引言

Crypto圈双币理财类产品的最早是在 2019 年 10 月份推出的，从最早的1.0产品线标的仅有BTC，到如今产品线标的涵盖ETH等其他主流币（Binance上面有10个token标的可供选择），可选择期限从1天到1年均有（截止笔者撰稿时可选择2023年12月底）。从投资人角度如果能较熟练使用双币理财这个工具牛市、熊市、震荡市都能带来不菲的收益增强。

本文将用通俗语言以期权小白视角介绍双币理财各种特性。

一、产品定义

双币理财底层是一个期权策略（有足够保证金的卖出欧式期权，Put或Call，主要赚取期权权利金的收益策略，当然卖期权的相关风险本文也会做详细提示）。

买卖双方根据未来标的价格签订的契约，选择与现货价格越接近则U和Token转换的概率越大，所以双币理财属于一种非保本波动理财产品（很难用传统金融R1-R6予以评级）。各Cex平台将期权产品打包卖给投资人一个可以有效降低投资人操作难度同时赚取相关手续费用。

双币理财产品核心要素主要有：到期日（期权交割日）、类型（期权种类Put或Call）、挂钩价（期权行权价strike）、收益率（权利金价格折合成Apr）、投资数量（期权的张数）。

实际上，如果持有Token转换为U则相当于做了高抛，挂钩价即为止盈价格；

持有U相当于想要买入，挂钩价格即为买入价（有的平台会定义为“抄底价”）。双币理财产品未来会出现4中结果：持token继续赚token，持token转换为U，持U赚U，持U转换为token，且不管哪一种结果平台都会按照买入产品约定的利息（即：期权权利金）全额支付。

二、风险

选择任何投资工具时除了了解基本定义，最重要的在我看来就是理解各类投资工具其适用场景及其风险点。具体来说主要有以下几个风险：

①【非保本】

传统的银行理财如底层资产为货币基金风险等级为R1以目前认知角度等同于保本理财，而底层资产只要是R2及以上来讲就存在亏损风险，例如今年11月中旬大批底层资产投资债券类理财产品1周内出现3%-8%的回撤。（详见: 由沙特逆袭和债券理财产品大幅回撤所想到的-1123【理念类】-第070篇）

所以回到我们谈的双币理财类产品为结构化产品的非保本主要体现在如果是持U想赚U的话，如遇到结算日大幅下跌超过期权签约价则存在U换成token造成所谓的“无偿损失”（个人觉得定义不够准确）；如token本位思考，持token想赚token的话，如遇到结算日价格大幅上涨超过期权签约价格则存在token换成U导致出现卖飞。

②【流动性风险和提前赎回滑点大】

双币理财在大多数平台为固定锁定期产品不支持提前赎回，如果预见诸如Cex暴雷事件则会导致无法及时取出资金；目前也有一些平台支持提前赎回，不过滑点较大。

③【本位切换】

如选择现货价格与约定价格越接近、时间越长的产品则存在越大概率token和U形成互换。不管是token本位还是U本位都容易觉得亏了。

④【过山车行情】

例如：在T日ETH价格为1800的时候想1200接ETH，结果在T+N日产品到期时，以1200价格买入ETH，但此时ETH价格已经跌到900

未完待续 

注：本文较长，预计分上、中、下3篇发完