Les indicateurs on-chain de tableaux de bord réputés comme CryptoQuant, CoinGlass et même TradingView révèlent une divergence nette dans le comportement des détenteurs de Bitcoin lors de la correction du marché de novembre 2026.
Après l’échec d’un rallye fin septembre jusqu’à 87 153 $, le Bitcoin est retombé dans la zone de support comprise entre 65 800 et 66 083 $. Tandis que les traders à court terme et les ETF au comptant liquident activement leurs positions, les investisseurs à long terme absorbent le recul sans céder à la panique.
Aperçu rapide des signaux on-chain
Le comportement actuel des détenteurs de Bitcoin témoigne d’une résilience structurelle chez les investisseurs expérimentés, malgré la faiblesse immédiate du cours au comptant.
Détenteurs à long terme (LTH) : l’offre se maintient près de ses plus hauts niveaux depuis plusieurs années, à 16,24 millions de BTC, tandis que le LTH-SOPR a baissé à 0,90, ce qui indique une réalisation de pertes limitée plutôt que des prises de bénéfices agressives.
Détenteurs à court terme (STH) : le STH-SOPR s’établit à 0,96, ce qui confirme que les acheteurs récents capitulent sous leur prix de revient.
Demande institutionnelle et demande du marché : la croissance de la demande des ETF sur 30 jours glissants et la demande apparente sont devenues nettement négatives, créant un vide de liquidité qui explique la baisse vers 65 670 $.
Dynamique de l’offre et de la rentabilité des détenteurs à long terme
Expansion de l’offre détenue par les détenteurs à long terme
Pour suivre le comportement des détenteurs de Bitcoin, il faut examiner l’offre totale détenue par les portefeuilles inactifs depuis plus de 155 jours.
Selon les données de CoinGlass au 11 novembre 2026, l’offre détenue par les détenteurs à long terme reste stable à 16,24 millions de BTC.
Au lieu de vendre lors du rebond de fin septembre à 87 153 $, les détenteurs des cohortes les plus anciennes ont conservé leurs pièces, permettant aux achats de la mi-2026 d’intégrer la catégorie des détenteurs à long terme.
LTH-SOPR et dormance des pièces dépensées
Le ratio de profit des sorties dépensées des détenteurs à long terme (LTH-SOPR) s’établit actuellement à 0,90. Les valeurs inférieures à 1,0 confirment que la petite fraction de pièces anciennes qui bouge sur la chaîne le fait avec une légère perte.
Parallèlement, le nombre de jours de destruction des pièces ajusté à l’offre (CDD) reste modéré, à 0,94, bien en dessous du pic supérieur à 3,0 atteint en août 2026. Les pièces anciennes restent largement dormantes, ce qui prouve que les détenteurs convaincus ne sont pas à l’origine des ventes de novembre.
Capitulation à court terme et rentabilité globale du marché
Analyse du SOPR des détenteurs à court terme
Lors des replis de cours, les nouveaux venus sur le marché manifestent un comportement réactif. Le SOPR des détenteurs à court terme (STH-SOPR) est passé de plus de 1,02 en octobre à 0,96 à la mi-novembre.
Lorsque le STH-SOPR ne parvient pas à se maintenir au-dessus de 1,0, cela indique que les traders ayant acheté entre 1 heure et 155 jours auparavant vendent à perte, ce qui accentue directement la pression à la baisse sur les marchés au comptant.
Contraction du profit/perte latent net (NUPL)
Le profit/perte latent net (NUPL) de l’ensemble du marché s’est contracté à 0,21, plaçant le réseau dans la partie basse de la zone espoir/crainte.
Historiquement, des valeurs de NUPL proches de 0,21 indiquent que la majeure partie des profits spéculatifs excédentaires a été effacée. Les gains latents agrégés étant faibles, les investisseurs à long terme ont peu d’intérêt financier à vendre leurs pièces à 65 836 $.
Flux des plateformes d’échange et absorption de la demande institutionnelle
Entrées et sorties des plateformes d’échange au comptant
Les données sur les flux des plateformes d’échange confirment que la pression vendeuse au comptant se stabilise plutôt qu’elle ne s’intensifie. Les entrées totales sur les plateformes sont tombées à 8,1 k BTC, tandis que les sorties totales s’établissent légèrement plus haut, à 9,3 k BTC.
Des sorties nettes lors d’une baisse de cours indiquent que les acheteurs retirent leurs pièces vers des portefeuilles hors ligne, au lieu de les déposer sur des plateformes de négociation pour les liquider.
Déficit de croissance de la demande des ETF
L’analyse du comportement des détenteurs de Bitcoin parallèlement aux flux institutionnels met en évidence la principale cause du krach de novembre.
Les indicateurs de croissance de la demande des ETF sur 30 jours et de la demande apparente ont plongé profondément en territoire négatif, la contraction combinée de la demande apparente atteignant environ -200 k BTC.
En l’absence d’entrées institutionnelles dans les ETF pour absorber les ventes habituelles, même une capitulation modérée des particuliers a fait passer le cours sous les supports des moyennes mobiles, en direction de la zone horizontale des 65 670–66 083 $.
Tableau des éléments haussiers et baissiers
Facteur de marchéÉléments haussiers (accumulation)Éléments baissiers (distribution/faiblesse)Offre des LTHProche de son plus haut historique, à 16,24 M BTC.Léger aplatissement récent après une forte croissance.LTH-SOPR et CDDLTH-SOPR à 0,90 et CDD à 0,94 indiquent que les pièces anciennes restent dormantes.Les pièces qui bougent enregistrent de légères pertes.STH-SOPRDes valeurs de 0,96 signalent souvent l’épuisement local des vendeurs.Une négociation durable sous 1,0 confirme la capitulation active des particuliers.Flux des plateformes d’échangeLes sorties (9,3 k BTC) dépassent les entrées (8,1 k BTC).Des pics périodiques d’entrées ont été observés lors de la baisse depuis 80 k $.Demande des ETFDes niveaux négatifs historiquement extrêmes précèdent souvent un retour à la moyenne.Forte contraction sur 30 jours de la demande des ETF et de la demande apparente.
Remarque sur la lecture de ce tableau : les indicateurs on-chain reflètent souvent simultanément deux horizons temporels différents. La colonne baissière montre ce qui pèse actuellement sur le cours du Bitcoin (ventes actives et faible demande), tandis que la colonne haussière montre pourquoi ces mêmes conditions ont historiquement contribué à la formation d’un creux de marché à long terme.
Verdict final sur le comportement des détenteurs de Bitcoin
Pour faire simple, le comportement actuel des détenteurs de Bitcoin se caractérise par une accumulation à long terme, associée à une distribution à court terme de la part des institutions et des particuliers. Les détenteurs à long terme ne vendent pas à 65 800 $ : ils détiennent 16,24 millions de BTC et laissent les pièces les plus anciennes dormir.
La baisse depuis 87 153 $ s’explique plutôt par la croissance négative de la demande des ETF sur 30 jours et par les ventes à perte des détenteurs à court terme. Si le Bitcoin se maintient au-dessus du niveau de support de 65 670–66 083 $ tandis que les sorties des plateformes d’échange continuent de dépasser les entrées, les conditions actuelles correspondent davantage à la formation d’un creux structurel qu’à une distribution au sommet du cycle.