mois, Binance Futures a franchi la barre des 50 % en termes de pourcentage de volume par rapport à OKex et Huobi. Binance Futures a également gagné du terrain face à BitMEX, après que ce dernier ait connu une baisse conséquente de ses volumes. Ainsi, Binance Futures a vu le pourcentage de volumes contre BitMEX passer de 10 % en septembre à 50 % en moyenne à la fin novembre, avec un maximum de 65,8 %. Par ailleurs, Binance Futures a battu un record historique le 22 novembre, avec 371 214 BTC tradés. Cette hausse de volume s'est produite lors de la vente massive du BTC, qui a vu les prix chuter de 20 % en quelques jours, passant de 8 500 à 6 762 dollars.

5. Conclusion et que faut-il attendre pour 2020 ?

Depuis 2019, l'ensemble de l'industrie des contrats à terme de cryptos est plus compétitive que jamais, les plateformes de cryptos se battant pour offrir les derniers produits et fonctionnalités afin d'attirer les utilisateurs. Ainsi, la part de marché entre les 5 premières plateformes d'échange de produits dérivés est moins concentrée et se trouve désormais sur un pied d'égalité.

Bien que les contrats à terme Bitcoin n'en soient qu'à leurs débuts, le marché des contrats à terme représente déjà un défi pour le marché au comptant. Sur la plateforme de trading Binance, les Futures ont surpassé les marchés au comptant car les investisseurs recherchent plus d'options pour utiliser leurs actifs cryptos. Avec l'ajout de nouvelles offres telles que ETH/USDT et BCH/USDT, les volumes devraient continuer à croître en 2020. Dans les mois à venir, Binance Futures prévoit d'élargir encore son offre de produits et d'ajouter des collatéraux en BUSD.

Le BUSD est un stablecoin adossée au dollar américain, qui a été lancée dans le cadre d'un partenariat entre Binance et Paxos. En septembre 2019, Binance a introduit le stablecoin comme garantie contre des cryptomonnaies largement tradées telles que BTC et ETH.

Selon Binance, les collatéraux BUSD seront disponibles sur sa plateforme de contrats à terme afin d'offrir une plus grande variété aux utilisateurs. Récemment, Binance Futures a annoncé le lancement des contrats à terme XRP et EOS sur sa plateforme de trading. Le trading des contrats à terme perpétuels XRP et EOS a débuté le 6 et le 8 janvier respectivement, offrant un levier maximum de 75x.