Hayes « flatté » alors que Coinbase soutient la CFTC sur les contrats perpétuels sur actions

BitcoinWorldHayes « flatté » alors que Coinbase soutient la CFTC sur les contrats perpétuels sur actions
Coinbase, Kalshi, Payward, la société mère de Kraken, DRW Holdings, Jump Trading et Paradigm ont demandé à un juge fédéral, le 9 novembre, l’autorisation de déposer un mémoire soutenant la Commodity Futures Trading Commission dans son différend avec la Capital Markets Alliance Association (CMAA), a rapporté Cointelegraph. Deux jours plus tard, le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, s’est dit « flatté » par ce soutien aux contrats à terme perpétuels sur actions, dix ans après que son ancienne plateforme d’échange a lancé le premier swap perpétuel sur Bitcoin.
Arthur Hayes a déclaré être « flatté » que Coinbase défende devant un tribunal fédéral les contrats à terme perpétuels sur actions américaines, dix ans après le lancement par BitMEX de son swap perpétuel sur Bitcoin en 2016. Les six entreprises demandent à la juge Valerie Caproni de les autoriser à soutenir la CFTC contre une plainte de la CMAA, qui affirme que les contrats devraient être considérés comme des swaps fondés sur des titres.
Hayes a déclaré à Bitcoin World que la réaction de Washington au lancement de 2016 avait été « plutôt froide », et a présenté la bataille judiciaire actuelle comme une sorte de compliment. « Dix ans plus tard, Coinbase défend devant un tribunal fédéral le droit de proposer ces contrats sur les actions américaines. Je suis flatté », a-t-il déclaré, ajoutant que l’imitation est la forme la plus sincère de réglementation.
Faits clés
Le 9 novembre, six entreprises, dont Coinbase, Kalshi, Payward, DRW Holdings, Jump Trading et Paradigm, ont demandé à déposer un mémoire en soutien à la CFTC ; le tribunal a accepté le mémoire mardi, selon Cointelegraph.
La CMAA, dont les membres comprennent Cboe et Citadel Securities, a intenté une action en justice pour annuler l’approbation par la CFTC des contrats à terme perpétuels sur actions individuelles, affirmant que ces contrats sont des swaps fondés sur des titres.
Le 3 novembre, la juge fédérale du district Valerie Caproni a rejeté la demande du groupe visant à obtenir une ordonnance restrictive temporaire, estimant qu’il n’avait pas démontré qu’il subirait probablement un préjudice irréparable.
Cointelegraph a rapporté que la SEC avait soumis lundi un projet de mémoire judiciaire s’opposant à la demande de suspension des transactions et qu’elle examinait les règles de cotation des plateformes d’échange.
La CMAA a cité un volume notionnel déclaré d’environ 375 millions de dollars sur 24 heures pour les contrats perpétuels sur actions de Kalshi, peu après leur lancement, affirmant que ces produits attiraient déjà des activités au détriment des marchés boursiers traditionnels.
Comment s’articule la défense menée par Coinbase
Le swap perpétuel sur Bitcoin de BitMEX permettait aux traders de conserver des positions à effet de levier sans date d’échéance fixe, et ce format est devenu incontournable dans le trading de cryptomonnaies. Les contrats perpétuels sur actions individuelles appliquent le même modèle à des titres particuliers : les traders spéculent sur le cours des actions sans détenir les titres sous-jacents, et les contrats n’expirent jamais.
L’absence de date d’échéance est au cœur du débat. La CMAA affirme qu’un contrat sans échéance n’est pas un contrat à terme, mais un swap fondé sur des titres, qui relèverait principalement de la SEC et serait soumis à des limites plus strictes en matière de trading de détail. Coinbase et ses alliés affirment qu’aucune règle n’exige qu’un contrat à terme sur titres ait une échéance, ce qui maintiendrait ces contrats sous la surveillance conjointe de la CFTC et de la SEC, selon AMBCrypto.
Wojciech Kaszycki, conseiller en stratégie auprès de BTCS SA, a déclaré à Bitcoin World que l’absence de date fixe d’expiration ou de livraison compliquait le classement de ces produits parmi les contrats à terme. Il a également averti qu’une décision défavorable à la CFTC pourrait déplacer l’activité vers des plateformes offshore et décentralisées. « Le produit ne disparaît pas ; il change simplement d’adresse », a-t-il déclaré.
