$AAPLB $QCOM La réaction dominante du marché est que le PDG a rarement affiché une telle assurance — « très confiant » — et que l’objectif de 5 à 15 milliards de dollars en trois ans, soit un triplement, a galvanisé les haussiers, qui estiment que QCOM va enfin prendre sa part du gâteau des centres de données dédiés à l’IA. Mais, à mon avis, c’est précisément le moment où les attentes sont les plus fragiles : l’objectif de 15 milliards de dollars implique de passer d’une base presque nulle à un chiffre d’affaires comparable, en trois ans, à celui de l’activité QTL actuelle. Or, sur le marché des processeurs pour serveurs, Qualcomm est pris en tenaille entre Grace de NVDA, EPYC d’AMD et les puces ARM développées en interne. Sa précédente tentative dans les centres de données, avec Centriq en 2018, s’est soldée par des licenciements et un retrait du marché. Plus important encore, dans le contexte macroéconomique actuel, l’écart entre le rendement des obligations à long terme et celui des bénéfices des actions est revenu à son niveau le plus large depuis 2009. En 1999, Buffett s’était précisément servi de cet indicateur pour mettre en garde contre le marché boursier américain. Lorsque les taux d’actualisation montent, les valorisations des promesses de résultats « dans trois ans » sont particulièrement pénalisées. Si la volatilité implicite des options sur QCOM ne monte pas avant la publication des résultats, mais baisse au contraire, cela indiquerait que les positions haussières sont déjà surchargées. Qu’en pensez-vous ? Les avis divergents sont les bienvenus dans les commentaires.