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Votre guide pratique pour les Tokens à effet de levier Binance

2020-05-31

Une position à effet de levier traditionnelle offre la possibilité de générer des rendements supérieurs, mais les utilisateurs sont exposés à un risque de liquidation. Il s'agit donc d'un compromis entre la sensibilité de l'utilisateur face au risque de liquidation et les profits importants qu'il peut réaliser. 

Les tokens à effet de levier (LT) éliminent simplement ce compromis et permettent aux utilisateurs d'obtenir une exposition à effet de levier sans se soucier du risque de liquidation et des détails de la gestion d'une position à effet de levier.

Si les LT (tokens à effet de levier) ont gagné en popularité grâce à cette caractéristique innovante, elles ont été controversées et ont suscité la confusion chez certains utilisateurs. Historiquement, ces LT n'ont pas réussi à générer des rendements à long terme par rapport aux produits traditionnels à effet de levier sur marge. 

Malgré leurs défauts, les LT continuent d'attirer une forte demande de la part des utilisateurs du monde entier. Par conséquent, Binance s'est efforcé de résoudre les problèmes cruciaux liés aux Tokens à effet de levier existants et a lancé les Binance Variable Leveraged Tokens (Tokens à effet de levier variable Binance - BLVT). 

Les Tokens à effet de levier Binance, qu'est-ce que c'est ?

Les Tokens à effet de levier Binance (BLVT) sont conçus pour répondre aux problèmes rencontrés par les utilisateurs lorsqu'ils réalisent des transactions avec des Tokens à effet de levier conventionnels. Contrairement aux LT classiques, les BLVT ne maintiennent pas un effet de levier "constant". Au lieu de cela, les BLVT maintiennent un effet de levier variable entre 1,5x et 3x. 

Ils sont tradables sur le marché au comptant de Binance et suivent les contrats perpétuels BTC de Binance Futures. Pour le moment, les BLVT sont proposés sous deux formes : BTCUP et BTCDOWN. 

  • BTCUP vous permet de générer des gains avec un effet de levier entre 1,5 et 3x lorsque le Bitcoin monte. 

  • Par ailleurs, BTCDOWN vous permet de générer des gains grâce à l'effet de levier lorsque le Bitcoin baisse.

Le BLVT suit l'évolution de la valeur notionnelle des positions du contrat perpétuel et des changements de l'effet de levier. 

Pourquoi trader des BLVT plutôt que des LT ?

Les BLVT présentent plusieurs avantages par rapport aux LT habituels, à savoir l'effet de levier variable, le rééquilibrage, la liquidité et les frais. 

1. Effet de levier variable vs fixe

Actuellement, le produit le plus populaire de LT promet un effet de levier constant de 3x, ce qui signifie que les utilisateurs peuvent potentiellement gagner le triple du rendement de son actif sous-jacent. Par exemple, si le BTC prend 5%, le LT devrait générer un rendement de 15% pour ses utilisateurs.

Prenons un exemple pour comprendre comment fonctionne l'effet de levier constant pour un Token à effet de levier :

  1. Supposons que l'actif sous-jacent et un LT 3x commencent tous deux à une valeur égale de 100 $ chacun. 

  2. Le premier jour, l'actif sous-jacent  augmente de 5%, donc le LT 3x augmente de 15%

  3. Le deuxième jour, l'actif sous-jacent  baisse de 5%. De même, le LT baisse de 15 %.

Le P&L résultant des deux actifs à T+2 sera le suivant :

Comme vous pouvez le voir, le prix de l'actif sous-jacent est presque inchangé, alors que leLT 3x a perdu plus de 2% par rapport à sa valeur initiale. La situation présentée ici est connue sous le nom de glissement de volatilité (volatility drag) . Le glissement de volatilité est l'impact négatif à long terme que la volatilité a sur l'investissement. Plus la volatilité est importante et plus l'horizon prévisionnel est lointain, plus l'impact de ce glissement de volatilité a tendance à être préjudiciable.

La plupart des utilisateurs de Tokens à effet de levier ne sont pas conscients de leurs dangers cachés. En particulier, les utilisateurs ne sont pas conscients de l'impact de l'effet de levier "constant" d'un LT sur les bénéfices à long terme, surtout sur les marchés où les prix se consolident pendant une longue période. 

Supposons que l'exemple précédent se déroule sur une période prolongée (365 jours de trading), où les prix du sous-jacent restent plats et volatils dans une zone de +5%/-5%. Examinons l'impact sur la valeur des deux titres.

Cet exemple illustre comment ce glissement de volatilité peut affecter les rendements finaux dans un marché relativement stable (side-ways). Cette situation est dévastatrice pour les utilisateurs qui ont acheté et conservé ce LT 3x, pensant qu'il correspond parfaitement à l'actif sous-jacent. 

Pour résoudre ce problème, les BLVT sont conçus pour réduire l'impact de ce glissement de volatilité en maintenant un levier cible variable, de 1,5x à 3x. Les BLVT sont moins touchés sur les marchés "side-ways" et ont tendance à mieux se comporter avec la dynamique du marché lorsque les prix évoluent dans un sens, mais leur valeur ne subira pas un impact démesuré provenant des fluctuations du marché.

Cela signifie que sur une période de temps raisonnable, la valeur d'un BLVT ne tend pas vers 0. Par conséquent, les BLVT ont une plus grande probabilité de surpasser les LT existants sur le long terme. 

2. Rééquilibrage

Les LT augmentent ou diminuent leur exposition à l'actif sous-jacent pour atteindre le levier cible de la journée. À mesure que le prix de son actif sous-jacent augmentera, il prendra plus de positions. De même, si les prix baissent, cela réduira les positions. Ceci est également appelé rééquilibrage. Les LT traditionnels doivent être rééquilibrés chaque jour pour maintenir constamment leur objectif.