Les divergences entre les deux articles
Les comptes rendus divergent sur le calendrier procédural. Cointelegraph affirme que le mémoire a été soumis lundi et accepté mardi, et indique que le projet de mémoire de la SEC a été déposé lundi. AMBCrypto rapporte que les six entreprises ont demandé à la juge, le 9 novembre, l’autorisation de déposer leur mémoire, et indique que le prochain dépôt du groupe professionnel était attendu le 10. AMBCrypto précise également que le mémoire a été partagé par Molly Abraham, la représentante juridique de Coinbase, détail que Cointelegraph ne mentionne pas ; Cointelegraph est par ailleurs le seul à faire état du projet de dépôt de la SEC et de son examen des règles de cotation des plateformes d’échange.
Les deux médias s’accordent sur la position initiale de la juge. Caproni a estimé que les contrats ressemblaient davantage à des swaps, mais a refusé de suspendre les transactions, car le groupe n’avait pas démontré l’existence d’un préjudice urgent et durable. Dans un dépôt effectué mardi, la CMAA a soutenu que la CFTC avait approuvé les contrats sans expliquer suffisamment sa décision ni résoudre les questions réglementaires en suspens.
Pourquoi c’est important
Cette affaire déterminera si les plateformes d’échange réglementées aux États-Unis peuvent coter un produit d’actions à effet de levier qui n’expire jamais, et si l’accès des particuliers à ce produit relève du régime plus souple des contrats à terme de la CFTC ou des règles plus strictes de la SEC sur les swaps. Coinbase porte une grande partie de cet argumentaire, et l’issue intervient à un moment difficile pour l’entreprise, dont l’action a chuté de 10,6 % malgré un bénéfice de 719 millions de dollars au troisième trimestre. Une défaite de la CFTC ne mettrait pas nécessairement fin au produit ; l’avertissement de Kaszycki laisse entendre qu’il serait déplacé plutôt que supprimé.
À surveiller
La prochaine étape sera le dépôt complémentaire de la CMAA et la décision de Caproni concernant l’argument selon lequel la CFTC a outrepassé les pouvoirs que lui confère la loi. L’examen par la SEC des règles de cotation des plateformes d’échange, et la question de savoir si elle cherchera à les faire annuler, pèseront sur la classification.
Aperçu du marché
Le Bitcoin s’échangeait à 66 755 $ (environ 6 292 643 ₹) le 14 novembre 2026, en baisse de 2,5 % sur 24 heures et de 12,1 % sur sept jours, avec une capitalisation boursière de 1 340 milliards de dollars et un volume sur 24 heures de 25,38 milliards de dollars, selon les données de CoinPaprika récupérées à 05:06 UTC. Le sentiment général concernant les produits dérivés de cryptomonnaies est resté ferme, malgré le recul des cours au comptant.
Foire aux questions
 Qui veut faire interdire les contrats à terme perpétuels sur actions aux États-Unis ?
La Capital Markets Alliance Association, un groupe professionnel dont les membres comprennent Cboe et Citadel Securities, a intenté une action en justice pour annuler l’approbation de la CFTC. Elle soutient que les contrats devraient être considérés comme des swaps fondés sur des titres, soumis à des limites plus strictes en matière de trading de détail.
 Pourquoi Arthur Hayes a-t-il réagi au dépôt de Coinbase ?
Hayes a dit être flatté parce que BitMEX avait lancé son swap perpétuel sur Bitcoin en 2016, à une époque où la réaction de Washington avait été, selon ses mots, plutôt froide. Il a présenté la défense de Coinbase devant les tribunaux, dix ans plus tard, comme une forme d’imitation.
 Quelle décision la juge Valerie Caproni a-t-elle rendue ?
La juge fédérale du district a rejeté la demande du groupe visant à obtenir une ordonnance restrictive temporaire, car celui-ci n’avait pas démontré qu’il subirait probablement un préjudice irréparable. Elle a toutefois estimé que l’alliance avait de bonnes chances d’obtenir gain de cause sur son argument selon lequel la CFTC avait outrepassé ses pouvoirs.
 La SEC est-elle impliquée dans l’affaire des contrats perpétuels sur actions ?
Oui. Cointelegraph a rapporté que la SEC avait soumis un projet de mémoire judiciaire s’opposant à la demande de suspension des transactions et qu’elle examinait les règles de cotation des plateformes d’échange. Elle n’a pas précisé si les contrats pouvaient être considérés comme des contrats à terme sur titres ou des swaps fondés sur des titres.
 Que se passera-t-il pour les transactions si le tribunal statue contre la CFTC ?
Le conseiller en stratégie Wojciech Kaszycki a averti qu’une décision défavorable à la CFTC pourrait déplacer l’activité vers des plateformes offshore et décentralisées. Selon lui, le produit ne disparaît pas, il change simplement d’adresse.
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