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​ Guide du débutant sur les taux de financement

Comprendre son impact sur les traders et son importance

Contrats à terme traditionnels vs. contrats à terme perpétuels

Sur les contrats à terme traditionnels, les opérations de règlement se font mensuellement ou trimestriellement - selon les spécifications du contrat. Au moment du règlement, le prix du contrat rejoint le prix au comptant, et toutes les positions ouvertes expirent.

Les contrats perpétuels sont couramment proposés par les plateformes de produits dérivés cryptos, et sont conçus de façon similaire à un contrat à terme traditionnel. Les contrats perpétuels présentent toutefois une différence essentielle.

Contrairement aux contrats à terme classiques, les traders peuvent maintenir des positions sans date d'expiration et n'ont pas besoin de suivre les différentes échéances de règlement. Par exemple, un trader peut conserver une position short à perpétuité, à moins qu'il ne soit liquidé. Par conséquent, le trading de contrats perpétuels est très proche de celui des paires de trading sur le marché au comptant (spot).

En résumé, les contrats perpétuels ne se règlent jamais au sens traditionnel du terme. C'est pourquoi les plateformes d'échange cryptos ont créé un mécanisme permettant de s'assurer que les prix des contrats correspondent aux prix indiciel. C'est ce qu'on appelle le taux de financement.

Le taux de financement, c'est quoi ?

Les taux de financement sont des paiements ponctuels versés aux traders qui sont en position long ou short, basés sur la différence entre les marchés des contrats perpétuels et les prix au comptant. Par conséquent, en fonction des positions ouvertes, les traders paieront ou recevront un certain montant.

Les taux de financement empêchent une divergence durable des prix sur les deux marchés. Il est recalculé plusieurs fois par jour - Binance Futures le fait toutes les huit heures.

Sur notre plateforme Binance Futures, les taux de financement (encadré en rouge) et un compte à rebours jusqu'au prochain financement (encadré en blanc) sont affichés comme ceci :

Image 1 - Le taux de financement affiché sur la plateforme Binance Futures

Source : Binance Futures

Il est important de signaler que sur Binance Futures, les taux de financement sont plafonnés à 0,5 % quelles que soient les conditions du marché.

Qu'est-ce qui détermine le taux de financement ?

Le taux de financement se compose de deux éléments : le taux d'intérêt et la majoration.

Sur Binance Futures, le taux d'intérêt est fixé à 0,03 % par jour (0,01 % par intervalle de financement), et la majoration varie en fonction de la différence de prix entre le contrat perpétuel et le prix repère.

En période de forte volatilité, le prix entre le contrat perpétuel et le prix repère peut diverger. Dans de tels cas, la majoration augmente ou diminue en conséquence.

Un écart important équivaut à une majoration élevée. À l'inverse, une faible majoration indique un écart réduit entre les deux prix.

Lorsque le taux de financement est positif, le prix du contrat perpétuel est plus élevé que le prix repère. Ainsi, les traders qui sont long paient pour des positions short. Inversement, un taux de financement négatif indique que le prix du contrat perpétuel est inférieur au prix repère, ce qui signifie que les positions short paient pour les positions long.

Les taux de financement sont payés entre les parties. Par conséquent, Binance ne prélève pas de frais sur les taux de financement car ils se réalisent directement entre utilisateurs.

Quel est l'impact sur les traders ?

Comme les calculs de financement tiennent compte de l'effet de levier utilisé, les taux de financement peuvent avoir un impact important sur les profits et les pertes de chacun. Avec un effet de levier élevé, un trader qui paie pour le financement peut subir des pertes et être liquidé même sur des marchés peu volatiles.

D'autre part, la perception du financement peut être très rentable, en particulier sur les marchés se maintenant dans une fourchette de prix régulière.

Ainsi, les traders peuvent développer des stratégies de trading pour tirer profit des taux de financement et des profits même sur les marchés à faible volatilité.

Essentiellement, les taux de financement sont conçus pour encourager les traders à prendre des positions qui maintiennent les prix des contrats perpétuels alignés sur les marchés au comptant.

