Rapport sur les opérations de trading de Binance Futures en mars : Une contraction de la liquidité entraîne la chute des marchés cryptos
Résumé :
Une vente généralisée à la mi-mars a déclenché un nombre record de liquidations, le Bitcoin ayant connu l'une de ses périodes les plus volatiles de ces derniers temps.
L'activité de trading sur les marchés au comptant et à terme a explosé - les données suggèrent que les investisseurs ont investi plus d'argent sur les marchés au comptant, profitant de l'opportunité pour accumuler des actifs cryptos à des prix avantageux.
La chute soudaine du prix du Bitcoin a provoqué un important écrasement des positions Long, qui à son tour a accentué la pression à la baisse des cryptomonnaies et a finalement conduit les prix à des niveaux plus bas.
L'indice de force relative (RSI) a montré que les prix ont plongé dans une situation de sur-vente extrême, l'indicateur ayant atteint sa valeur la plus basse depuis novembre 2018.
Mars a été un mois inoubliable pour les marchés cryptos. Les investisseurs ont été particulièrement touchés, la plupart des principaux actifs cryptos ayant perdu plus de 20 % de leur valeur en mars. De nombreux investisseurs, traders et même plateformes d'échange doivent encore se remettre de cette capitulation qui a déclenché pour près d'un milliard de dollars de liquidations.
Les inquiétudes relatives à l'impact économique du COVID-19 ont provoqué une dégringolade des marchés boursiers internationaux et des prix du pétrole, qui a ensuite déclenché une crise mondiale des liquidités. En conséquence, le manque de liquidités a également entraîné un ralentissement des cryptomonnaies. Dans un article récent, nous avons analysé l'impact que la liquidation du marché des cryptomonnaies a eu sur les plateformes d'échange.
Le bitcoin a été particulièrement touché, subissant une chute de 40 % à mesure que la liquidité disparaissait. La chute rapide des prix a déclenché un tsunami de liquidations, créant une réaction en chaîne qui a encore accentué la baisse des prix.
En conséquence, le Bitcoin a connu l'une des situations les plus volatiles de ces derniers temps. Le contrat BTCUSDT sur Binance Futures a oscillé entre un sommet de 9 200 dollars et un creux de 3 600 dollars au cours d'un mois de mars instable.
Graphique 1 - Rendements quotidiens historiques du BTC
Source : Binance Futures
Il est évident que cette baisse a marqué l'une des pires journées de trading du Bitcoin ces dernières années. Le crash du 12 mars a été de loin le pire depuis 2018, ce qui a entraîné une forte augmentation de la volatilité. La volatilité sur 30 jours du Bitcoin a atteint en mars son plus haut niveau depuis un an, dépassant les niveaux de volatilité observés pour la dernière fois en juillet 2019.
Graphique 2 - Volatilité historique des actifs macros
Source : Skew
Comme on peut le voir, les niveaux de volatilité du BTC ont augmenté de manière spectaculaire depuis le 13 mars, dépassant son plus haut niveau de juillet 2019 et restant au-dessus de 150 % tout au long du mois de mars. En comparaison, le Bitcoin a connu une plus grande volatilité que les actifs traditionnels tels que l'or (XAU) et le marché boursier américain (SPX).
La volatilité du BTC a connu une forte hausse à la mi-mars, ce qui laisse penser que les investisseurs ont été pris au dépourvu par la panique du marché. Même si le Bitcoin a enregistré sa pire journée de trading de ces derniers temps, de nombreuses plateformes d'échange de cryptos ont enregistré un mois record en termes de volume, car une telle volatilité offre de nombreuses opportunités pour les traders et les investisseurs.
Les volumes au comptant (Spot) augmentent légèrement par rapport aux contrats à terme (Futures)
La forte chute du 12 mars a entraîné des volumes record sur les marchés au comptant et les marchés dérivés. Alors que les deux marchés ont connu une forte hausse de l'activité de trading, les données indiquent que les investisseurs ont investi plus d'argent sur les marchés au comptant, profitant de l'opportunité pour accumuler des actifs cryptos à des prix réduits.
Graphique 3 - Volumes des contrats à terme par rapport aux marchés au comptant en mars
Source : Binance Futures
Le rapport de volume entre les marchés à terme et au comptant a connu une forte baisse durant le krach. Cela suggère que les investisseurs ont profité de l'occasion pour acheter des actifs cryptos sur les marchés au comptant afin de les conserver à long terme. Le ratio entre les marchés à terme et au comptant pour la paire BTCUSDT est passé de 3,11 à 2,31. De même, le ratio ETHUSDT est passé de 1,99 à 1,17, et le ratio BCHUSDT de 1,69 à 1,21.
Depuis la fin mars, le prix du Bitcoin a augmenté régulièrement après que son prix ait été supporté au niveau de 6 000 dollars. En conséquence, le ratio BTCUSDT est revenu à 3,99, mais ETHUSDT et BCHUSDT n'ont pas connu de reprise similaire, car les ratios sont restés faibles pendant le reste du mois. L'augmentation du volume des achats au comptant a essentiellement entraîné un changement sur le marché, permettant au Bitcoin de se redresser sans recul important et avec une volatilité relativement faible.
