Les actions américaines ont gagné 2,5 % en une semaine, tandis que le bitcoin est passé sous les 62 000 dollars pendant le week-end : deux marchés, deux tendances, la même semaine.
Du côté des actions américaines : le S&P 500 a progressé de 2,5 % la semaine dernière, pour clôturer à 7,561.67 points. Le Nasdaq a gagné 2,3 %, à 25,136.27 points, signant sa meilleure semaine depuis août. Le Dow Jones a lui aussi avancé de 2,1 %, à 52,347.55 points.
Du côté des cryptos : le bitcoin ($BTC ) a poursuivi sa baisse pendant le week-end. Dimanche, il est brièvement passé sous les 62 000 dollars, touchant un creux d’environ 61 970 dollars. Il s’échange actuellement autour de 64 381 dollars, en baisse de 13,68 % sur 7 jours. L’ethereum ($ETH ) vaut environ 1 798 dollars, en baisse de 15,22 % sur 7 jours, après avoir brièvement chuté aux alentours de 1 730 dollars.
Les flux de capitaux rendent cette divergence encore plus nette : les ETF spot sur le bitcoin aux États-Unis ont enregistré environ 1,065 milliard de dollars de sorties nettes la semaine dernière, avec des sorties lors des cinq séances. Les sorties cumulées ont atteint environ 1,91 milliard de dollars sur sept séances consécutives, et 2,35 milliards sur deux semaines. À lui seul, l’IBIT de BlackRock a représenté environ 908 millions de dollars de sorties en une semaine. Les ETF sur l’ethereum ont enregistré environ 399 millions de dollars de sorties nettes la semaine dernière, prolongeant une série de sept semaines de sorties, pour un total d’environ 2,42 milliards depuis fin septembre. La capitalisation totale des stablecoins s’élève à environ 284,9 milliards de dollars, en baisse de 1,51 % sur 7 jours et d’environ 5,3 % sur 30 jours. L’USDT représente environ 175,3 milliards de dollars et l’USDC environ 69,3 milliards, en baisse respective d’environ 4,4 % et 4,9 % sur 30 jours.
À mon avis, cette divergence ne signifie pas que le bitcoin a cessé d’évoluer de concert avec les actions américaines : c’est plutôt l’argent du marché crypto lui-même qui se retire. Les rachats d’ETF se poursuivent, la capitalisation des stablecoins continue de diminuer et, une fois l’effet de levier liquidé, les capitaux disponibles pour absorber les ventes sur le marché se raréfient. La hausse des actions américaines ne suffit donc pas à entraîner les cryptos. À l’inverse, la progression des actions américaines montre que l’appétit pour le risque n’a pas disparu : le problème vient de la liquidité propre au marché crypto. Pour la suite, trois indicateurs à surveiller : les flux des ETF lundi peuvent-ils se stabiliser ? La capitalisation des stablecoins va-t-elle continuer de diminuer ? Le bitcoin peut-il se maintenir autour des 62 000 dollars ? Si deux de ces trois indicateurs s’améliorent, la divergence pourrait se résorber. Sinon, le scénario « les actions américaines montent, les cryptos continuent de baisser » risque de se répéter.
Du côté des actions américaines : le S&P 500 a progressé de 2,5 % la semaine dernière, pour clôturer à 7,561.67 points. Le Nasdaq a gagné 2,3 %, à 25,136.27 points, signant sa meilleure semaine depuis août. Le Dow Jones a lui aussi avancé de 2,1 %, à 52,347.55 points.
Du côté des cryptos : le bitcoin ($BTC ) a poursuivi sa baisse pendant le week-end. Dimanche, il est brièvement passé sous les 62 000 dollars, touchant un creux d’environ 61 970 dollars. Il s’échange actuellement autour de 64 381 dollars, en baisse de 13,68 % sur 7 jours. L’ethereum ($ETH ) vaut environ 1 798 dollars, en baisse de 15,22 % sur 7 jours, après avoir brièvement chuté aux alentours de 1 730 dollars.
Les flux de capitaux rendent cette divergence encore plus nette : les ETF spot sur le bitcoin aux États-Unis ont enregistré environ 1,065 milliard de dollars de sorties nettes la semaine dernière, avec des sorties lors des cinq séances. Les sorties cumulées ont atteint environ 1,91 milliard de dollars sur sept séances consécutives, et 2,35 milliards sur deux semaines. À lui seul, l’IBIT de BlackRock a représenté environ 908 millions de dollars de sorties en une semaine. Les ETF sur l’ethereum ont enregistré environ 399 millions de dollars de sorties nettes la semaine dernière, prolongeant une série de sept semaines de sorties, pour un total d’environ 2,42 milliards depuis fin septembre. La capitalisation totale des stablecoins s’élève à environ 284,9 milliards de dollars, en baisse de 1,51 % sur 7 jours et d’environ 5,3 % sur 30 jours. L’USDT représente environ 175,3 milliards de dollars et l’USDC environ 69,3 milliards, en baisse respective d’environ 4,4 % et 4,9 % sur 30 jours.
À mon avis, cette divergence ne signifie pas que le bitcoin a cessé d’évoluer de concert avec les actions américaines : c’est plutôt l’argent du marché crypto lui-même qui se retire. Les rachats d’ETF se poursuivent, la capitalisation des stablecoins continue de diminuer et, une fois l’effet de levier liquidé, les capitaux disponibles pour absorber les ventes sur le marché se raréfient. La hausse des actions américaines ne suffit donc pas à entraîner les cryptos. À l’inverse, la progression des actions américaines montre que l’appétit pour le risque n’a pas disparu : le problème vient de la liquidité propre au marché crypto. Pour la suite, trois indicateurs à surveiller : les flux des ETF lundi peuvent-ils se stabiliser ? La capitalisation des stablecoins va-t-elle continuer de diminuer ? Le bitcoin peut-il se maintenir autour des 62 000 dollars ? Si deux de ces trois indicateurs s’améliorent, la divergence pourrait se résorber. Sinon, le scénario « les actions américaines montent, les cryptos continuent de baisser » risque de se répéter.