Corrélation avec le sentiment du marché

Historiquement, les taux de financement ont tendance à être en corrélation avec la tendance générale de l'actif sous-jacent. Cette corrélation n'indique pas que les taux de financement dictent les marchés au comptant, mais plutôt l'inverse. Le graphique ci-dessous montre la corrélation entre les taux de financement et les prix au comptant du BTC sur une période de 30 jours :

Graphique 1 - Corrélation entre les taux de financement et l'évolution des prix du BTC

Source : Binance Futures, Données du 20 décembre 2019 au 20 janvier 2020.

Comme le montre le graphique 1, les taux de financement ont doublé lorsque les prix du BTC se sont redressés depuis le début de l'année. L'augmentation du taux de financement a encouragé les traders à opter pour des contrats perpétuels long, ce qui a permis de maintenir les prix alignés sur les marchés au comptant.

Comparaison de l'historique des taux de financement entre les plateformes de dérivés crypto

Actuellement, sept grandes plateformes d'échange proposent des contrats perpétuels. En général, les traders préfèrent les plateformes qui offrent le taux de financement le plus bas car il peut avoir un impact significatif sur les pertes et profits. Voici une comparaison rapide des taux de financement entre les principales plateformes :

Graphique 2 - Une période de 30 jours de l'historique du taux de financement sur les principales plateformes

Source : Skew.com, Données du 21 décembre 2019 au 21 janvier 2020.

En général, les taux de financement se sont élevés en moyenne à 0,015 % sur les principales plateformes d'échange. Comme mentionné, ces taux varient en fonction de l'évolution du prix de l'actif sous-jacent.

Selon Skew, l'historique des taux de financement sur Binance Futures est inférieur à la moyenne du secteur, avec une moyenne de 0,0094 %. Par exemple, un trader paie 9,4 $ pour une position de 100 000 $ sur Binance Futures, alors que sur d'autres plateformes, les taux de financement peuvent être de 10 à 20 % plus élevés.

Comment Binance Futures maintient-il un taux de financement faible ?

L'une des principales raisons pour laquelle Binance Futures a pu maintenir un faible taux de financement est due à la facilité d'arbitrage entre les marchés au comptant et à terme.

Les marchés cryptos ne dorment jamais. Ainsi, les possibilités d'arbitrage existent en permanence. Binance Futures permet aux traders de passer facilement et rapidement du marché au comptant au marché à terme, ce qui leur permet de tirer profit de ces opportunités.

Ainsi, les écarts entre les contrats perpétuels et les prix au comptant sont éliminés par arbitrage, ce qui se traduit par un écart réduit entre les deux prix. Bien qu'une volatilité extrême puisse provoquer des pics occasionnels des taux de financement, les spécialistes de l'arbitrage saisiront rapidement ces opportunités. Ainsi, les taux de financement finissent par revenir à leur moyenne.   

Sur d'autres plateformes où l'arbitrage est plus restrictif, les taux de financement ont tendance à être plus élevés. Cela est dû à des passages contraignants entre les marchés au comptant et à terme. Par exemple, certaines plateformes d'échange limitent le nombre de transferts qui peuvent être effectués en une journée.

Conclusion

Les taux de financement jouent un rôle important sur le marché des contrats à terme perpétuels. La plupart des plateformes de dérivés cryptos utilisent un mécanisme de taux de financement pour maintenir les prix des contrats alignés sur la valeur indicielle à tout moment. Ces taux varient en fonction de la hausse ou de la baisse des prix des actifs et sont déterminés par les forces du marché.

En outre, les taux de financement diffèrent également d'une plateforme à l'autre - sur certaines plateformes, ces taux restent constamment élevés. En revanche, d'autres, comme Binance Futures, maintiennent un taux de financement faible. Cela est principalement dû aux différences de caractéristiques des plateformes de trading. Sur les plateformes d'échange qui permettent de passer facilement du marché au comptant au marché à terme, l'arbitrage est plus facile pour les traders. Ainsi, les dysfonctionnements sont rapidement éliminés.