🚨Une demande six fois supérieure au nombre d’actions proposées témoigne de l’intérêt — pas de l’équité de la valorisation proposée.
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Reuters, citant Bloomberg, a rapporté que le carnet d’ordres de l’introduction en bourse d’Anthropic représentait environ six fois le nombre d’actions disponibles. Le document préliminaire déposé auprès de la SEC décrit toujours une offre sous réserve de réalisation : 825 millions d’actions dans une fourchette de prix estimée entre 70 et 78 dollars. Environ 801,35 millions sont de nouvelles actions, tandis que 23,65 millions sont vendues par des actionnaires existants.

Le produit de la vente de ces actions par les actionnaires existants ne revient pas à Anthropic.

Le fond de l’histoire, c’est le cycle des capitaux dans l’IA.

Anthropic a déclaré un chiffre d’affaires de 33,2 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de 2026, en hausse de 1 206 % sur un an. Mais les coûts de calcul et d’infrastructure ont atteint 18,8 milliards de dollars, et l’entreprise a déclaré une perte d’exploitation de 1,26 milliard de dollars. Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation étaient positifs, à hauteur de 6,6 milliards de dollars.

Son énorme perte comptable a été fortement influencée par une réévaluation à la juste valeur de 94,3 milliards de dollars de billets convertibles, de produits dérivés et de SAFE, à mesure que sa valorisation augmentait. Cela ne correspond pas à une perte d’exploitation de trésorerie de 94,3 milliards de dollars.

La boucle des capitaux est frappante : Nvidia et Google ont chacun accepté d’investir 10 milliards de dollars dans un placement privé simultané de 26 milliards de dollars.

Une question de gouvernance se pose également : les fondateurs conservent 50,1 % des droits de vote ordinaires, tandis que le Long-Term Benefit Trust peut élire la majorité du conseil d’administration.

Une demande immense n’efface ni la dépendance au calcul, ni les conflits entre partenaires, ni les questions de contrôle par les actionnaires publics.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
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