Les traders ont tiré profit des opportunités d'arbitrage
Les taux de financement, qui reflètent la différence de prix entre le cours au comptant et les prix à terme, ont augmenté jusqu'à 700 % en raison des vagues de ventes panique et des liquidations des positions Long, qui ont fait baisser les prix des contrats à terme par rapport au cours du marché au comptant. En conséquence, les taux de financement sont devenus négatifs. Dans de tels cas, les traders qui détiennent des positions Short se voient imposer une prime sept fois supérieure à sa moyenne historique.
Graphique 4 - Taux de financement quotidien en mars
Les prix des contrats à terme perpétuels varient considérablement d'une plateforme d'échange de cryptos à l'autre en raison de l'extrême volatilité qui a régné au cours de cette période. De ce fait, cette période a été l'occasion pour les traders d'effectuer des arbitrages entre les plateformes. Par exemple, un trader pouvait ouvrir une position Long sur un contrat perpétuel qui offre la prime la plus élevée et simultanément ouvrir une position Short sur un contrat perpétuel avec la prime la plus faible.
Les traders pris au piège d'une pression sur les positions Long
La chute soudaine des prix du BTC a entraîné un effet de pression prolongé sur les positions Long, qui à son tour a accentué la pression à la baisse des prix des cryptomonnaies et a finalement conduit les prix à des niveaux encore plus bas.
Alors que les positions Long et Short ont été liquidées, 90 % des liquidations concernent des positions Long. Cela indique que les positions à effet de levier ont été fortement orientées vers le côté haussier, ce qui n'est pas surprenant car le marché des cryptomonnaies au sens large était en hausse depuis le début de l'année.
Graphique 5 - Variation quotidienne nette du nombre total de positions ouvertes
Source : Binance Futures
Binance Futures a vu plus de 50 % de ses positions ouvertes se fermer, ce qui coïncide avec la baisse des intérêts ouverts. Dans les jours qui ont suivi la chute, l'intérêt ouvert et le nombre total de positions sont revenus à leurs niveaux antérieurs, les traders ayant ouvert de nouvelles positions pour tirer parti de la volatilité du marché.
Les marchés cryptos sont-ils sur-vendus (oversold) ?
Depuis le crash, les marchés cryptos se sont redressés de 50%, et en particulier, le BTC a opéré un redressement en forme de V et a récupéré plus de 70% par rapport à ses creux. Au moment où nous écrivons ces lignes, le BTC se trade au-dessus d'un seuil de 6 000 $, qui est bien soutenu. Cependant, beaucoup se demandent encore si le BTC et le marché des cryptos en général sont encore sur-vendus. Ici, nous analysons l'indice de force relative (RSI) pour identifier les conditions de survente du marché du BTC.
L'indice de force relative (RSI) est un indicateur bien connu qui évalue les conditions de sur-achat ou de sur-vente par rapport au prix d'un actif. Le RSI est affiché comme un oscillateur et peut présenter des valeurs comprises entre 0 et 100.
Graphique 6 - Prix historiques du BTC et RSI
Source : Tradingview
Sur le graphique, nous observons un plongeon du RSI à un minimum de "15" le 12 mars, ce qui suggère un sentiment négatif extrême sur le BTC. Le RSI indique également que les prix sont tombés à un niveau extrêmement sur-vendu au cours de cette période. En fait, l'indicateur a marqué sa valeur la plus basse depuis novembre 2018.
Aujourd'hui, le RSI est passé au-dessus de 50 alors que le prix du BTC a récupéré plus de 70 % par rapport à son plus bas. Un RSI supérieur à 50 indique une forte tendance à la hausse, tandis que des valeurs inférieures au seuil suggèrent qu'une pression à la baisse est encore à venir.
Les traders devraient surveiller les niveaux de résistance et de soutien critiques afin d'identifier le prochain grand mouvement du BTC. Par exemple, les niveaux de résistance clés tels que le seuil de 9000 $, où une percée claire indiquerait que le marché haussier est de retour. Les niveaux de soutien clés à 6 000 dollars constitueraient un revirement pour soutenir toute dynamique haussière durable sur le BTC.
Les marchés sont des instruments de pondération sur le long terme
La crise de mars a offert aux investisseurs à long terme de nombreuses possibilités pour accumuler des Bitcoins et d'autres cryptomonnaies importantes à des prix réduits. Les investisseurs à long terme expriment souvent leur conviction et leur confiance dans le fait que le Bitcoin peut révolutionner le système financier à l'avenir. Par conséquent, la possibilité de générer des rendements significatifs sur le long terme.
Les investisseurs à long terme sont convaincus par la technologie du Bitcoin et sont insensibles à la volatilité des prix. Ainsi, les investisseurs pourraient continuer à accumuler des Bitcoins sous-évalués en attendant, car ils sont toujours considérés comme une couverture contre l'environnement macroéconomique international actuel.