Pendant longtemps, je considérais les rapports sur l’inflation comme de simples chiffres économiques. Si l’inflation baissait, je m’attendais à une réaction positive des marchés. Si elle augmentait, je m’attendais à une pression vendeuse. Mais après avoir suivi plusieurs cycles économiques, j’ai commencé à voir ces rapports autrement. La vraie question n’est pas seulement de savoir si l’inflation monte ou baisse. C’est de comprendre comment ces données influencent la prochaine décision de la Réserve fédérale, et comment les marchés financiers se sont déjà positionnés avant l’annonce.
C’est précisément pour cette raison que l’indice des prix à la production américain publié aujourd’hui mérite toute notre attention.
La publication de l’IPP d’octobre est prévue le 13 novembre à 8 h 30, heure de l’Est. Les attentes actuelles du marché situent l’IPP global à 0,4 % sur un mois, contre 1,3 % en septembre. L’IPP sous-jacent, qui exclut l’alimentation et l’énergie, est attendu à 0,3 %, en baisse par rapport aux 0,7 % précédents.
À première vue, ces prévisions laissent penser que l’inflation à la production ralentit de manière significative. Mais je ne parlerais pas de victoire contre l’inflation avant d’avoir vu les chiffres réels.
Il y a un autre détail important. Les économistes s’attendent à ce que le taux annuel de l’IPP global atteigne environ 6,6 %, contre 6,3 % en septembre. Cela rappelle que les chiffres de l’inflation mensuels et annuels peuvent raconter des histoires différentes. Une baisse de l’indice mensuel ne signifie pas automatiquement que la tendance annuelle de l’inflation s’est améliorée.
Pourquoi est-ce important ?
L’IPP mesure l’évolution des prix reçus par les producteurs pour leurs biens et services. Lorsque les coûts de production augmentent, les entreprises peuvent d’abord absorber ces coûts. Toutefois, si les dépenses restent élevées, les entreprises peuvent finir par en répercuter une partie sur les consommateurs. Cela constitue une autre source potentielle de pression sur l’inflation à la consommation.
C’est là que la Réserve fédérale entre en jeu.
La Fed ne prend pas ses décisions de politique monétaire en se fondant sur un seul rapport. Elle examine l’inflation, l’emploi, la croissance économique, les conditions financières et les anticipations. Cependant, lorsque l’inflation à la production reste élevée, il devient plus difficile de justifier un virage marqué vers une baisse des taux d’intérêt.
Pour les cryptomonnaies, cela crée un lien macroéconomique direct.
Si l’IPP est inférieur aux attentes, surtout avec un indice sous-jacent plus modéré, les marchés pourraient y voir la preuve que les pressions inflationnistes en amont s’atténuent. Les rendements des bons du Trésor pourraient baisser, le dollar pourrait perdre de sa vigueur et les investisseurs pourraient être plus enclins à prendre des risques. Un tel environnement pourrait soutenir le Bitcoin et les principaux altcoins.
Dans ce scénario, je qualifierais le rapport de potentiellement favorable aux cryptomonnaies.
Mais il y a un revers à la médaille.
Si l’IPP global ou sous-jacent dépasse les attentes, les investisseurs pourraient commencer à craindre que l’inflation ne redevienne persistante. Cela pourrait renforcer les anticipations d’un resserrement de la politique monétaire, faire grimper les rendements des bons du Trésor et soutenir le dollar américain. Des rendements plus élevés peuvent rendre les actifs sans rendement et spéculatifs moins attrayants, accentuant la pression sur le Bitcoin et les altcoins.
Ce serait une issue potentiellement défavorable.
La récente publication de l’IPC rend cette nouvelle encore plus intéressante. En octobre, l’IPC global a atteint 0,4 % sur un mois, au-dessus des 0,3 % attendus, tandis que l’IPC sous-jacent s’est établi à 0,3 %, contre une prévision de 0,2 %. Le marché a déjà été surpris par les chiffres de l’inflation. Si l’IPP réserve une nouvelle surprise, les deux publications pourraient compliquer davantage les perspectives de politique monétaire de la Fed.
Cela dit, je ne pense pas que les traders devraient acheter aveuglément du Bitcoin à la publication d’un chiffre d’IPP plus bas, ni vendre à découvert à la publication d’un chiffre plus élevé. La réaction du marché dépendra aussi de ce qui a déjà été intégré dans les cours.
Après la publication, je compte surveiller trois éléments : l’IPP sous-jacent, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans et l’indice du dollar. Si l’inflation à la production ralentit et que les rendements comme le dollar reculent, cela confirmerait plus nettement une réaction positive des cryptomonnaies.
Mon point de vue actuel est prudent plutôt que résolument haussier. Les prévisions mensuelles sont encourageantes par rapport à septembre, mais le tableau annuel de l’inflation reste préoccupant.
À mes yeux, ce rapport ne se résume pas à un seul point de pourcentage. Il s’agit de savoir si les pressions inflationnistes qui s’accumulent dans le secteur productif de l’économie américaine perdent enfin de leur vigueur.
Les cryptomonnaies ont besoin de plus qu’un titre positif. Elles ont besoin d’un environnement macroéconomique propice au retour de la liquidité et de l’appétit pour le risque.
Je surveille cela de près.$BTC
