Vendredi, Meta a progressé à contre-courant de 2,90 %, clôturant à 641,69 dollars. C’est la plus forte hausse du jour parmi les Sept Magnifiques. Apple n’a gagné que 0,39 % et Microsoft 0,17 %, tandis que Nvidia, Tesla, Alphabet et Amazon ont toutes terminé en baisse. Au cours des cinq dernières séances, Meta a cumulé une hausse de 5,2 %, mais reste encore 17,5 % en dessous de son plus haut niveau des trois derniers mois, et bien loin de son sommet sur 52 semaines, à 779,82 dollars.
Un nouvel élément est à l’origine de ce rebond : le milliardaire Bill Ackman a publié le 14 novembre sa lettre du troisième trimestre aux actionnaires. Il y cite directement Amazon, Microsoft, Meta et Alphabet, les quatre géants du cloud, et affirme que les attentes de Wall Street à leur égard sont profondément incohérentes : les analystes supposent d’un côté que les investissements massifs se poursuivront pendant de nombreuses années, mais n’anticipent de l’autre qu’une très faible croissance des revenus au-delà des deux prochaines années. Autrement dit, ils considèrent l’argent investi dans la construction de centres de données comme des dépenses d’entretien, et non comme un investissement capable de générer des rendements excédentaires.
Ackman a fait ses calculs : un centre de données d’IA d’un gigawatt coûte entre 40 et 50 milliards de dollars à construire et peut générer entre 15 et 20 milliards de dollars de revenus par an une fois opérationnel. Selon cette logique, les dépenses d’investissement prévues par Meta cette année, entre 135 et 145 milliards de dollars, ne sont pas de l’argent jeté par les fenêtres : elles préparent le terrain pour les revenus des prochaines années. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de Meta s’est élevé à environ 64,6 milliards de dollars, en hausse de 26 % sur un an, et son bénéfice par action a atteint 7,40 dollars, contre 6,54 dollars attendus. Son activité publicitaire accélère alors même que les investissements s’intensifient : pour Ackman, c’est la preuve que sa thèse est juste.
Mais les marchés ne se laissent pas convaincre si facilement : deux obstacles pèsent sur le cours de Meta. Le premier est la dilution : en octobre, Meta a levé environ 35 milliards de dollars en émettant des actions et a conservé un programme lui permettant d’en émettre à tout moment. L’augmentation du nombre d’actions dilue le bénéfice par action. Le 12 novembre, l’entreprise a également émis pour 9 milliards d’euros d’obligations senior, en six tranches arrivant à échéance entre 2031 et 2065, assorties de coupons allant de 4,300 % à 6,400 %. Elle n’a pas cessé d’emprunter. Le deuxième obstacle est que les sources de monétisation ne se sont pas encore concrétisées : les trois pistes citées par Ackman — les services d’agents intelligents Muse, la messagerie commerciale et la facturation de licences pour les modèles linguistiques — ne sont pour l’instant que des promesses, sans le moindre revenu dans les comptes.
Trois dates sont à surveiller : lundi est la date limite de dépôt des formulaires 13F. Le 13F est le relevé des positions que les institutions transmettent chaque trimestre à la Securities and Exchange Commission des États-Unis ; il permettra de voir si elles ont acheté des actions Meta à la fin du troisième trimestre. Le 9 décembre, la Fed annoncera sa décision sur les taux d’intérêt. La probabilité d’une hausse est proche de 90 %, ce qui pourrait encore peser sur les valorisations. Les prochains résultats seront publiés le 26 janvier : la capacité des dépenses d’investissement et de la croissance des revenus à s’aligner constituera le test ultime de la lettre d’Ackman.
À 641 dollars, les baissiers invoquent la dilution et la hausse des taux ; les haussiers, l’accélération de la publicité et la monétisation des agents intelligents. Le cours ira du côté où les résultats se concrétiseront en premier : il n’y a pas de terrain intermédiaire.
#Meta #SeptMagnifiques
$META $NVDA $QQQ
Un nouvel élément est à l’origine de ce rebond : le milliardaire Bill Ackman a publié le 14 novembre sa lettre du troisième trimestre aux actionnaires. Il y cite directement Amazon, Microsoft, Meta et Alphabet, les quatre géants du cloud, et affirme que les attentes de Wall Street à leur égard sont profondément incohérentes : les analystes supposent d’un côté que les investissements massifs se poursuivront pendant de nombreuses années, mais n’anticipent de l’autre qu’une très faible croissance des revenus au-delà des deux prochaines années. Autrement dit, ils considèrent l’argent investi dans la construction de centres de données comme des dépenses d’entretien, et non comme un investissement capable de générer des rendements excédentaires.
Ackman a fait ses calculs : un centre de données d’IA d’un gigawatt coûte entre 40 et 50 milliards de dollars à construire et peut générer entre 15 et 20 milliards de dollars de revenus par an une fois opérationnel. Selon cette logique, les dépenses d’investissement prévues par Meta cette année, entre 135 et 145 milliards de dollars, ne sont pas de l’argent jeté par les fenêtres : elles préparent le terrain pour les revenus des prochaines années. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de Meta s’est élevé à environ 64,6 milliards de dollars, en hausse de 26 % sur un an, et son bénéfice par action a atteint 7,40 dollars, contre 6,54 dollars attendus. Son activité publicitaire accélère alors même que les investissements s’intensifient : pour Ackman, c’est la preuve que sa thèse est juste.
Mais les marchés ne se laissent pas convaincre si facilement : deux obstacles pèsent sur le cours de Meta. Le premier est la dilution : en octobre, Meta a levé environ 35 milliards de dollars en émettant des actions et a conservé un programme lui permettant d’en émettre à tout moment. L’augmentation du nombre d’actions dilue le bénéfice par action. Le 12 novembre, l’entreprise a également émis pour 9 milliards d’euros d’obligations senior, en six tranches arrivant à échéance entre 2031 et 2065, assorties de coupons allant de 4,300 % à 6,400 %. Elle n’a pas cessé d’emprunter. Le deuxième obstacle est que les sources de monétisation ne se sont pas encore concrétisées : les trois pistes citées par Ackman — les services d’agents intelligents Muse, la messagerie commerciale et la facturation de licences pour les modèles linguistiques — ne sont pour l’instant que des promesses, sans le moindre revenu dans les comptes.
Trois dates sont à surveiller : lundi est la date limite de dépôt des formulaires 13F. Le 13F est le relevé des positions que les institutions transmettent chaque trimestre à la Securities and Exchange Commission des États-Unis ; il permettra de voir si elles ont acheté des actions Meta à la fin du troisième trimestre. Le 9 décembre, la Fed annoncera sa décision sur les taux d’intérêt. La probabilité d’une hausse est proche de 90 %, ce qui pourrait encore peser sur les valorisations. Les prochains résultats seront publiés le 26 janvier : la capacité des dépenses d’investissement et de la croissance des revenus à s’aligner constituera le test ultime de la lettre d’Ackman.
À 641 dollars, les baissiers invoquent la dilution et la hausse des taux ; les haussiers, l’accélération de la publicité et la monétisation des agents intelligents. Le cours ira du côté où les résultats se concrétiseront en premier : il n’y a pas de terrain intermédiaire.
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