Par exemple, supposons qu'un LT 3x a une valeur initiale (NAV) de 100 millions de dollars. Conformément à son objectif, le LT maintient une exposition totale de 300 millions de dollars dans l'actif sous-jacent. 

Maintenant, imaginons que l'actif sous-jacent offre un rendement de 5%. Ici, nous expliquons comment les LT procèdent à leur rééquilibrage quotidien : 

  • Alors que le prix a augmenté de 5 %, la valeur de son exposition a augmenté de 15 millions de dollars pour atteindre 315 millions de dollars. En conséquence, le LT va gagner 15 millions de dollars et sa valeur nette (NAV) est passée à 115 millions de dollars

  • Depuis que l'exposition totale est de 315 millions de dollars et que son NAV est de 115 millions de dollars, le LT n'a plus un effet de levier de 3x et on peut dire que l'exposition totale et le NAV sont déséquilibrés l'un par rapport à l'autre. 

  • En fin de compte, le LT doit procéder à un rééquilibrage en achetant une exposition supplémentaire de 30 millions de dollars, augmentant l'exposition totale à 345 millions de dollars, soit 3x le NAV

De même, lorsque le prix de l'actif sous-jacent baisse, le LT diminue son exposition au sous-jacent et se rééquilibre pour maintenir son effet de levier constant à 3x.

En résumé, si les utilisateurs conservent la position plus d'une journée, leurs niveaux d'exposition pourraient augmenter ou diminuer considérablement, ce qui affecterait leur investissement initial.

Les LT traditionnels sont programmés pour se rééquilibrer à des heures prédéterminées (quotidiennement). En étant entièrement prédéterminés dans leur rééquilibrage, les LT sont susceptibles de se retrouver en position de tête. Les traders et les spécialistes de l'arbitrage à haute fréquence peuvent prévoir les transactions qui arrivent, et en tirer profit. 

En revanche, les BLVT ne sont pas obligés de se rééquilibrer sauf si les pertes sont extrêmes. En fait, les BLVT ne rééquilibreront leurs positions que si nécessaire pour maximiser la rentabilité lors des hausses et minimiser les pertes pour éviter la liquidation. Cela signifie que les fluctuations «normales» du marché ne provoqueront pas de rééquilibrage, et la valeur du Token maintiendra sa corrélation avec la valeur de son actif sous-jacent.

3. Liquidité du marché

Binance sera le seul fournisseur de liquidité et émetteur des BLVT, ce qui signifie que les utilisateurs pourront acheter des Tokens à un juste prix, et si l'offre de Tokens s'épuise, Binance injectera des fonds, créera d'autres Tokens, et les vendra sur le marché. Les utilisateurs peuvent ainsi trader leurs Tokens efficacement et remplir leurs ordres à un prix acceptable.

En plus, Binance garantit que les BLVT seront toujours disponibles à la vente ou à l'achat dans une limite de 10% du NAV. Il n'y aura pas de pratiques abusives ni aucune autre forme d'escroquerie - aucun BLVT ne sera disponible à la vente sur Binance en dehors de ces limites de prix strictes.

4. Transaction et frais

Les Tokens à effet de levier variable Binance offrent des frais moins élevés que les autres Tokens à effet de levier existants. Les BLVT appliquent une commission de gestion quotidienne faible de 0,01%, avec un taux annualisé de seulement 3,5%, alors que la commission de gestion quotidienne des autres Tokens existants atteint 0,03%.

Les utilisateurs de BLVT peuvent choisir de quitter leurs positions en vendant le Token sur le marché au comptant ou en les remboursant à la valeur de marché du NAV. Pour lesquels, des frais de trading ou de remboursement seront facturés à l'utilisateur. Les utilisateurs peuvent trader des Tokens à tout moment, bien que cela soit généralement plus cher que de les vendre sur le marché au comptant, et ce n'est pas recommandé pendant les périodes normales de trading.

Il existe trois types de frais liés aux BLVT: les frais de trading, les frais de remboursement et les frais de gestion quotidiens. 

Frais

Description

Frais de trading

Les frais de trading sont facturés lors de l'achat ou de la vente de Tokens sur le marché au comptant, et le barème des frais est identique à celui du trading au comptant.

Frais de remboursement

Des frais de remboursement sont facturés lorsque les utilisateurs choisissent de se faire rembourser des Tokens, montant qui est actuellement fixé à 0,1%.

Frais de gestion

Des frais de gestion quotidiens de 0,01% environ, selon le Token, seront facturés et reflétés directement dans le NAV.

En outre, les utilisateurs doivent prendre note du fait que les positions sous-jacentes à effet de levier des BLVT comportent des frais de financement. Ces frais sont payés au fonds sous-jacent en fonction du taux de financement et reflétés directement dans la valeur nette de l'actif. Binance ne prend aucun frais pour les transferts de taux de financement; ce sont des frais directs entre les traders.

En résumé

Les Tokens à effet de levier variable Binance offrent des frais moins élevés que les autres Tokens à effet de levier existants. Les innovations des BLVT sont conçues pour s'attaquer aux problèmes controversés des Tokens à effet de levier traditionnels, protégeant ainsi les utilisateurs de l'impact négatif à long terme des LT traditionnels.

Si les BLVT ne remplacent pas pour autant la détention d'actifs sur le marché au comptant, elles restent un choix raisonnable pour les placements à long terme. Si les utilisateurs prédisent correctement les mouvements du marché, ils gagneront généralement de l'argent en tradant des BLVT. Ils offrent de nombreuses alternatives viables pour amplifier les gains, mettre moins de capital en danger, et même faire des profits grâce une forte dynamique de marché.